Der Euro schien in der vergangenen Woche eine gute Performance zu erzielen, gestützt durch die Erwartung einer restriktiven EZB und einen Arbeitsmarktbericht aus den USA, der der Fed signalisierte, dass der Druck dort nachlassen könnte. Die Ankündigung von Gazprom, die Gaslieferungen nach Westeuropa auf unbestimmte Zeit zu unterbrechen, ließ jedoch den Euro und die meisten anderen Währungen gegenüber dem Dollar abstürzen. Diese Nachricht lässt die Aussicht auf eine weit verbreitete Energieknappheit in Europa näher an die Realität rücken und verstärkt die Rezessionsängste.

Ein Energieversorgungsschock, während die Arbeitslosigkeit niedrig bleibt und der Inflationsdruck auf Rekordniveau liegt, stellt die EZB auf ihrer Sitzung am Donnerstag vor eine ungewöhnlich schwierige Herausforderung. Die Händler werden sich auf eine letztlich ausgewogene Entscheidung zwischen einer Anhebung um 50 oder 75 Basispunkte einstellen, da die EZB versucht, die verlorene Zeit aufzuholen. Der Gaspreisschock der letzten Woche wird die Entscheidung noch schwieriger machen. In der urlaubsbedingt verkürzten Woche gibt es nicht viele Nachrichten aus den USA, aber die Wahl des Nachfolgers von Boris Johnson als britischer Premierminister dürfte dem Pfund Sterling eine gewisse Volatilität verleihen.

EUR

Die in der vergangenen Woche veröffentlichten Inflationsdaten haben bestätigt, dass die EZB vielleicht die schwierigste Aufgabe aller großen Zentralbanken der Welt zu bewältigen hat. Die Inflation überraschte erneut, sowohl bei den Gesamt- als auch bei den Kernindizes, und erreichte in beiden Fällen einen neuen Rekord für die Eurozone. Die EZB-Sitzung ist vielleicht die kritischste in diesem Jahr. Die Inflationszahlen sind furchtbar und die Zentralbank hinkt eindeutig hinterher. Gleichzeitig ist der Energieschock, der aus der Abhängigkeit Mitteleuropas von russischem Gas resultiert, anders als in anderen Ländern. Wir sind der Meinung, dass die EZB die Zinsen trotzdem um 75 Basispunkte anheben wird, da das Zinsniveau in der Eurozone hoffnungslos hinter dem ihrer Konkurrenten und der wirtschaftlichen Realität zurückbleibt und die Geldpolitik nicht viel tun kann, um Gas herbeizuzaubern und die Knappheit zu lindern.

USD

Der wichtige Arbeitsmarktbericht sorgte für eine willkommene Erleichterung bei der Federal Reserve. Während die Schaffung von Arbeitsplätzen weiter voranschreitet und die Befürchtungen einer Rezession in den USA zerstreut, ist die Zahl der Arbeitskräfte gestiegen und die Löhne sind weniger stark gestiegen als erwartet. Dies deutet darauf hin, dass die Nachfrage nach Arbeitskräften nach wie vor hoch ist, wie der JOLTS-Bericht über offene Stellen Anfang der Woche bestätigte, aber dass dies eher auf eine Zunahme der Zahl der Arbeitskräfte als auf eine Lohnspirale zurückzuführen ist. Als Reaktion darauf sanken die Zinsen in den USA, und die Woche wäre für den US-Dollar schwierig gewesen, wenn er nicht kurz vor New Yorker Börsenschluss am Freitag durch die Ankündigung von Gazprom, die Gaslieferungen auf unbestimmte Zeit einzustellen, gerettet worden wäre.

 

GBP

In der vergangenen Woche fielen eine Reihe von zweitrangigen Daten im Vereinigten Königreich besser aus als erwartet: Einzelhandelsumsätze, Hauspreise und Hypothekengenehmigungen sowie eine Aufwärtskorrektur des PMI-Index für das verarbeitende Gewerbe. Nichts davon war besonders hilfreich für das Pfund Sterling, das sich gegenüber dem US-Dollar weiter abwärts bewegte, aber es scheint darauf hinzudeuten, dass diejenigen, die eine unmittelbare Rezession fordern, ein wenig zu weit gegangen sind. Das Hauptaugenmerk wird in dieser Woche auf dem Wahlergebnis der konservativen Parteiführung liegen. Sollte Liz Truss den Sieg davontragen, dürften die Nachrichten zumindest kurzfristig positiv für das Pfund Sterling ausfallen: zusätzliche Steuerausgaben, mehr Handelsprotektionismus und damit eine straffere Geldpolitik - eine Mischung, die sich historisch gesehen als währungsfördernd erwiesen hat.

 

 

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