A escalada da guerra entre Israel e o Hamas, juntamente com o fluxo constante de surpresas positivas da economia dos EUA, levou o dólar a valorizar na semana passada.

O dólar recuperou face a todas as principais moedas, exceto o iene e algumas moedas latino-americanas. Ainda que a subida do iene esteja suportada pela esperança de que as leituras de inflação elevada obriguem em breve o Banco do Japão a começar a inverter a sua política monetária ultra-flexível. A reunião do Banco Central Europeu decorreu exatamente de acordo como previsto. O banco central esforçou-se por evitar surpreender os mercados, e parece que o conseguiu, dada a reação moderada da moeda comum.

Esta semana promete ser bastante animada nos mercados cambiais. Na quarta-feira, a Reserva Federal reúne-se, embora o mercado não espere uma mudança de política nem uma alteração significativa nas comunicações, como aconteceu com o Banco Central Europeu na semana passada. Na sexta-feira, será publicado o importante relatório de outubro sobre o mercado de trabalho dos EUA, onde ultimamente se têm registado poucos sinais de arrefecimento. Os principais dados da zona euro também estarão disponíveis, com o relatório do PIB do terceiro trimestre e o relatório de inflação para outubro, todos a serem publicados na terça-feira. A reunião de novembro do Banco de Inglaterra terá lugar na quinta-feira.

Um potencial fator de mudança no mercado será o relatório trimestral de refinanciamento do Tesouro dos EUA, na quarta-feira, quando os EUA anunciarem a quantidade de dívida de longo prazo que será vendida nos próximos três meses. O que antes não era um acontecimento, tornou-se muito mais importante agora que os mercados se preocupam com a quantidade de dívida pública que precisa de ser vendida a um mercado cada vez mais cético. O anterior relatório de refinanciamento desencadeou a queda global das obrigações, pelo que os investidores estarão atentos a este relatório.

GBP

A reunião de novembro do Banco de Inglaterra está em foco esta semana. Espera-se universalmente que as taxas permaneçam inalteradas em 5,25%, e as respostas ao evento serão a divisão de votos e as comunicações gerais aos mercados.

Estes últimos quase eliminaram qualquer hipótese de uma subida durante o resto do ciclo, pelo que poderá haver alguma resistência por parte do Comité de Política Monetária para manter, pelo menos, a opção de subidas adicionais. Tendo em conta os níveis muito baixos a que a libra esterlina está a ser negociada, e os preços bastante dovish na curva de curto prazo, pode haver potencial para uma recuperação da libra.

EUR

Após os índices PMI da atividade empresarial para outubro terem revelado mais um declínio, o BCE não teve outra opção senão manter-se firme e deixar as taxas inalteradas. Os dados desta semana serão cruciais. Espera-se que o PIB do terceiro trimestre da Zona Euro seja exatamente de 0%, evitando uma contração. No que respeita à inflação, espera-se um novo recuo da inflação subjacente, para 4,2%.

Estes números seriam um alívio parcial para o BCE, justificando retroativamente a sua decisão de deixar as taxas inalteradas. Se estas previsões se concretizarem, poderemos assistir a uma modesta recuperação da moeda comum.

USD

O dólar americano continua a debater-se entre o apoio de uma economia em rápido crescimento e taxas de longo prazo mais elevadas, e a pressão descendente de uma elevada valorização que já tem como referência uma grande parte do desempenho superior dos EUA em relação ao resto do mundo. A reunião da Reserva Federal desta semana não deverá alterar substancialmente o status quo, com a Fed a deixar de aumentar as taxas por agora, mas é expetável que as mantenha até 2024.

No final da semana, o relatório do trabalho deverá confirmar a mensagem dos indicadores de alta frequência de que a economia dos EUA continua a resistir surpreendentemente bem às taxas elevadas.

 

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