Eine Reihe von US-Arbeitsmarktberichten fiel in der vergangenen Woche etwas schwächer aus als erwartet und mündete in den Arbeitsmarktzahlen für Juni. Die Daten können nicht als schwach bezeichnet werden, und tatsächlich stiegen die US-Renditen im Laufe der Woche weiter an, aber die Devisenmärkte werteten dies als ein Zeichen dafür, dass die jüngste Dollar-Rallye möglicherweise überbewertet war. Der Gewinner der Woche war der japanische Yen, der sich stark erholte, während die Währungen der Schwellenländer nachgaben.

Der Gewinner der Woche war der japanische Yen, der sich stark erholte, während die Währungen der Schwellenländer nachgaben.

In dieser Woche wird es darauf ankommen, ob der jüngste Anstieg der Volatilität am Devisenmarkt anhalten. Am Mittwoch wird die US-Inflation für Juni veröffentlicht. Es wird eine weitere Abschwächung sowohl der Gesamt- als auch der Kerninflation erwartet, was für die angeschlagenen US-Anleihemärkte positiv, für den US-Dollar jedoch negativ sein könnte. Aus dem Vereinigten Königreich werden die Beschäftigungszahlen für den Mai und der monatliche BIP-Bericht erwartet, aber ansonsten ist diese Woche eine ruhige Woche für makroökonomische Meldungen.

EUR

Die Einzelhandelsumsätze für den Monat Mai und die PMI-Indizes für den Monat Juni fielen schwächer aus als erwartet und trugen damit zur zunehmenden Skepsis der wirtschaftlichen Lage in der Eurozone bei. Der Euro konnte das vorerst abwenden und wir sind der Meinung, dass der Konjunkturbericht für China noch zu vorsichtig formuliert ist. In der nächsten Woche gibt es nur wenige Daten aus der Eurozone. Bis zur EZB-Sitzung im Juli werden wohl nicht viele Informationen veröffentlicht werden, so dass die Ansprachen der Zentralbanker den Schwerpunkt für die Gemeinschaftswährung bilden werden.

USD

Der Bericht über die Beschäftigtenzahlen im Juni war zweigeteilt. Die Befragung der Unternehmen deutete auf eine gewisse Abschwächung der Dynamik bei der Schaffung von Arbeitsplätzen hin, bei niedrigerer Arbeitslosigkeit und einem leichten Anstieg der Löhne. Weder diese noch andere Daten stehen im Widerspruch zu der Einschätzung, dass die US-Notenbank noch in diesem Monat die Zinsen anheben wird, ein Schritt, der von den Märkten derzeit mit einer Wahrscheinlichkeit von 90 % eingepreist wird. Auch in dieser Woche liegt der Schwerpunkt auf der Inflation. Die Märkte sind zuversichtlich, dass der Juni-Bericht eine Fortsetzung des Abwärtstrends beim wichtigsten Index für die Kerninflation zeigen wird. In Anbetracht der beträchtlichen Verkäufe, die wir in letzter Zeit an den Märkten für festverzinsliche Wertpapiere gesehen haben, könnte eine dovishe Überraschung sowohl für diese Märkte als auch für den US-Dollar von größerer Bedeutung sein.

GBP

Der unaufhaltsame Marsch nach oben bei den britischen Zinssätzen, der durch die Serie von Inflationsschocks und die neue Ausrichtung der Bank of England auf das Problem verursacht wurde, unterstützt weiterhin das Pfund Sterling, das im bisherigen Jahresverlauf bereits die beste Performance der G10-Währungen aufweist. Der wichtigste Faktor in dieser Woche wird der Beschäftigungsbericht für den Monat Mai sein, insbesondere die Zahlen zum Lohnwachstum. Solange letzteres über 7 % bleibt, wird es für den MPC schwierig sein, das reale Risiko von Folgewirkungen auszuschließen. Insgesamt scheint das Zinsumfeld einer weiteren Pfund-Stärke entgegenzukommen.