O aparente controlo sobre a inflação por parte dos bancos centrais originou uma procura muito acentuada por ativos de risco em todo o mundo.

Os preços nos mercados acionista e obrigacionista em todo o mundo registaram uma recuperação em Novembro, e os juros da dívida Americana a 10 anos caíram dos seus recentes máximos de 5,00% para menos de 4,20% no fecho de sexta-feira. O dólar desvalorizou acentuadamente e a semana passada não foi exceção. A principal mudança foi o facto de o Euro não ter conseguido acompanhar a tendência e ter caído em relação a quase todas as principais moedas do mundo, uma vez que os receios de recessão na zona euro agravam o efeito da desinflação. Menção especial para a libra esterlina, que continua a ter um desempenho superior tanto ao do Euro como ao do Dólar, uma vez que os mercados esperam que as taxas de juro permaneçam mais elevadas no Reino Unido durante mais tempo do que noutros países.

A questão agora é saber se as taxas de juro e o dólar caíram demasiado, demasiado depressa. Esta semana, informações cruciais sobre o mercado de trabalho nos EUA ajudarão os mercados e a Reserva Federal a responder a essa pergunta. Para além do relatório JOLTS sobre as vagas de emprego a serem divulgados na quarta-feira, o relatório sobre os salários na sexta-feira deverá apresentar um número forte, com o regresso ao trabalho dos trabalhadores, em greve, do sector automóvel e do entretenimento. Na Zona Euro, analisaremos o número de vendas a retalho de Outubro para obter uma leitura sobre a força dos gastos dos consumidores no início do último trimestre de 2023.

EUR

A Zona Euro não é exceção à tendência global de desinflação. O relatório de inflação flash de Novembro mostrou uma queda mais acentuada do que o esperado, tanto no índice principal como no subíndice central. Com este último solidamente abaixo dos 4%, é evidente que o ciclo de subida de taxas de juro terminou.

A economia Europeia continua a ter um desempenho inferior ao esperado e os números preocupantes da China significam que a procura global não virá em socorro tão cedo. Pensamos que é provável que assistamos a cortes na Zona Euro antes dos EUA e, por isso, pensamos que poderemos assistir a uma retração parcial da recuperação do Euro nas próximas semanas.

USD

Os dados da semana passada reforçaram a opinião de que a economia dos EUA está a dirigir-se para uma aterragem suave, com a inflação a cair para os objectivos da Fed, mesmo quando uma economia de pleno emprego continua a crescer com a força da procura interna. No entanto, a queda das taxas de médio prazo e do dólar começa a parecer-nos demasiado otimista, uma vez que uma economia a crescer bem acima do seu potencial e um mercado de trabalho forte dificilmente justificam cortes nas taxas de juro tão cedo.

O relatório sobre os salários desta semana deverá reforçar este ponto de vista; os mercados esperam uma recuperação na criação de emprego e no crescimento dos salários em relação à surpresa modestamente negativa do mês passado.

GBP

As elevadas taxas de juro do Reino Unido, as comunicações do Banco de Inglaterra e a perspetiva de estímulo fiscal com a aproximação das próximas eleições gerais transformaram a libra na moeda europeia com melhor desempenho nas últimas semanas.

Esta semana não há muitas notícias, pelo que a libra esterlina deverá seguir de perto o euro nos mercados cambiais.

 

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