Der zitierte Trump-Handel nahm in der vergangenen Woche eine Wende. Die Renditen für US-Staatsanleihen gingen zurück, vermutlich aufgrund der US-Inflationsdaten die weitgehend den Erwartungen entsprachen. Der Dollar gab einen Teil seiner Novembergewinne wieder ab und beendete die Woche mit einem deutlichen Minus gegenüber allen G10-Währungen mit Ausnahme des kanadischen Dollars.

Der Euro profitierte von Äußerungen der EZB, die den Erwartungen einer Zinssenkung um 50 Basispunkte in diesem Monat entgegenzuwirken schienen. Eindeutiger Gewinner der Woche war jedoch der japanische Yen, der aufgrund einer höher als erwarteten Inflation und einer allgemeinen Neueinschätzung der Zinserhöhungen der Bank of Japan bis 2025 deutlich zulegte. Am schlechtesten schnitt der brasilianische Real ab, da der Haushaltsplan der Regierung Lula die Anleger enttäuschte.

Die Inflationsdaten für den Euroraum im November bestätigten, der Preisdruck bleibt relativ stabil. Er liegt zwar leicht über der Zielmarke der EZB, zeigt aber trotz des soliden Lohnwachstums noch keine beunruhigenden Anzeichen für eine erneute Beschleunigung. Die Daten zum Verbrauchervertrauen zeigen jedoch ein ähnliches Unbehagen wie bei den Unternehmen und bestätigen die vorherrschende Tristesse, die sich über die europäische Wirtschaft gelegt hat. Eine weitere Front könnte sich für die EZB bei den französischen Haushaltsverhandlungen auftun, da die französischen Risikostaatsanleihen aus Angst vor einem Scheitern der Regierung in die Höhe schossen. Der Widerstand der EZB hat jedoch dazu geführt, dass die Märkte die Möglichkeit einer drastischen Zinssenkung um 50 Basispunkte noch in diesem Monat fast schon eingepreist haben, was die Gemeinschaftswährung auf dem aktuellen Niveau etwas stützt.

EUR

Die Inflationsdaten für den Euroraum im November bestätigten, der Preisdruck bleibt relativ stabil. Er liegt zwar leicht über der Zielmarke der EZB, zeigt aber trotz des soliden Lohnwachstums noch keine beunruhigenden Anzeichen für eine erneute Beschleunigung. Die Daten zum Verbrauchervertrauen zeigen jedoch ein ähnliches Unbehagen wie bei den Unternehmen und bestätigen die vorherrschende Tristesse, die sich über die europäische Wirtschaft gelegt hat. Eine weitere Front könnte sich für die EZB bei den französischen Haushaltsverhandlungen auftun, da die französischen Risikostaatsanleihen aus Angst vor einem Scheitern der Regierung in die Höhe schossen. Aufgrund der Zurückhaltung der EZB haben die Märkte jedoch die Möglichkeit einer drastischen Zinssenkung um 50 Basispunkte noch in diesem Monat nahezu eingepreist, was die Gemeinschaftswährung auf dem aktuellen Niveau etwas stützt.

USD

Thanksgiving in den USA bedeutet traditionell eine verkürzte Woche mit eingeschränktem Handel, die vergangene Woche war keine Ausnahme. Die Daten zu Inflation, Einkommen, Wirtschaftsgütern und Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe blieben im Einklang mit einem gesunden Wachstum und einem florierenden Arbeitsmarkt. Der dieswöchige Lohnbericht ist von besonderer Bedeutung, da er der letzte vor der Dezember-Sitzung der US-Notenbank ist und der vorherige durch den Streik bei Boeing und die Hurrikans in Florida überschattet wurde. Wir gehen davon aus, dass die Entscheidung der Fed, ob sie die Zinsen in diesem Monat senken oder unverändert lassen wird, entscheidend von den Ergebnissen dieses Berichts und des Inflationsberichts in der kommenden Woche abhängen wird.

GBP

Das Pfund Sterling erholte sich zusammen mit den anderen europäischen Währungen in einer Woche, in der fast keine wichtigen Wirtschaftsdaten veröffentlicht wurden. Diese Erholung brachte das Pfund zurück an die Spitze der 2024-Rangliste und ließ den Dollar, wenn auch nur knapp, hinter sich. Die Märkte haben die Möglichkeit einer Zinssenkung durch die Bank of England auf ihrer nächsten Sitzung in diesem Monat fast vollständig eingepreist. Hohe Zinsen und ein relativ geringes Risiko durch Trumps Zölle bedeuten, dass der Weg des geringsten Widerstands für das Pfund von hier aus wahrscheinlich nach oben führt.