Ein schwacher Arbeitsmarktbericht aus den USA hat Befürchtungen bestätigt, dass die Konjunktur in den USA schneller an Fahrt verliert als von der Federal Reserve erwartet. Die Märkte begannen, weitere Zinssenkungen der Fed einzupreisen, einschließlich der Möglichkeit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte.

Angeführt wurde diese Entwicklung erneut von der rasanten Aufwertung des japanischen Yen, der innerhalb einer Woche um 5 % gegenüber dem Dollar zulegte, nachdem die Bank of Japan die Zinsen angehoben hatte und Carry Trades weiter abgebaut wurden. Die Währungen der Schwellenländer erlitten erneut Kursverluste, mit Ausnahme der asiatischen Währungen, die von der Stärke des Yen und des Yuan profitierten.

Innerhalb von nur zwei Wochen haben sich die Erwartungen der Märkte in Bezug auf die Zentralbanken deutlich verändert. Die Erwartungen an die Fed sind um 25 Basispunkte von zwei auf über vier Zinssenkungen gestiegen, während die Zinsprognosen für die EZB und die Bank of England moderater ausfallen.

Der US-Dollar sinkt unter der relativen Neubewertung, wenngleich der Ausverkauf aufgrund seiner Rolle als sicherer Hafen bisher relativ moderat ausfiel. Diese Woche ist von der Datenlage ruhiger, sodass das Hauptaugenmerk auf einem potenziell volatilen Aktienmarkt liegt.

EUR

Die schwachen US-Arbeitsmarktdaten führten zu einer erheblichen Veränderung der Zinsaufschläge zwischen den USA und der Eurozone, da sich die Zinssenkungserwartungen der EZB gleich blieben im Gegensatz zu denen der Fed. Die Aufwertung des Euro gegenüber dem Dollar viel jedoch mit weniger als 1 % relativ gering aus. Sowohl die Inflation in der Eurozone als auch das BIP-Wachstum im zweiten Quartal fielen besser aus als erwartet, das sollte den Euro in der schwachen Sommerhandelsperiode stützen.

USD

Die Arbeitsmarktdaten für Juli zeigten ein insgesamt schwaches Bild und einem weiteren Anstieg der Arbeitslosenquote auf 4,3 % und einem geringen Lohnwachstum. Die Daten scheinen die US-Notenbank überrascht zu haben, denn auf ihrer Sitzung am Mittwoch gab es keine Hinweise auf eine Beschleunigung des Zinssenkungszyklus. Wir glauben, dass die Erwartungen für Zinssenkungen, die nun zwischen 4 und 5 für den Rest des Jahres 2024 liegen, eine Überreaktion auf den ersten schwachen Arbeitsmarktbericht für 2024 sind. Der Dollar wird in dieser Woche vermeintlicherweise zu kämpfen haben.

GBP

Wie wir erwartet hatten, senkte die Bank of England letzte Woche die Zinsen um 25 Basispunkte, obwohl die Abstimmung mit 5:4 sehr ausgeglichen ausfiel. Das Pfund Sterling hielt sich inmitten der Marktvolatilität recht gut und beendete die Woche mit einem Minus von 0,5% gegenüber dem Dollar. In dieser Woche stehen keine wichtigen Nachrichten an, wir sind nach wie vor der Meinung, dass eine robuste Nachfrage, relativ hohe Zinsen und die Aussicht auf engere Beziehungen zwischen Großbritannien und der EU dem Pfund Sterling gut tun.