Os ativos de risco subiram de forma estável em todo o mundo na semana passada, uma vez que os mercados anteciparam uma taxa diretora modestamente mais baixa por parte dos bancos centrais e a queda dos rendimentos.

Os mercados parecem estar a dar ao Primeiro-Ministro Sunak o benefício da dúvida em relação às suas promessas de estabilização das finanças britânicas, e a Libra superou todos os seus pares do G10 para acabar significativamente mais alta em relação ao Dólar. O Euro conseguiu um desempenho mediano apesar de uma retórica vagamente tranquilizadora do BCE, enquanto os dados económicos dos EUA e os lucros das empresas estabilizaram, cimentando a opinião de que a viragem do Fed para uma atitude de "esperar para ver" pode não estar muito longe no futuro.

Esta semana será crucial para os mercados monetários e para os mercados financeiros em geral. Na quarta-feira, a Reserva Federal reúne-se, seguida pelo Banco de Inglaterra na quinta-feira. Espera-se, sem grandes surpresas, mais uma subida de 75 p.b. da Reserva Federal, tal como do Banco de Inglaterra. No entanto, a questão em ambos os casos estará na forma como a comunicam aos mercados. Os bancos centrais do Canadá e da Austrália já se deslocaram para um ritmo de subida mais lento, pelo que não nos surpreenderia ver os funcionários da Reserva Federal inclinados para esse caminho. O Banco de Inglaterra é diferente na medida em que muito depende dos detalhes ainda indefinidos dos planos orçamentais de Sunak. O relatório do IPC sobre a inflação da Zona Euro, que será conhecido na segunda-feira, e o relatório sobre o emprego nos EUA, divulgado na sexta-feira, irão culminar uma semana invulgarmente ocupada para os mercados monetários.

EUR

Os índices PMI da atividade empresarial de outubro na Zona Euro pendem para o fraco, mas os dados reais do PIB revelaram-se mais fortes do que o esperado na Alemanha. O BCE subiu 75 p.b. e pareceu tentar uma espécie de reviravolta algo confusa, afinando as suas comunicações.

Como se tivesse percebido a deixa, a inflação alemã está muito mais alta do que o esperado a uma taxa anual de 11,6% – 10% mais alta do que a taxa de juro overnight do BCE após a subida da semana passada. Esperamos que tanto a inflação global como a subjacente continuem a sua marcha em outubro e pensamos que a Presidente Lagarde terá de recuar em breve mais uma vez da sua perceção de cautela.

USD

Dados de segundo nível nos EUA relativos ao mercado imobiliário, à confiança dos consumidores e a uma boa carteira de encomendas duradouras sugerem que as subidas do Fed começam finalmente a surtir efeito. Os fracos ganhos das empresas tecnológicas também contribuíram para a sensação de que podemos estar a atingir um ponto de viragem, pelo menos a curto prazo, e que o Fed poderá começar a aliviar os travões em breve. A chave, contudo, continua a ser o mercado de trabalho, onde ainda não são evidentes sinais de alívio.

O relatório desta semana segue-se à reunião do Fed de novembro, onde foi fechada mais uma subida de 75 p.b., e a única questão é se o Presidente Powell dará a entender que o banco central está confortável com as expectativas atuais de uma taxa diretora próxima dos 5% no próximo ano. Qualquer sinal da tão esperada "viragem" do Fed poderá resultar numa queda acentuada do Dólar.

GBP

Vimos os primeiros sinais de que o caos orçamental tinha afetado a confiança empresarial, o que se traduziu em números PMI mais fracos do que o esperado para outubro. Outros dados macroeconómicos foram mais mistos, ficando ligeiramente acima das expectativas francamente baixas. No entanto, a negociação da Libra continua dependente da política.

O primeiro-ministro Sunak está a ter um início sólido, e a negociação da moeda está acima dos níveis anteriores ao desastroso anúncio do orçamento. A previsão da decisão e das comunicações do Banco de Inglaterra é ainda mais difícil do que o habitual porque o anúncio do orçamento de Sunak foi adiado para novembro, e a posição do CPM estará claramente dependente dos planos fiscais do Governo.

É esperada muita volatilidade esta semana.

 

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