A recente e acentuada desvalorização do Dólar americano face ao Euro, a que assistimos desde praticamente o final de maio, foi interrompida de forma abrupta na semana passada.

Uma das principais razões para a debilidade do Dólar tem sido, a nosso ver, a divergência entre os números de novos casos de infeção nos EUA e na Europa, e a preocupação de que as ordens de confinamento prolongado pudessem fazer com que a recuperação económica dos EUA se atrasasse em relação às suas principais homólogas. Isto foi ligeiramente invertido na semana passada, com os últimos dados PMI da atividade económica a sugerirem que a recuperação da economia da Zona Euro pode estar a fraquejar, uma vez que os empresários receiam uma possível segunda vaga de infeções na Europa.

As atas da última reunião da Reserva Federal também deram ao Dólar algum apoio na quarta-feira. Tudo isto ajudou o Dólar a quebrar nove semanas consecutivas de perdas e a terminar a sua maior série de perdas desde 2010. Enquanto isso, a Libra esterlina foi pressionada em ambas as direções, primeiro impulsionada por um forte conjunto de dados económicos do Reino Unido, e depois novamente em decréscimo devido a algumas manchetes bastante preocupantes a sugerir que o acordo comercial pós-Brexit pode estar fora de questão.

Na ausência de qualquer notícia macroeconómica oportuna de qualquer dos lados do Atlântico, a opinião dos investidores sobre o recente pico de novos casos de COVID na Europa pode guiar os mercados monetários esta semana. Estaremos também muito atentos aos comentários dos presidentes dos bancos centrais durante o Simpósio Económico Anual de Jackson Hole na quinta e sexta-feiras.

EUR

Os dados PMI da atividade empresarial e comercial da semana passada ficaram muito aquém das expectativas dos economistas. O principal índice composto, que representa uma média ponderada da atividade dos serviços e da indústria transformadora, desceu para 51,6 em agosto face ao consenso de 54,9. Embora ainda bastante confortavel acima do nível de 50 que denota uma expansão em termos mensais, parece sugerir que os empresários estão ligeiramente mais preocupados com o recente surto de novos casos do que inicialmente se pensou.

Nos quatro grandes países da Zona Euro, a média dos novos casos de COVID-19 voltou a subir até próximo dos níveis mais altos desde a terceira semana de abril. Embora isto só por si não tenha contribuído necessariamente para a fraqueza do Euro, a moeda comum poderá ficar sob alguma pressão se estes números crescentes de contágio se traduzirem numa reintrodução de mais medidas de confinamento. Isto poderá ser a base para a negociação nos mercados cambiais nos próximos dias, particularmente sem dados importantes na calha.

 

GBP

As notícias macroeconómicas do Reino Unido na semana passada foram altamente encorajadoras, embora ensombradas pelos comentários pessimistas de sexta-feira do negociador do Brexit, Michel Barnier. Em julho, as vendas a retalho subiram para os níveis pré-pandémicos, com as despesas de consumo a ultrapassarem até as do mesmo período do ano anterior. A atividade empresarial também parece estar a ir bem, com o PMI dos serviços de agosto a saltar para o seu nível mais alto desde 2014. A famosa resiliência do público britânico face a uma crise será testada a sério nos próximos meses, em especial quando o regime de layoff do governo chegar ao fim em outubro. Há quem considere que o mês de julho poderá ter marcado o pico da recuperação, em vez de ser um sinal do que está para vir. O tempo o dirá.

Sem dados de nível 1 do Reino Unido esta semana, a Libra poderá continuar a ser impulsionada em grande parte pelas manchetes sobre o Brexit dos próximos dias.

 

USD

As atas da reunião de quarta-feira do FOMC forneceram um catalisador para uma ligeira recuperação do Dólar na semana passada. As atas falavam de riscos acrescidos do vírus, reiterando que "[será] provavelmente necessária uma posição mais flexível que acomode a política monetária durante algum tempo". No entanto, parece haver pouca apetência entre alguns membros do comité para a utilização do controlo da curva de rentabilidade. Também não parece haver um anúncio iminente de que o banco está decidido a adotar uma meta de inflação média, para a qual se olharia a curto prazo, acima da inflação desejada.

É pouco provável que os dados revistos do PIB do segundo trimestre dos EUA, conhecidos na próxima quinta-feira, abalem a situação esta semana. Estaremos muito atentos aos últimos dados semanais sobre os subsídios de desemprego, particularmente após os dados da semana passada terem sido uma surpresa positiva e aumentado apenas pela terceira vez desde o pico dos despedimentos.

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