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Le dollar recule alors que l’enthousiasme pour les accords commerciaux s’estompe
L’annonce, le week-end dernier, de l’énorme recul de Trump sur les droits de douane chinois a dopé le dollar, mais la hausse s’est rapidement estompée et le dollar a terminé la semaine en baisse par rapport à tous ses homologues du G10 et à la quasi-totalité des grandes monnaies. Les mouvements ont toutefois été modestes, à l’exception de la forte hausse du yen japonais, le gagnant incontesté de la semaine.
La forte hausse du dollar américain la semaine dernière était quelque peu contre-intuitive, étant donné que les données sur l'inflation et les salaires aux États-Unis étaient toutes deux rassurantes pour la Réserve fédérale, et compatibles avec une lente tendance à la baisse des pressions inflationnistes.
La Réserve fédérale et la BCE ont toutes deux suivi de près leur script, en augmentant leurs taux de 25 points de base. La première a laissé entendre qu'elle souhaitait faire une pause lors de la réunion de juin, mais qu'elle avait besoin d'une baisse de l'inflation.
Comme prévu, une semaine pauvre en données a été marquée par de faibles mouvements parmi les principales devises, qui se sont toutes maintenues dans leurs fourchettes de négociation récentes. Quelques exceptions notables ont été le yen japonais, entraîné dans une spirale descendante par le refus de la Banque du Japon de mettre un terme à sa politique monétaire ultra-lâche.
En l'absence de nouvelles macroéconomiques majeures ou de décisions des banques centrales, l'euro, le dollar et la livre sterling ont évolué dans des fourchettes étroites les uns par rapport aux autres, tandis que les actifs à risque se sont légèrement repliés par rapport aux sommets atteints la semaine précédente.
Les marchés ont profité d'une inflation globale légèrement supérieure aux prévisions aux États-Unis pour faire baisser le dollar par rapport aux principales devises, à l'exception du yen japonais. Il convient de noter que le dollar a sous-performé même en présence d'une hausse des rendements américains.
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Les corrélations habituelles entre les marchés ont été rompues la semaine dernière. La fusion forcée de Credit Suisse avec UBS a temporairement apaisé les inquiétudes des banques européennes. Cependant, une « hausse dovish » de la Fed et les craintes d’une réduction du crédit bancaire aux États-Unis ont entraîné une forte baisse des rendements des bons du Trésor.
Les données sur l'inflation et la politique des banques centrales ont été reléguées au second plan à la fin de la semaine dernière par la nouvelle en provenance de Californie que la hausse record des taux américains a fait sa première grande victime : une banque de taille moyenne qui a gravement mal géré sa gestion des taux d'intérêt.