Obavy z inflace posílil překvapivý růst čtvrtletní inflace na Novém Zélandě. Státní dluhopisy po celém světě se nadále vyprodávají, ale také rizikový sentiment (zejména ceny akcií) se zatím neukazuje jako negativní. Investoři totiž věří, že podniky mají dobré předpoklady pro využití extrémní stimulační měnové politiky. Vztah dolaru k rostoucím inflačním očekáváním zůstává záhadný jelikož oslabil vůči všem ostatním měnám G10 kromě kanadského dolaru. Zvláštní zmínku si zaslouží čínský jüan, který nadále ignoruje problémy s nemovitostmi v Číně a neúnavně roste vůči všem hlavním světovým měnám.

Očekáváme, že klíčovou událostí pro měnové trhy bude čtvrteční říjnové zasedání ECB. Tržní očekávání se v důsledku nedávné holubičí komunikace propadla. Jakýkoli náznak vzniku jestřábí frakce by mohl euro podpořit. Klíčové budou také předběžné údaje o inflaci v eurozóně za říjen, které budou zveřejněny v pátek, dále údaje o růstu ve třetím čtvrtletí a inflaci v USA, které budou zveřejněny ve čtvrtek, resp. v pátek.

CZK

Česká koruna se minulý týden prudce vyprodávala. Ztratila vůči euru více než 1 % své hodnoty a propadla se na nejslabší pozici od loňského července. Tento pohyb přisuzujeme především oslabení měn zemí střední a východní Evropy, které se dostávají pod mírný prodejní tlak v důsledku nárůstu počtu nakažených a obav, že rostoucí inflace by mohla ve čtvrtém čtvrtletí ovlivnit oživení evropské ekonomiky.

Investoři téměř zcela přehlédli některé jestřábí komentáře člena rady ČNB Holuba z minulého týdne. Holub poznamenal, že při příštím zasedání centrální banky na začátku listopadu by upřednostnil zvýšení úrokových sazeb o více než 25 bazických bodů ve snaze zabránit "mzdově-cenové spirále". Trhy s futures již plně počítají se změnou sazeb ČNB o 50 bazických bodů na zasedání ČNB (příští čtvrtek), a proto jeho komentáře pouze potvrdily to, co investoři již nacenili. Koruně tak tyto komentáře příliš nepomohly. Před zasedáním centrální banky budou investoři jedním okem sledovat údaje o HDP za třetí čtvrtletí, které budou zveřejněny tento pátek. 

EUR

Na rozdíl od USA a Spojeného království indexy PMI v eurozóně poklesly. Zůstávají však na vysokých úrovních odpovídajících pokračujícímu silnému růstu. Klíčovou událostí tohoto týdne je samozřejmě zasedání ECB. Opět se neočekává žádná změna politiky a pozornost se zaměří na komunikaci rady. Trhy očekávají velmi holubičí ECB. Stojí však za povšimnutí, že rozdíl mezi zářijovými projekcemi ECB ohledně budoucí inflace a skutečností se jen prohloubil. Další nárůst se očekává při zveřejnění předběžných údajů za říjen, den po zasedání ECB. Vzhledem k očekáváním trhu by i neutrální tón prezidentky Lagardové pravděpodobně přispěl k posílení eura.

USD

Zatímco vyšší sazby státních dluhopisů jsou pro americký dolar obvykle pozitivní, v tomto případě je dolar poháněn spíše rostoucími inflačními očekáváními než lepšími reálnými výnosy. Předseda Powell minulý týden víceméně potvrdil, že snižování rychlosti kvantitativního uvolňování začne v listopadu, ale ani to dolaru příliš nepomohlo a klesl vůči většině svých vrstevníků z G10. Tento týden by měla kombinace údajů o růstu a inflaci za třetí čtvrtletí vnést jasno do otázky stagflace; jsme toho názoru, že současné prostředí je jednoznačně proinflační, ale zároveň relativně příznivé pro růst. Očekáváme pozitivní překvapení na obou frontách. Stále vidíme dost prostoru pro to, aby se tržní projekce zvyšování sazeb Fedu časem ještě posunuly.

📩 Klikněte zde a přihlaste se k odběru našich nejnovějších informací o trhu, které Vám pomohou orientovat se na neustále se měnících světových měnových trzích. Nebo se podívejte na náš blog a přečtěte si nejnovější přehledy trhu i speciální reporty.

🎙 Můžete také poslouchat náš podcast FX Talk na Spotify nebo Google Podcast.