As moedas do G10 foram negociadas num compasso de espera na semana passada, enquanto os investidores aguardam as reuniões de dezembro dos principais bancos centrais, incluindo o BCE esta semana e a Reserva Federal na próxima.

Um relatório laboral moderadamente forte nos EUA não foi suficiente para tirar os mercados da sua complacência. Esta indiferença também se estendeu às principais moedas dos mercados emergentes, com exceção do won sul-coreano, que terminou a semana no final da tabela, influenciado pela turbulência da política interna.

À medida que o ano termina, os mercados voltam-se da política para as medidas do banco central, pelo menos temporariamente. Os principais bancos centrais do mundo vão reunir-se até ao final do ano, começando pelo BCE na quinta-feira.

Os mercados estão a precificar um corte de 25 pb com uma pequena probabilidade de algo maior, e não podemos discordar. Outro dado será a última impressão da inflação nos EUA antes da reunião de dezembro do Fed, na quarta-feira. Seria necessária uma enorme surpresa ascendente para inviabilizar o corte esperado de 25 pontos base na semana seguinte.

EUR

O colapso do governo francês foi em grande parte descontado pelos mercados e a moeda comum terminou a semana com uma recuperação modesta face ao dólar. A reunião do BCE desta semana é fundamental, embora a resistência institucional contra um corte de 50 pontos base tenha levado os mercados a quase excluir esse resultado.

As previsões do corpo técnico para o crescimento e inflação serão fundamentais, na nossa opinião. Os níveis atuais do euro são muito baixos e precisaríamos de alguma revisão significativa em baixa dessas previsões, especialmente da inflação, para justificar qualquer queda adicional a partir daqui.

 

USD

O relatório NFP de novembro sinalizou um retorno à normalidade após a interrupção causada pelos furacões e pela greve da Boeing no relatório anterior. A economia dos EUA permanece em pleno emprego e os salários estão a crescer de forma saudável.

A Reserva Federal irá provavelmente cortar as taxas na próxima semana, mas resta saber até que ponto as taxas poderão cair, dado o contexto macroeconómico e a perspectiva de novas políticas inflacionistas por parte da administração Trump. Na verdade, a taxa básica mensal de inflação para novembro provavelmente será novamente um valor perto de uma taxa anualizada de 4% na taxa básica mensal, o que achamos difícil de conciliar com uma taxa terminal muito abaixo de 4%.

 

GBP

A semana passada foi invulgarmente calma para a Libra, sem grandes notícias macroeconómicas ou comunicações do Banco de Inglaterra.

Os mercados prevêem mais de 80% de probabilidade de um corte nas taxas de juro na próxima semana, mas uma taxa terminal de cerca de 4% é uma das mais elevadas nos países do G10. Números económicos decentes e taxas de juro relativamente elevadas deverão continuar a apoiar a libra ao longo de 2025.

 

 

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