ECB se po čtvrtečním zasedání Rady snažila distancovat od očekávání vyšších evropských sazeb. I přes tuto rétoriku trh udržel nacenění zvýšení sazeb a Euro prudce posílilo.

Obavy z inflace posílil překvapivý růst čtvrtletní inflace na Novém Zélandě. Státní dluhopisy po celém světě se nadále vyprodávají, ale také rizikový sentiment (zejména ceny akcií) se zatím neukazuje jako negativní. Investoři totiž věří, že podniky mají dobré předpoklady pro využití extrémní stimulační měnové politiky. Vztah dolaru k rostoucím inflačním očekáváním zůstává záhadný jelikož oslabil vůči všem ostatním měnám G10 kromě kanadského dolaru. Zvláštní zmínku si zaslouží čínský jüan, který nadále ignoruje problémy s nemovitostmi v Číně a neúnavně roste vůči všem hlavním světovým měnám.

Zdá se, že jednou z klíčových korelací, která se v postpandemickém světě začíná prosazovat, je negativní korelace mezi americkou inflací a dolarem. Další silná zpráva o indexu spotřebitelských cen ukázala, že celková inflace již pátý měsíc po sobě výrazně přesahuje 5 %. Dluhopisové výnosy se v reakci na to příliš nepohnuly, ale americký dolar za týden ztratil půdu pod nohama vůči všem hlavním světovým měnám. Jedinou výjimkou byl japonský jen, zatížený neutuchajícím růstem cen komodit a chutí k riziku, a turecká lira, kterou opět ovlivnili Erdoganovy kurzové vylomeniny.

Minulý týden nás utvrdil v názoru, že inflační tlaky zde budou déle, než centrální banky zemí G10 očekávají. Ceny ropy a obecně energetiky silně rostly, stejně jako výnosy státních dluhopisů po celém světě, které byly hnány vzhůru rostoucími inflačními očekáváními. Riziková aktiva zatím bouři přečkávají a většina akciových indexů si za týden připsala vítězství. Pozoruhodné je, že dolar nedokázal těžit ze silného zpětného růstu výnosů amerických státních dluhopisů, které se začínají blížit letním maximům. Skutečnost, že za růstem výnosů stojí inflační očekávání, nikoli reálné výnosy, může vysvětlovat slabší výkonnost dolaru v tomto týdnu.

● Společnost Ebury se v nejnovějším žebříčku FX agentury Bloomberg umístila na prvním místě v předpovědi pro ruský rubl, norskou korunu a českou korunu. ● A rovněž jako druhá nejpřesnější pro tři další měny EM vůči USD a třetí nejpřesnější pro USD/JPY.

Tématem minulého týdne jsou rostoucí inflační tlaky ve světě a možnost, že centrální bankéři, zejména ve vyspělých zemích, již mohou začít s utahováním monetární politiky. To se projevilo ve východní Evropě, kde jestřábí překvapení centrálních bank podpořilo většinu tamních měn. Růst amerických výnosů, prozatím podporuje americký dolar, který minulý týden posílil vůči všem ostatním měnám G10. ECB pokračuje v holubičím tónu.

Česká koruna ve čtvrtek posílila vůči euru přibližně o jedno procento poté, co Česká národní banka (ČNB) oznámila větší než očekávané zvýšení hlavní úrokové sazby.

Delší dobu se domníváme, že měnové trhy se nyní budou zabývat především tempem zpřísňování politiky centrálních bank, přičemž údaje o inflaci budou až na druhém místě. Norská centrální banka je první ze seznamu měn G10, která začala zvedání sazeb. Z tohoto důvodu byla norská koruna nejúspěšnější měnou týdne. Tržní očekávání toho, co centrální banky udělají a řeknou, se zdají být pozoruhodně holubičí. Federální rezervní systém neudělal nic víc, než že potvrdil většinu očekávání s tím, že zpříňovat monetární politiku začne v listopadu. Přesto reakce trhu, která poslala výnosy prudce nahoru, naznačuje, že to bylo pro trh velmi jestřábí překvapení.