O Banco da Inglaterra aumentou o seu programa de compras de dívida pública e privada em £150 mil milhões na quinta-feira, ao afirmar estar pronto para injetar ainda mais estímulo na economia do Reino Unido se a perspectiva de inflação piorar.

Com a Inglaterra a começar um período de confinamento de pelo menos quatro semanas a partir de hoje, e as compras de dívida pública e privada existentes a terminar em meados de dezembro ao ritmo atual (Imagem 1), novas ações do Monetary Policy Comitee (MPC) foram inevitáveis ​​na reunião desta semana. No nosso relatório preliminar da reunião do BoE em novembro, pensávamos que um aumento de £100 mil milhões no programa de compras de dívida pública e privada seria provável este mês, embora houvesse uma possibilidade de que os legisladores pudessem ir além, como acabou por ser o caso. Essas novas medidas trazem o total de compras no âmbito do programa de compras de dívida pública e privada do banco para £895 mil milhões - mais do dobro do que antes da pandemia.

Imagem 1: Bank of England Gilts Purchases (2011 - 2020)

As comunicações do banco foram surpreendentemente pacíficas. O governador Andrew Bailey prometeu que o banco central faria "tudo o que pudesse" para apoiar a economia. As projeções do PIB foram revistas em baixa, como esperado, com uma contração de 2% agora prevista para o quarto trimestre contra a expansão de 4% que haviam antecipado. Espera-se que a economia volte a crescer no primeiro trimestre de 2021, o que evitaria um cenário desagradável em que o Reino Unido entraria numa dupla recessão. No entanto, não se espera que a produção geral volte aos níveis anteriores à crise até ao primeiro trimestre de 2022, à luz dos planos de confinamento mais recentes.

A reação no mercado de câmbios ao anúncio desta manhã foi a valorização da libra. Enquanto a expansão do programa de compras de dívida pública e privada maior do que o esperado é negativo para a libra, os investidores foram encorajados pela aparente falta de apetite do banco por cortes adicionais nas taxas de juros. A principal taxa do banco foi mantida em 0,1%, com todos os nove membros do comité a votar a favor de nenhuma mudança. Também houve muito pouca menção a taxas negativas nas comunicações do BoE, sugerindo que o banco não tem pressa em começar a reduzir as taxas abaixo de zero no curto prazo. Os mercados financeiros reagiram reduzindo as suas expectativas de taxas negativas no Reino Unido no segundo semestre de 2021.

Imagem: GBP/USD (04/11/2020 - 05/11/2020)

Como observámos no nosso relatório preliminar antes da reunião de hoje, achamos que ainda falta consenso entre os membros do MPC quanto à eficácia das taxas negativas, o que provavelmente funcionará a favor da libra. As notícias desta tarde de que o esquema de licença do governo do Reino Unido será estendido até março, combinado com a crescente probabilidade de que um Brexit "sem acordo" seja evitado, fornecem otimismo adicional de que a libra poderia superar muitos dos seus principais pares entre agora e o fim de ano.