La semaine dernière, nous avons vu une combinaison inhabituelle de devises gagnantes. Le dollar américain a rebondi, ce qui n'est pas surprenant étant donné la position vendeuse des marchés sur le dollar ces dernières semaines. Une autre surprise positive est venue du marché du travail américain, ce qui a entraîné une correction générale des tendances récentes sur les marchés financiers. Toutefois, les principales devises latino-américaines ont réussi à s'affranchir des corrélations habituelles et ont même progressé par rapport au billet vert, le real brésilien et le peso mexicain ayant tous deux terminé en tête du classement hebdomadaire des performances. Les signes indiquant que la pandémie pourrait atteindre son apogée dans ces deux pays sont une première explication, mais aussi le fait que ces deux monnaies ont subi avec la pandémie, les pires pertes de toutes les grandes zones économiques et ces devises sont sans aucun doute bon marché aujourd’hui.

L’élément clé de la semaine prochaine sera la réunion de septembre de la BCE qui aura lieu jeudi. Les marchés seront impatients de voir la réaction de la banque centrale aux derniers chiffres économiques, en particulier le choc inflationniste qui a vu l'inflation de base tomber à un niveau historiquement bas de 0,4 % en glissement annuel. Nous pensons que la combinaison de la faiblesse de l'inflation dans la zone euro, de la vigueur du marché du travail américain et du positionnement extrêmement long de l'euro est susceptible d'entraîner une faiblesse temporaire de la monnaie unique.

GBP

La livre sterling semble être prise entre deux tendances opposées. D'une part, les données économiques au Royaume-Uni ont été positivement surprenantes. D'autre part, les négociations de Brexit ne semblent pas avoir progressé jusqu'à présent. Nous espérons que les données économiques commenceront à passer au second plan par rapport aux négociations du Brexit au cours des prochaines semaines. Compte tenu de la vitesse à laquelle la livre a augmenté depuis les creux de la pandémie et de la tendance à reporter jusqu’à la dernière minute les négociations du Brexit, la récente faiblesse de la livre sterling pourrait se poursuivre.

EUR

Les alarmes ont dû se déclencher au siège de la BCE à Francfort la semaine dernière. Un rapport choquant sur l'inflation a montré que l’inflation sous-jacente était largement inférieur aux attentes, à 0,4 %, son point le plus bas jamais atteint. Puis l'euro a franchi à un moment donné le niveau psychologique de 1,20 dollar, bien qu'il soit retombé plus tard dans la semaine. Nous aurions parié qu'aucune de ces évolutions n'avait été prévue par la BCE lors de sa précédente réunion. Bien que nous n'attendions aucun changement immédiat de la politique monétaire, la réunion de cette semaine revêt une importance accrue pour les traders. Il sera essentiel de voir quel est le degré de tolérance de Francfort, pour une nouvelle appréciation de la monnaie dans un contexte d'inflation proche de zéro.

USD

Les données économiques américaines étaient assez solides la semaine dernière. Les indices ISM de l'activité des entreprises se situent tous en territoire expansionniste, au-dessus de 56 pour les services et l'industrie manufacturière. Le rapport sur le marché du travail pour le mois d'août a confirmé les bonnes nouvelles venant des chiffres hebdomadaires du chômage. Un nombre net de 1,4 millions d'emplois a été récupéré en août. Le rapport sur le chômage des ménages est encore plus positif, puisqu'il fixe le taux de chômage à 8,4 %, bien en deçà des attentes.

Cette semaine, avec peu de nouvelles au-delà des chiffres de l'inflation de vendredi, nous nous attendons à ce que le dollar réagisse principalement en réponse à la réunion de la BCE. Les négociations entre les démocrates et les républicains sur la taille et la composition des mesures de relance supplémentaires seront également très suivis.