Até agora em 2022 a volatilidade registou um regresso triunfante aos mercados, com os choques macroeconómicos e geopolíticos a continuarem a abalar os mercados.

O relatório de janeiro sobre a inflação nos EUA foi mais um abanão para os investidores, ultrapassando largamente as estimativas e apontando para 7,5% anuais. Os mercados de rendimento fixo em todo o mundo perderam com as notícias, mas o impacto nos mercados cambiais foi menos direto.

As divisas dos mercados emergentes até conseguiram recuperar, ao contrário do que aconteceu em ciclos de subidas do Fed no passado. A notícia de um potencial agravamento da crise da Ucrânia, que atingiu os mercados no final de sexta-feira, apenas atenuou parcialmente o estado de espírito, e o Real brasileiro liderou o ranking semanal seguido de perto por outras moedas latino-americanas. No G10, as moedas de “commodities”, como os Dólares australiano, neozelandês e canadiano, também superam as expectativas, uma vez que os mercados concluíram que, na realidade, o conflito na Ucrânia pode manter ainda mais em alta os preços das mercadorias em todo o mundo.

Tudo parece indicar que o último choque inflacionista forçou uma viragem da Reserva Federal. James Bullard, membro com direito de voto do FOMC, declarou agora que é a favor da subida das taxas de juro mesmo fora das reuniões programadas, algo que não acontece desde 1979. Num futuro previsível, os mercados concentrar-se-ão quase exclusivamente em dois fatores: os números da inflação e a política dos bancos centrais. Em relação ao primeiro, esta semana será conhecida a inflação dos produtores americanos (terça-feira) e a do IPC do Reino Unido (quarta-feira). Em relação ao segundo, cinco funcionários da Reserva Federal, assim como a Presidente do BCE, Christine Lagarde, e o Economista chefe Lane, irão reunir esta semana. Além disso, a ata da última reunião da Reserva Federal será divulgada na quarta-feira, embora seja de notar que chegará com um atraso de três semanas.

EUR

Os esforços da Presidente Christine Lagarde do BCE no sentido de resistir às expectativas do mercado quanto às subidas do BCE falharam, na sua maioria, até que a escalada das tensões na Ucrânia fez baixar as taxas no final de sexta-feira. Na situação atual, os mercados esperam agora subidas até 50 p.b. em 2022, mas uma taxa terminal de apenas 0,7%, o que nos parece totalmente inadequado dada a força das pressões inflacionistas.

Esta semana, há poucas notícias decisivas para os mercados. As atenções estarão voltadas para os líderes da fação mais cautelosa dentro do BCE, de Christine Lagarde e do Economista chefe Lane, que deverão ambos vir falar a público. Qualquer sinal de que um dos dois cede à realidade inflacionista seria um sinal positivo para a moeda comum.

USD

O relatório de janeiro sobre a inflação foi um novo choque. A inflação subiu para picos de há 40 anos cifrando-se em 7,5%. Ainda mais preocupante, os aumentos de preços estão a tornar-se generalizados. Particularmente preocupante é o alastramento da pressão sobre os preços da habitação, uma componente particularmente persistente que não se espera que diminua em breve. As rendibilidades dos EUA subiram acentuadamente nos dias seguintes, apenas para perder alguns desses ganhos com as notícias de que os EUA consideram que uma invasão russa da Ucrânia poderá estar iminente.

Esperamos que os preços no produtor recuem ligeiramente na próxima semana. Mais importante ainda, há vários discursos de funcionários da Reserva Federal na calha. A nossa previsão é que estes reafirmem a crescente preocupação com a inflação e sugiram aos mercados que as taxas poderão subir em cada reunião e em mais de 25 p.b., a menos que os números da inflação comecem a descer.

GBP

A principal notícia do Reino Unido é que o crescimento do PIB parece ser continuado, crescendo a 6,5% em termos homólogos no último trimestre de 2021, o que parece deixar uma abertura para os conservadores do Banco de Inglaterra. As notícias dos EUA reforçam provavelmente mais a sua posição, uma vez que a necessidade de controlar as pressões inflacionistas se torna a prioridade dos decisores políticos em todo o mundo.

O Partygate continua a não ter qualquer impacto visível nos mercados, que esta semana se centrarão totalmente no relatório sobre a inflação britânica do IPC. As previsões apontam para valores semelhantes ou ligeiramente superiores aos do mês passado, mas o recente historial de surpresas positivas nos números da inflação de todo o mundo irá certamente manter os investidores apreensivos.

 

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