Os principais bancos centrais do mundo estão cada vez mais perto de reduzir as taxas de juro, à medida que o combate contra a inflação progride de forma constante.

Enquanto o BCE sugeriu um corte em Junho, sem excluir totalmente uma antecipação para Abril, o relatório sobre o mercado de trabalho dos EUA, que foi suave, ajudou a defender um calendário semelhante para a Reserva Federal. Pelo contrário, a inflação mais rígida do Reino Unido pode significar que os cortes do Banco de Inglaterra serão adiados. O desempenho das moedas na semana passada refletiu as notícias da semana, com o dólar a cair em relação a todas as moedas do G10 e a libra esterlina a ter um desempenho superior ao do euro. No entanto, o grande vencedor da semana foi o iene japonês, que registou uma subida acentuada devido aos indícios de que o Banco do Japão irá finalmente começar a subir as taxas de juro já este mês.

Esta semana será crítica para confirmar a narrativa de que a inflação está sob controlo e de que os bancos centrais estão em condições para reduzir as taxas de juro, uma vez que na terça-feira teremos o importante relatório de inflação do IPC para Fevereiro nos EUA. O calendário de dados é calmo na zona euro, mas no Reino Unido o relatório do trabalho para Fevereiro, na terça-feira, será seguido pela impressão do PIB mensal de Janeiro no dia seguinte, pelo que a semana poderá ser volátil para a libra esterlina.

EUR

A reunião do BCE deixou a nítida impressão nos mercados de que os cortes estão para breve, não na próxima reunião em Abril, mas na seguinte, em Junho.

As boas notícias nos dados económicos recentes apoiam um corte posterior: os índices PMI saíram dos mínimos, embora ainda estejam estagnados. Com base nas fortes receitas do turismo, especialmente dos visitantes dos EUA, a França, a Espanha e a Itália estão a superar as expectativas, compensando a fraqueza da indústria transformadora alemã. No entanto, continua a existir uma grande diferença no desempenho económico do outro lado do Atlântico e pensamos que a recuperação do euro pode ser de curta duração.

USD

O relatório do mercado de trabalho saiu um pouco abaixo do esperado. Embora a criação de emprego tenha permanecido forte, o desemprego subiu (para níveis ainda muito baixos) e, crucialmente, os aumentos salariais mensais foram pouco satisfatórios, trazendo a média de três meses para pouco menos de 4% em termos anualizados.

Este relatório valida a narrativa da Reserva Federal de que a tendência para a desinflação se mantém, a economia não está a reaquecer e que algumas restrições monetárias podem ser reduzidas, muito provavelmente a partir de Junho. Embora o dólar tenha sofrido com isso, os movimentos foram modestos, uma vez que os diferenciais de juros com o resto dos países do G10 não mudaram muito.

GBP

O orçamento da Primavera não surpreendeu os mercados, uma vez que o estímulo fiscal era modesto e já tinha sido largamente antecipado. Mais importantes serão os dados laborais e o número mensal do PIB a serem divulgados esta semana. O mercado de trabalho continuará a mostrar pleno emprego, com ganhos salariais superiores a 6%, enquanto se espera que a economia tenha voltado a crescer em janeiro.

Estes dados serão fundamentais para a reunião do Banco de Inglaterra na próxima semana. Como as coisas estão agora, os mercados não estão a avaliar a possibilidade de um corte até Agosto, uma posição relativamente hawkish que está a conceder um sólido apoio à libra esterlina.

 

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