A incerteza no mercado, relativamente às eleições nos EUA, foi resolvida da forma mais clara do que se poderia imaginar, uma vez que os republicanos venceram não só a disputa presidencial, mas também a Câmara e o Senado.

Embora esta resolução traga mais incerteza sobre as políticas que serão seguidas pela segunda administração Trump, o risco antes temido pelos mercados, de uma eleição contestada, não será um problema.

Os ativos de risco parecem estar a celebrar este último aspecto com ganhos crescentes na maioria dos índices de ações, com a notável excepção dos índices europeus.

As taxas de juros subiram ao longo da curva devido aos temores dos instintos inflacionários de Trump. O dólar subiu acentuadamente, mas não tanto quanto seria esperado, num sinal de que os mercados tinham precificado uma vantagem de Trump antes das eleições. À parte disso, os resultados das eleições foram uma prova séria da precisão das previsões dos mercados relativamente às sondagens.

Com as eleições nos EUA fora do caminho, as notícias macroeconómicas e políticas deverão voltar a ter importância. No entanto, o seu impacto será ocasionalmente inundado por manchetes sobre as políticas da próxima administração, particularmente no que diz respeito às tarifas, uma vez que não é claro quanto da campanha de Trump será efetivamente posta em prática.

Os dados de inflação da próxima semana nos EUA (quarta-feira) serão fundamentais, depois da reavaliação da semana passada da futura política de flexibilização da Reserva Federal. Antes disso, o relatório laboral do Reino Unido será observado de perto, dada a incerteza adicional sobre o ritmo e dimensão de novos cortes do Banco de Inglaterra introduzidos pelo orçamento do Partido Trabalhista.

EUR

O euro foi o que mais sofreu comparando com todas as principais moedas perante a notícia da vitória de Trump. A perspectiva de tarifas nos maiores mercados de exportação da União Europeia surge num momento delicado para a economia da zona euro. Embora os números do crescimento do PIB no terceiro trimestre tenham sido melhores do que o esperado, os indicadores avançados, como os inquéritos do PMI, indicam estagnação no quarto trimestre. O aumento do diferencial de taxas de juro também vem aumentar a pressão sobre a moeda comum, embora aos níveis atuais o euro já esteja a precificar muitas notícias negativas.

USD

Foi investido tanto tempo e esforço para analisar e prever as eleições nos EUA que um regresso à normalidade será bem-vindo. Esperamos que isto tenha começado na quarta-feira passada com uma reunião e conferência de imprensa da Reserva Federal. As taxas caíram 25 pontos base, conforme esperado, e o Presidente Powell ofereceu pouca orientação futura, o que é razoável dada a incerteza sobre as futuras políticas da administração Trump. O resultado das eleições deverá significar uma reavaliação geral ascendente das taxas directoras, e o relatório de inflação desta semana assume uma importância acrescida. Uma surpresa ascendente, mesmo antes das políticas inflacionistas de Trump começarem a ser sentidas, não seria bem-vinda pelos mercados obrigacionistas.

GBP

As consequências do orçamento do Chanceler, mais flexível do que o esperado, continuam a refletir-se nos mercados, embora pareça que os Gilts se estabilizaram por agora, depois de terem sido vendidos inicialmente de forma bastante acentuada. O Banco de Inglaterra pareceu ter uma visão otimista do estímulo adicional, mas não deu muitos detalhes ao anunciar o esperado corte de 25 pb. As taxas geralmente mais elevadas estão a impulsionar a libra esterlina, que resistiu muito bem à vitória de Trump e conseguiu terminar a semana quase inalterada face ao dólar.

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