Koruna výkonem překonává ostatní regionální měny, přírůstky nakažených ubývají
Zatímco investoři věnují zvýšenou pozornost rostoucí volatilitě na dluhopisovém trhu, rizikovější měny se vyprodávají podobně jako suroviny na komoditním trhu. Koruna těží z poklesu počtu nových případů koronaviru, což kontrastuje se situací v Maďarsku a Polsku.
In The News
Zatímco investoři věnují zvýšenou pozornost rostoucí volatilitě na dluhopisovém trhu, rizikovější měny se vyprodávají podobně jako suroviny na komoditním trhu. Koruna těží z poklesu počtu nových případů koronaviru, což kontrastuje se situací v Maďarsku a Polsku.Historická korelace mezi vyššími výnosy amerických dluhopisů a silnějším dolarem se zatím nepotvrdila. Evropské dluhopisové výnosy poklesly v reakci na holubičí zasedání ECB. Euro zakončilo minulý týden beze změny proti dolarům. Vítězi minulého týdne se staly komoditní měny G10 (norská koruna, australský a kandiánský dolar) a latinskoamerické měny, podporované vyššími cenami ropy.Tento týden bude v centru pozornosti březnové zasedání Federálního rezervního systému. Ačkoli se neočekává žádná změna politiky, trhy se zaměří na výrazné zvýšení dlouhodobých výnosů a výrazný skok v očekávaném zvýšení sazeb pro rok 2023, který je v rozporu s prognózou Fedu. Týden týkající se měn G10 ukončí ve čtvrtek setkání Bank of England.CZKČeská koruna minulý týden lehce posílila a vůči euru skončila pod úrovní 26,2. Koruna byla nejvýkonnější regionální měnou a daleko předčila své nejbližší kolegy. Věříme, že hlavním důvodem je zlepšení epidemické situace v zemi, přičemž 7denní průměr nově nakažených se od začátku března snížil přibližně o 10%. Tím se Česko odlišuje od Maďarska a Polska, kde se situace stále zhoršuje.Nejnovější makroekonomické hodnoty byly smíšené. Inflace v únoru dosáhla 2,1%, což je mírně pod očekáváním, ale její zveřejnění zůstalo bez povšimnutí. Navzdory faktorům, které v krátkodobém horizontu zakrývají inflační tlaky (zejména lockdown) se zdá, že tempo inflace v letošním roce je vyšší, zejména s ohledem na prudké zvýšení cen komodit. Samotné únorové zveřejnění inflace by na jednání ČNB nemělo mít výrazný vliv. Podle našeho názoru je zpřísnění měnové politiky v roce 2021 stále možné. Zvýšení sazeb pravděpodobně nebude uspěchané, protože covid nadále negativně ovlivňuje ekonomickou aktivitu v Česku. Jedním z jasných příkladů bylo zveřejnění výsledků maloobchodního prodeje. Ten v lednu meziročně klesl o 9%, což je největší pokles od dubna 2020.EURECB jasně uvedla, že na rozdíl od Federálního rezervního systému je znepokojena rostoucími dluhopisovými výnosy a možným dopadem na oživení ekonomiky. Oznámila, že v rámci programu PEPP zahájí nákupy státních dluhopisů s cílem bojovat proti trendu vyšších výnosů. Prognóza HDP pro tento rok byla poněkud překvapivě ponechána v podstatě beze změny, a to navzdory pomalému očkování v EU. Ve zbývající části roku by se měla dočasně zvýšit inflace (obrázek 1).Obrázek 1: Prognóza inflace ECB (březen 2021)
Je pozoruhodné, že ani tento významný vývoj, ani pomalý proces očkování v evropě nezpůsobil výraznější oslabení eura, zejména vůči dolaru. Myslíme si, že tato odolnost eura je smysluplná a vidíme potenciál dokonce pro posílení eura (pokud se evropské očkování populace konečně rozběhne).USDUSA s pevným příjmem minulý týden obnovily výprodej. Tahy však byly relativně mírné a velké aukce státních dluhopisů trhy nezlomily. Zatímco únorová inflace přišla zhruba podle očekávání, ostatní údaje, jako jsou týdenní žádosti o dávky v nezaměstnanosti, obecně překonávají očekávání.Klíčovou informací týkající se dolaru bude tento týden jednání Federálního rezervního systému. Budeme velmi pozorně sledovat aktualizaci hospodářských projekcí FEDu a jakýkoliv pokus bojovat proti rostoucím výnosům dluhopisů. Na tiskové konferenci bude jistě upravena prognóza dluhopisových výnosů do roku 2023.
Je pozoruhodné, že ani tento významný vývoj, ani pomalý proces očkování v evropě nezpůsobil výraznější oslabení eura, zejména vůči dolaru. Myslíme si, že tato odolnost eura je smysluplná a vidíme potenciál dokonce pro posílení eura (pokud se evropské očkování populace konečně rozběhne).USDUSA s pevným příjmem minulý týden obnovily výprodej. Tahy však byly relativně mírné a velké aukce státních dluhopisů trhy nezlomily. Zatímco únorová inflace přišla zhruba podle očekávání, ostatní údaje, jako jsou týdenní žádosti o dávky v nezaměstnanosti, obecně překonávají očekávání.Klíčovou informací týkající se dolaru bude tento týden jednání Federálního rezervního systému. Budeme velmi pozorně sledovat aktualizaci hospodářských projekcí FEDu a jakýkoliv pokus bojovat proti rostoucím výnosům dluhopisů. Na tiskové konferenci bude jistě upravena prognóza dluhopisových výnosů do roku 2023.