Pela primeira vez em algum tempo, a maioria das principais moedas foi negociada em faixas estreitas na semana passada, com exceção do iene, que continua a recuperar no meio das crescentes expectativas de um ritmo mais rápido de normalização da política do Banco do Japão.

As notícias macroeconómicas dos EUA tornaram-se um pouco mais negativas ultimamente, o que diminuiu marginalmente a diferença entre a maior economia do mundo e as europeias.

Os números do PMI de Fevereiro, em particular, foram mais fracos do que o esperado nos EUA e mais ou menos como o esperado na Zona Euro e no Reino Unido. Como temos vindo a dizer há meses, os níveis atuais do dólar precificam a divergência económica extrema e/ou o risco tarifário, e são suscetíveis de correções consideráveis ​​se algum destes fatores se revelar mais fraco do que o esperado.

As preocupações com as tarifas parecem estar em segundo plano por enquanto, embora isso possa mudar a qualquer momento, é claro. Esta semana será fraca em divulgações económicas, com o foco principal a ser provavelmente o relatório de inflação do PCE de janeiro dos EUA, na sexta-feira. Haverá muitos discursos de grandes bancos centrais ao longo da semana, bem como as atas da última reunião do BCE na quinta-feira.

Para além de quaisquer manchetes sobre tarifas, as consequências políticas da mudança na arquitectura de segurança da Europa por Trump e das eleições alemãs terão provavelmente tanto, ou mais, impacto como os lançamentos económicos por enquanto.

EUR

Embora os PMI na Europa não tenham ficado tão aquém das expectativas como nos EUA, o número foi dececionante. O índice composto atingiu apenas 50,2, abaixo dos 50,5 e quebrando uma sequência de quatro meses de melhoria. Isto continua a ser consistente com a expansão económica, mas apenas por pouco, e os dados não farão nada para dissipar as preocupações sobre outro período prolongado de estagnação, especialmente tendo em conta que as tarifas de Trump estão em evidência em segundo plano.

Até agora, o euro tem-se mostrado resistente ao abalo nos acordos de segurança europeus provocado pela aparente mudança de Trump para a Rússia, mas isto aumenta as preocupações a longo prazo. Como sempre, a questão principal é quanto disto já está precificado pelos níveis muito elevados do dólar — pensamos que praticamente tudo está. Para além da ata da última reunião do Conselho do BCE, o discurso desta semana do membro do BCE, Schnabel, poderá ser importante na terça-feira. As consequências dos resultados das eleições alemãs também podem ser importantes para a moeda comum: o euro recebeu um pequeno impulso até ao momento, pois parece que a CDU/CSU conseguirá formar uma coligação com o SPD sem o apoio de um terceiro partido.

 

USD

Na passada sexta-feira, houve uma série anormalmente má de dados económicos nos EUA. O sentimento empresarial caiu drasticamente em Fevereiro, enquanto as expectativas de inflação a longo prazo dos consumidores atingiram um máximo de 30 anos. Aguardaremos a confirmação desta tendência de enfraquecimento nos pedidos semanais de subsídio de desemprego e no relatório de salários de Fevereiro dentro de duas semanas, mas, por enquanto, estes dados foram suficientes para manter o dólar um pouco em desvantagem, apesar do aumento significativo dos riscos geopolíticos.

Com poucas notícias macroeconómicas ou políticas para orientar os mercados cambiais, prestaremos especial atenção a quaisquer desenvolvimentos sobre as tarifas ou esclarecimentos sobre a posição dos EUA em relação à segurança europeia na próxima semana. Os números da inflação do PCE nos EUA na sexta-feira serão, como sempre, monitorizados de perto pelos responsáveis ​​do FOMC. Após os números decepcionantes do PMI da semana passada, os mercados estão de volta, de olho em dois cortes nas taxas de juro da Fed este ano, em vez de apenas um, mas esta postura será provavelmente testada esta semana.

 

GBP

A série de notícias económicas que recebemos do Reino Unido na semana passada demonstrou um tom claramente positivo. O relatório do mercado de trabalho de Janeiro mostrou mais um salto no crescimento dos salários, enquanto os últimos números das vendas a retalho surpreenderam significativamente, apontando para uma resiliência muito maior na procura interna do que o previsto. Os PMI da actividade empresarial vieram mais ou menos como o esperado, com o índice compósito a continuar a apresentar níveis positivos, embora relativamente modestos, de crescimento da economia.

Outro número de inflação superior ao esperado serviu também para suportar a libra esterlina, pois torna mais difícil para o Banco de Inglaterra justificar cortes nas taxas de juro. Embora dois membros do MPC, Dhingra e Mann, sejam claramente a favor de um ritmo mais agressivo de flexibilização, não acreditamos que as suas opiniões sejam partilhadas pela maioria do comité. O relativo isolamento do Reino Unido das tarifas de Trump (a Grã-Bretanha tem, na verdade, um défice de bens com os EUA) também pode fazer com que a libra tenha um bom suporte nas próximas semanas.

 

 

 

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