上週有關特朗普大幅降低中國關稅的消息提振了美元，但這種漲勢隨後消退，美元兌全球幾乎所有主要貨幣都下跌。

USD

美國4月零售銷售數據略低於預期，但這並沒有改變美國經濟對關稅衝擊的韌性強於預期的現狀。尤其值得一提的是，每周初請失業金人數繼續在歷史低點附近徘徊，顯示美國經濟並未出現大規模裁員，且仍在接近充分就業的狀態下平穩運作。

然而，美國巨額的財政赤字可能會引起市場更多關注，特別是財政赤字在充分就業時期出現（史無前例），以及共和黨即將出台的減稅政策可能進一步擴大的大背景下。在全球對此類資產的需求似乎正在減弱之際，美國政府需要為新債發行找到買家。穆迪下調美國主權信用評等可能會使這種失衡狀況成為人們關注的焦點。

GBP

英鎊繼續受到英國經濟強勁表現的支撐。上週公佈的就業和第一季GDP數據整體強勁，證實英國經濟正穩定成長，這得益於企業投資、強勁的就業市場和穩健的實質薪資成長。儘管考慮到關稅不確定性和企業成本上升，第二季經濟活動放緩的可能性很高，但我們仍然認為市場對英國2025年經濟的預測過於悲觀。

英國央行的強硬立場以及與歐盟商業關係的改善，是看漲英鎊的進一步理由。峰會後英歐關係「重啟」的細節將於今天晚些時候在新聞通訊社公佈，英國將做出讓步，以解鎖更有利的貿易條款。儘管許多人可能會理所當然地抨擊該協議是對脫歐公投的背叛，但市場參與者不太可能在意，他們可能會通過保持英鎊的強勁支撐來迎接英歐關係更加緊密的跡象。

EUR

歐元兌美元匯率正在新高附近盤整。歐元仍穩固地維持在1.11美元上方，但關稅問題對美國經濟數據有明顯阻力，以及特朗普在關稅問題上的讓步，目前阻礙了歐元突破更高水準。穆迪下調美國評級的消息不太可能在短期內促成歐元突破。

除了周四即將發布的5月商業活動PMI數據外，歐洲央行上次會議紀錄也將於同日公佈。我們也將關注未來幾天多位管理委員會成員的演講。自中美貿易協定消息傳出以來，市場對歐元區降息的押注有所減弱，值得關注的是，歐洲央行略微弱化鴿派立場是否會反映出對經濟成長的擔憂有所緩解。

CNY

中美達成90天大幅降低關稅協議的消息令市場歡欣鼓舞，人民幣是主要受益者之一。在這段罕見的時期，低貝塔係數貨幣的表現優於大多數其他貨幣，兌普遍走強的美元也出現了一些上漲。雖然這只是暫時的停頓，但我們認為大幅降低關稅是一個積極信號，表明貿易最糟糕的情況已經過去。

有關兩國未來關係的訊號應是未來幾個月市場關注的關鍵發展之一。本周初，市場關注的焦點集中在4月公佈的數據上，數據好壞參半。零售銷售數據表現平平，加劇了人們對消費的擔憂。工業生產表現出更強的韌性，令人意外地有所改善。此外，本月稍早宣布的政策利率下調10個基點，預計將導致週二貸款市場報價利率下降。