Der US-Dollar notierte in der vergangenen Woche erneut stärker und beendete die Woche mit einem leichten Anstieg gegenüber den meisten großen Währungen.

Wir waren der Ansicht, dass die Aufwärtsbewegung des Dollar in der Vorwoche wahrscheinlich nur auf eine überzogene Anleger-Positionierung und Gewinnmitnahmen zurückzuführen war. Die Ursachen für die Rallye in der vergangenen Woche waren weitaus deutlicher. Sie waren sowohl das Ergebnis von Kapitalzuflüssen aus sicheren Häfen als auch von nachlassenden Wetten auf eine Kehrtwende der Federal Reserve. Im Großen und Ganzen halten sich die US-Daten weiterhin relativ gut, während die Vertreter der FED einen hawkishen Ton anschlagen, der vermuten lässt, dass Zinssenkungen in nächster Zeit nicht anstehen. Dies ermöglichte dem Dollar in der vergangenen Woche Kursgewinne gegenüber allen anderen G10-Währungen, mit der einzigen Ausnahme des neuseeländischen Dollars.

Die Verhandlungen in Washington über eine Anhebung der US-Schuldenobergrenze, die am Wochenende als positiv bezeichnet wurden, sind weiter ins Stocken geraten. Eine unvorstellbare Zahlungsunfähigkeit der USA bleibt Anfang Juni möglich. Wir halten es für sehr unwahrscheinlich, dass dieser Fall eintritt, doch dürfte die Ungewissheit dafür sorgen, dass in dieser Woche Vermögenswerte mit niedrigem Risiko gut bewertet werden. Die Aufmerksamkeit der Anleger wird in den kommenden Tagen auch auf eine Reihe wichtiger Wirtschaftsdaten gerichtet sein, insbesondere auf die vorläufigen G3-PMIs für Mai am Dienstag. Wir erwarten auch eine erhöhte Volatilität des Pfund Sterling im Zusammenhang mit dem äußerst wichtigen britischen Inflationsbericht am Mittwoch, aus dem hervorgehen dürfte, dass der Preisdruck in Großbritannien im vergangenen Monat deutlich nachgelassen hat.

EUR

Der Euro war in der vergangenen Woche weitgehend der Stimmungslage des Dollar ausgeliefert, insbesondere nachdem die jüngsten Daten zum BIP und zur Inflation im Euroraum fast genau den Schätzungen entsprachen. EZB-Präsidentin Lagarde ging bei ihrem Auftritt in der vergangenen Woche nicht auf die Geldpolitik ein, obwohl ihr EZB-Ratskollege De Guindos argumentierte, dass die Bank noch Spielraum für Zinserhöhungen habe, auch wenn der Großteil der Straffung bereits hinter uns liege.

Wir befinden uns inmitten einer relativ ruhigen Phase von Wirtschaftsnachrichten aus dem gemeinsamen Wirtschaftsraum. Die am Dienstagmorgen veröffentlichten Einkaufsmanagerindizes werden genau auf Anzeichen für eine anhaltende Konjunkturbelebung hin untersucht werden, während andere Daten eher spärlich sind. Eine Reihe von EZB-Mitgliedern wird im Laufe des Montags sprechen, darunter auch Chefvolkswirt Lane. Im Gegensatz zur Fed hat die EZB noch ein wenig Zeit, bevor sie ihren Zinserhöhungszyklus beenden könnte, und wir gehen davon aus, dass die politischen Entscheidungsträger dies im Vorfeld der nächsten Sitzung im Juni berücksichtigen werden, die mit ziemlicher Sicherheit eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte bringen wird.

USD

Wie bereits erwähnt, haben die überwiegend guten US-Wirtschaftsdaten und einige hawkishe Kommentare von Mitgliedern der Federal Reserve den Dollar in der vergangenen Woche gut im Rennen gehalten. Der Vorsitzende des FOMC, Powell, äußerte sich am Freitag eher gemischt. Während er die Pläne der Bank zu bestätigen schien, den Straffungszyklus auf der Juni-Sitzung zu unterbrechen, wandte er sich offenbar auch gegen die Einschätzung der Märkte in Bezug auf Zinssenkungen und warnte, dass ein Scheitern bei der Eindämmung der Inflation der US-Wirtschaft weiteren Schaden zufügen würde.

Die Anleger reagierten auf diese weitgehend dovishen Äußerungen, indem sie ihre Erwartungen zugunsten einer Umkehr der Fed-Politik dämpften, wobei die Futures jetzt nur noch 45 Basispunkte für Zinssenkungen bis zum Jahresende vorsehen, während es vor etwas mehr als einer Woche noch 80 Basispunkte waren. Das letzte Sitzungsprotokoll des FOMC wird am Mittwochabend veröffentlicht. Da hier keine überraschenden Enthüllungen zu erwarten sind, vermuten wir, dass die Aktivität des Dollars vor allem von den Nachrichten über die laufenden Diskussionen in Washington bestimmt wird.

GPB

Die Nachrichten aus dem Vereinigten Königreich waren in der vergangenen Woche überwiegend negativ für das Pfund Sterling. Zum ersten Mal seit langer Zeit gibt es Anzeichen für eine Schwäche des britischen Arbeitsmarktes. Das nominale Einkommenswachstum ist nach wie vor hoch und nicht weit von den Rekordwerten entfernt. Der Arbeitsmarktbericht der letzten Woche zeigte jedoch sowohl einen unerwarteten Anstieg der Arbeitslosenquote als auch einen sprunghaften Anstieg der Zahl der Antragsteller, die die Entwicklung der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung misst.

Der Vorsitzende der Bank of England, Bailey, räumte in seiner Mitteilung von letzter Woche ein, dass es Anzeichen für eine Abkühlung auf dem Arbeitsmarkt gebe, und wies gleichzeitig darauf hin, dass die Inflation im Vereinigten Königreich im April stark zurückgehen werde. Wir werden nicht lange warten, um dies herauszufinden, denn der neueste VPI-Bericht wird am Mittwochvormittag veröffentlicht. Ökonomen rechnen mit einem Rückgang der Gesamtinflationsrate um fast 2 Prozentpunkte auf nur noch 8,2 %, sollte sich das bestätigen, könnte dies die Erwartungen für die britischen Zinssätze und das Pfund belasten.

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