Poněkud nečekané snížení výnosů amerických dluhopisů minulý týden spolu s velmi silnými ekonomickými údaji podpořil obecně riziková aktiva, včetně akcií, komodit a půjček.

Americký prodej dluhopisů se snížil a dluhopisové výnosy stagnují přičemž desetiletá sazba osciluje mezi 1,60% a 1,75%. Dolar měl smíšený týden a oslabil proti většině měn rozvíjejících se trhů. Oslabil také vůči měnám G10 (až na libru). Neočekáváme, že by se růst úrokových sazeb zastavil, ale k dalšímu posunu nahoru bude zapotřebí vyšší inflace. Očekávané zlepšení v proočkování eurozóny ve druhém čtvrtletí způsobuje pozitivnější nastavení v obchodování s eurem. Za zmínku také stojí masivní ukončení krátkých pozic USD mezi spekulanty, což znamená, že krátkodobě teď dolar nepodpoří.

V předešlém týdnu se hodnota rizikových aktiv nadále zvyšovala. Ignorovala tak jasný vzestupný trend globálních sazeb.

Pokles eura, který jsme většinu března očekávali, se minulý týden začal projevovat. S nárůstem počtu případů nakažených a prodloužením nebo opětovným zavedením nouzového stavu ve většině velkých evropských zemí jsou výhledy investorů poněkud pesimistické. USA naproti tomu pokračují v podávání očkování rychlým tempem a již ve smysluplném rozsahu zrušily virová omezení. To se i nadále projevuje v rozdílu výkonu ekonomiky mezi USA a eurozónou. Poprvé od poloviny listopadu se nám tak euro propadlo zpět pod hranici 1,18 USD.

Minulý týden FED zopakoval svůj pro-inflační postoj, když předseda Powell trval na tom, že sazby zůstanou na nule, i když inflace překročí cílenou hranici.

Zatímco investoři věnují zvýšenou pozornost rostoucí volatilitě na dluhopisovém trhu, rizikovější měny se vyprodávají podobně jako suroviny na komoditním trhu. Koruna těží z poklesu počtu nových případů koronaviru, což kontrastuje se situací v Maďarsku a Polsku.

Obrovský výprodej na americkém dluhopisovém trhu se minulý týden zrychlil, protože ekonomické zprávy nadále naznačují rychle se zlepšující ekonomiku. Prezident Biden zajistil schválení stimulačního balíčku i v senátu.

Špatný prodej státních dluhopisů v USA byl bezprostředním katalyzátorem prudkého zvýšení jejich výnosů. Dluhopisoví investoři se zjevně vyděsili kombinace měnové politiky (zvyšující se inflace) a celosvětových fiskálních deficitů (ovlivňující dodavatelské řetězce). Měny G10 a měny rozvíjejících se trhů se vyprodávaly až na dvě výjimky: euro a čínský jüan. Právě druhý zmíněný se v dobách volatility stále více chová jako bezpečné útočiště a spolehlivý uchovatel hodnoty.