Le rapport US sur l’inflation (CPI de janvier) contenait tout ce que la Réserve Fédérale ne voulait pas voir : des surprises à la hausse tant dans les indices généraux que dans les indices de base, et le sentiment clair que la tendance à la désinflation que nous avons vue pendant la majeure partie de 2023 a heurté un mur, avec des hausses de prix au-dessus de 4%.

Les marchés continuent de célébrer l'apparente défaite de l'inflation en envoyant les bourses du monde entier à de nouveaux sommets historiques. La semaine dernière, les devises émergentes ont rejoint la fête, et les refuges traditionnels tels que le yen japonais, le franc suisse et (cette fois-ci) le dollar ont souffert, tandis que le dollar néo-zélandais s'est hissé en tête du tableau des monnaies mondiales.

La thématique dominante sur les marchés des devises en 2024 a été la force économique des États-Unis, ce qui oblige les marchés à repousser le calendrier des baisses de taux de la Réserve Fédérale et aide le dollar à effacer la plupart des pertes qu'il a subies fin 2023.

La BCE a laissé ses options ouvertes la semaine dernière. Celle-ci mettra à l’épreuve notre vision selon laquelle les banques centrales des États-Unis et du Royaume-Uni ont besoin de plus de temps avant de se lancer dans une démarche de réduction des taux.

Notons que les investisseurs présumaient trop tôt d'une baisse des taux par les banques centrales en général, et en particulier pour la Réserve Fédérale. La semaine dernière les données économiques américaines ont continué de surprendre les marchés par leur robustesse et les officiels du FOMC ont repoussé les idées d'un début anticipé des baisses.

La semaine dernière a été marquée par la faible volatilité des principales devises, qui ont quasiment toutes clôturé à moins de 0,5% de leur valeur de départ, un niveau de stabilité inhabituel.

Les marchés des changes ont effectué un virage à 180 degrés depuis le début de l'année 2024, tout comme l’ensemble des marchés financiers. Le rebond obligataire fulgurant observé au cours des dernières semaines de l'année 2023 s'est arrêté net et s'est inversé, en raison de la réduction des anticipations des marchés concernant les baisses de taux d'intérêt de la Réserve Fédérale en 2024.

Nous avions annoncé que la semaine dernière serait volatile, avec trois réunions clés des banques centrales en 2 jours, et les marchés n'ont pas été déçus. La Réserve Fédérale a clairement opté pour un discours accommodant, avec à la clé la mention de “baisse de taux”.