Risikoanlagen hatten die ganze letzte Woche über zu kämpfen, da sich die Stimmung in der Weltwirtschaft verschlechtert hat. Die PMI-Indizes für Unternehmenstätigkeit, der vielleicht aktuellste Indikator für die Wirtschaftstätigkeit, überraschten vor allem in der Eurozone negativ und ließen Rezessionsängste wieder aufleben. Der Dollar profitiert im Allgemeinen von der Unsicherheit und der Risikovermeidung, die vergangene Woche bildete wenig Ausnahmen.

EUR

Die schlechten Nachrichten der PMI-Konjunkturdaten der letzten Woche beendeten die Euro-Rallye. Der Index deutet auf eine starke Abnahme im Industriesektor hin. Auch bei den PMI für den Dienstleistungssektor gab es einen unerwarteten Rückgang, und die Gesamtzahl bewegt sich auf der Grenze zwischen Rückgang und Wachstum, was auf eine ins Stocken geratene Wirtschaft hinzudeuten scheint. Die EZB befindet sich nun in einer Zwickmühle und steht vor einer Stagflation. Trotz der Konjunkturabschwächung wird erwartet, dass die Kerninflationsrate für Juni, die am kommenden Freitag veröffentlicht wird, wieder ansteigt und deutlich über 5 % bleibt. Wir erwarten, dass die EZB ihr Versprechen einlöst und der Inflationsbekämpfung Priorität einräumt. Weitere Kursgewinne des Euro könnten jedoch erst dann möglich sein, wenn es ein klares Zeichen dafür gibt, dass sich die Wirtschaft der Eurozone auf einem Wachstumspfad befindet.

USD

In einer ungewöhnlich ruhigen Woche, in der die US-Daten und -Nachrichten eher spärlich ausfielen, profitierte der Dollar von Ereignissen in anderen Ländern, insbesondere von den düsteren PMI-Zahlen der Eurozone vom Freitag. Eine sich verlangsamende Weltwirtschaft, abnehmende Risikobereitschaft und eine US-Notenbank, die mit ihren Zinserhöhungen noch nicht am Ende ist, wirken sich positiv auf den US-Dollar aus. Es bleibt abzuwarten, ob die tatsächlichen harten Daten die Abschwächung bestätigen, die wir in den PMI-Zahlen sehen. Der Dollar könnte jedoch in eine Phase des Abwartens übergehen, während die Anleger weitere Inflationsberichte und Mitteilungen der Federal Reserve abwarten, um abzuschätzen, wie viele Zinserhöhungen im aktuellen Zinszyklus noch ausstehen.

GBP

Es war eine intensive Woche an den britischen Finanzmärkten. Der Inflationsbericht für den Monat Mai brachte eine weitere böse Überraschung sowohl für den Gesamt- als auch für den Kerninflationsindex, wobei letzterer auf ein weiteres Vierzigjahreshoch stieg. Der Bericht muss bei der Bank of England alle Alarmglocken läuten lassen, und tatsächlich überraschte die Bank of England kurz darauf die Märkte mit einer Zinserhöhung um 50 Basispunkte statt der erwarteten 25 Basispunkte. Wir haben seit Monaten darauf hingewiesen, dass Zinssätze von über 6 % im Vereinigten Königreich eine realistische Möglichkeit sind, und nach dem Feuerwerk der letzten Woche stimmten uns die Märkte schließlich zu und rechneten mit einem Zinssatz von über 6 %, dem höchsten unter den Industrieländern. Das Pfund Sterling profitierte nicht von den gestiegenen Zinssätzen und verharrte in einer recht engen Spanne sowohl gegenüber dem Euro als auch gegenüber dem US-Dollar.

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