A liquidação de posições em dólares nas últimas semanas parece ter permitido que o dólar estabilizasse um pouco após a sua forte liquidação em março.

Esta ligeira recuperação do dólar aconteceu mesmo com o Presidente Trump a continuar a lançar bombas sobre as tarifas, e as ações e o crédito a caírem simultaneamente, à medida que os investidores ficam com medo da possibilidade de uma desaceleração na economia dos EUA.

Acreditamos que os dados recentes da maior economia do mundo foram dececionantes, mas não desastrosos, e que há razões para acreditar que os receios sobre uma temida recessão são atualmente exagerados. Para saber mais sobre o que pensamos sobre o assunto, leia o nosso último relatório que cobre as consequências económicas e geopolíticas dos primeiros 50 dias de Trump no cargo.

É bem possível que os holofotes desta semana se desviem temporariamente das políticas erráticas de Trump e se virem para a série de anúncios do banco central que se avizinham.

No intervalo de menos de 24 horas, de quarta a quinta-feira, ouviremos a Reserva Federal, o Banco do Japão, o Banco Nacional Suíço, o Riksbank e o Banco de Inglaterra. Destes, espera-se que apenas o SNB reduza as taxas, mas os mercados acompanharão de perto a reacção da Fed e do Banco de Inglaterra à aparente desaceleração experimentada por ambas as economias, se os indicadores recentes forem tidos em conta.

EUR

O euro continua a surfar na onda de optimismo em torno do grande afrouxamento orçamental alemão e do ajustamento no travão da dívida, que foi acordado no Bundestag na semana passada. O acordo permitirá à maior economia da Europa reformular massivamente a sua política orçamental, possibilitando um investimento de 500 mil milhões de euros em infraestruturas durante a próxima década ou mais, e uma isenção que permitirá que as despesas com a defesa ultrapassem 1% do PIB do país. Os mercados estão a apostar que as notícias darão um impulso muito necessário à economia da Zona Euro, ao mesmo tempo que limitarão a necessidade de novos cortes agressivos das taxas de juro por parte do BCE, ambos factores positivos para o euro.

Os indícios de reafectação de capital de acções americanas para acções europeias mais baratas, uma tese apoiada pelo forte desempenho superior destas últimas em 2025, parecem também estar a dar algum impulso ao euro. Numa semana com poucas notícias dignas de nota vindas da zona euro, esperamos que os títulos sobre as tarifas sejam o principal motor da moeda comum.

 

USD

Os receios de uma desaceleração económica nos EUA, provocada pela política errática de Trump e pelas pesadas taxas de importação, fizeram cair as ações e o dólar norte-americano nas últimas semanas. Curiosamente, os rendimentos dos títulos do Tesouro não caíram simultaneamente, como seria de esperar, e estão muito perto de onde estavam quando a liquidação do mercado bolsista começou. Observamos que os dados do mercado de trabalho da economia dos EUA ainda não indicaram qualquer enfraquecimento significativo. Isto inclui a leitura mais oportuna sobre o mercado de trabalho, os pedidos iniciais de subsídio de desemprego, que continuam em níveis muito saudáveis ​​em torno da marca dos 220 mil.

A Reserva Federal provavelmente comprometer-se-á a esperar para ver esta semana. Não haverá qualquer alteração nas taxas, e o ‘dot plot’ atualizado irá provavelmente deixar opções em aberto para taxas mais baixas a um ritmo gradual. Com uma potencial desaceleração na economia dos EUA a caminho, a série de relatórios económicos divulgados esta semana ganhará uma importância adicional, em particular os números das vendas a retalho de Fevereiro (segunda-feira).

 

GBP

Espera-se que o Banco de Inglaterra mantenha as taxas de juro a um nível relativamente elevado de 4,5% na sua reunião de Março na quinta-feira, com os mercados de swaps a precificarem actualmente uma hipótese de não mais de 1 em 10 de outro corte. De maior imprevisibilidade será a divisão real do voto entre os membros do MPC. Todos os nove funcionários do comité apoiaram uma redução imediata da taxa na última reunião em Fevereiro, tendo dois deles optado inesperadamente por um corte de 50 pontos base. Suspeitamos que a votação será dividida em 7-2 nesta ocasião, com os dois defensores da lei a serem a favor de uma alteração de 25 pontos base, enquanto os restantes votarão por nenhuma alteração.

Antes da reunião, no entanto, obteremos alguns dados cruciais do mercado de trabalho para janeiro e fevereiro. Provavelmente, os mais importantes serão os números do crescimento dos salários, que deverão manter-se em torno dos 6% — um nível incompatível com o regresso às metas de inflação, daí a cautela do Banco de Inglaterra. Será interessante ver de que forma o ataque fiscal do governo será refletido nos dados. Se assim for, poderemos ver alguma fraqueza na GBP esta semana.

 

 

 

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