Die Befürchtungen einer Rezession in den USA sind nach wie vor unbegründet. Dafür sprechen auch die soliden Zahlen der wöchentlichen Anträge auf Arbeitslosenunterstützung. Während die Inflation weiter zurückgeht und alles darauf hindeutet, dass sie bereits das Ziel der Fed erreicht hat, erholte sich der Dollar gegenüber allen G10-Währungen mit Ausnahme des neuseeländischen Dollars.

Dies lässt darauf schließen, dass der Ausverkauf möglicherweise zu stark ausgeprägt war und die Positionen der Händler nun ausgeglichener sind. Die Entwicklung der Währungen der Schwellenländer war sehr unterschiedlich. Während die asiatischen Währungen überdurchschnittlich abschnitten, gaben die lateinamerikanischen Währungen aufgrund von Bedenken hinsichtlich der brasilianischen und mexikanischen Regierungspolitik weiter nach.

Nach Rückkehr der US-Inflation auf die Zielmarke von 2 %, wird sich der Fokus wahrscheinlich wieder auf die Arbeitsmarktdaten richten. Diese Woche wird diesbezüglich entscheidend sein: Am Mittwoch wird der JOLTS-Bericht über offene Stellen veröffentlicht, gefolgt von den wöchentlichen Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe am Donnerstag und dem wichtigen US-Arbeitsmarktbericht für August am Freitag. Letzterer wird vermutlich über das Ausmaß der für Ende des Monats erwarteten Zinssenkung der Fed entscheiden. Insbesondere ein deutlicher Anstieg der Arbeitslosenquote (der nicht den Markterwartungen entspricht) dürfte die Argumente für eine Zinssenkung um 50 Basispunkte untermauern und zu einer weiteren Dollarschwäche führen.

EUR

Die Inflationsrate der Eurozone im August entsprach genau den Erwartungen der Ökonomen, allerdings waren die Details weniger erfreulich. Die Teuerung bei den Dienstleistungen, die in der Regel stabiler ist, stieg leicht auf 4,2 %. Die stabile Inflation und die anhaltend guten Nachrichten über die Arbeitslosenquote, die in der Eurozone auf ein weiteres Allzeittief von 6,4 % gefallen ist, bedeuten, dass die EZB wahrscheinlich an ihrem Zeitplan festhalten wird, die Zinsen bei jeder zweiten Sitzung zu senken. Die Märkte erwarten ein deutlich schwächeres Ergebnis, was bedeutet, dass der Euro weiter steigen könnte, falls die Erwartungen nicht vollends erfüllt werden.

USD

Bei aller Sorge um eine Abkühlung in den USA deuten die meisten Wirtschaftsindikatoren weiterhin auf ein stetiges Wachstum und einen soliden Arbeitsmarkt hin. Besonders aufmerksam verfolgen wir den Indikator der wöchentlichen Arbeitslosenanträge, der sich im Verhältnis zur Zahl der Arbeitskräfte in den USA weiterhin auf einem historischen Tiefstand bewegt. Das BIP-Wachstum im zweiten Quartal wurde letzte Woche aufgrund höherer Verbraucherausgaben nach oben korrigiert, obwohl es sich hierbei zugegebenermaßen um einen nachlaufenden Datenpunkt handelt. Der entscheidende Punkt ist die Veröffentlichung des Arbeitsmarktberichts für August am kommenden Freitag. Die Märkte rechnen mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa einem Drittel, dass die Zinsen um 50 Basispunkte gesenkt werden, wir halten dies jedoch für zu hoch und gehen davon aus, dass ein solider Arbeitsmarktbericht unsere Einschätzung bestätigen wird.

GBP

Das Pfund Sterling zeigt weiterhin eine solide Performance und bleibt die führende G10-Währung in 2024. Eine robuste Nachfrage, eine Wirtschaft, die sich besser als erwartet entwickelt, die Hoffnung auf bessere Beziehungen zur EU unter einer Labour-Regierung sowie die eindeutig attraktive Bewertung des Pfund Sterling geben der britischen Währung weiterhin Auftrieb. In dieser Woche gibt es nur wenige wichtige Nachrichten aus Großbritannien, aber wir gehen davon aus, dass die relativ hohen britischen Zinsen weiterhin bedeuten, dass der Weg des geringsten Widerstands für das Pfund nach oben führt.