La solidité de l'économie américaine continue de déjouer les pronostics. Elle résiste bien aux augmentations de taux jusqu'à présent, et la crise bancaire ainsi que l'impasse sur le plafond de la dette s'éloignent. Les premiers signes d'assouplissement du marché du travail ne se sont pas confirmés, et les revenus, les dépenses ainsi que les pressions sur les prix continuent de surprendre à la hausse. Les marchés commencent à tabler sur une nouvelle hausse de taux au cours de l'été et, par conséquent, le dollar américain se redresse par rapport à la quasi-totalité de ses principaux concurrents. La seule exception reste les principales devises latino-américaines, qui ont brillé jusqu'à présent en 2023, le peso mexicain et le peso colombien arrivant une fois de plus en tête du classement la semaine dernière.

Cette semaine, le calendrier des données est dominé par deux événements : le rapport flash sur l'inflation pour le mois de mai dans la zone euro et le rapport sur l'emploi pour le mois de mai aux États-Unis. L'inflation globale de la zone euro devrait reculer en raison de la baisse des prix de l'énergie, mais le sous-indice de base devrait rester obstinément élevé ; c'est sur ce dernier point que la BCE se concentre à juste titre. En ce qui concerne les chiffres de l'emploi aux États-Unis, les premières indications d'un relâchement du marché du travail n'ont pas été confirmées par les dernières données, de sorte que nous pourrions bien obtenir un autre chiffre élevé qui scellerait une nouvelle hausse des taux de la Fed cet été.

Les principales devises en détail

EUR

Les données macroéconomiques de la zone euro ont connu une certaine perte de vitesse au cours des dernières semaines. En plus d'un PMI manufacturier médiocre, le PIB allemand du premier trimestre a déçu, confirmant que l'Allemagne est en récession, même si celle-ci est superficielle et technique. Nous pensons que les données allemandes ont été affectées par des éléments exceptionnels tels que la fin des aides publiques de la période COVID, mais il sera néanmoins difficile pour l'euro de sortir de la récente fourchette de négociation par rapport au dollar tant que les attentes du marché concernant la politique de la BCE ne rattraperont pas la réalité des données relatives à l'inflation de base qui refusent de montrer un assouplissement significatif.

USD

La "crise" du plafond de la dette est passée et l'accord ne prévoit que peu de mesures de resserrement budgétaire. Cela signifie que la lutte contre l'inflation incombe à la seule Réserve fédérale, qui ne pourra pas compter sur un resserrement budgétaire. À cet égard, le rapport sur l'indice des prix à la consommation de la semaine dernière a dû décourager la Fed, non seulement l'inflation de base se stabilise à un niveau bien supérieur à l'objectif de 5 % environ, mais les revenus et les dépenses nominales augmentent également à des niveaux compatibles avec ce niveau d'inflation. Non seulement les marchés ont éliminé presque toutes les attentes de réductions de taux en 2023, mais ils commencent également à envisager une hausse supplémentaire au cours de l'été. Cette évolution explique en grande partie la hausse du dollar au cours des dernières semaines.

GBP

Le rapport de la semaine dernière sur l'indice des prix à la consommation (IPC) a apporté une mauvaise surprise pour la Banque d'Angleterre. L'indice principal et le sous-indice de base ont tous deux dépassé de plus d'un demi-point les prévisions, ce dernier atteignant un nouveau record pour ce cycle. Il est clair que les taux d'intérêt vont augmenter. Les marchés tablent désormais sur plus de quatre augmentations supplémentaires des taux d'intérêt, et n’excluent pas la possibilité que le taux final soit supérieur à 6 %. Notre vision à la hausse de la livre sterling repose sur cette perspective ainsi que sur la robustesse de la demande intérieure britannique.

 

 

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