O acontecimento de maior relevo da semana passada foi a decisão do Banco Central Europeu de aumentar a taxa de juro em 25 pontos base, que, no entanto, deu sinais claros ao mercado financeiro que poderá ser a última por agora.

Os preços das commodities e as taxas de juro continuam a subir, à medida que os investidores começam a prever um cenário de défice orçamental e de pressões inflacionistas persistentes. Os rendimentos do Tesouro Americano a 10 anos atingiram novos máximos de 18 anos na sexta-feira. O dólar americano e as moedas dos mercados emergentes exportadores de matérias-primas beneficiaram deste cenário. As moedas latino-americanas continuam a destacar-se em 2023, lideradas na semana passada pelo peso colombiano, mexicano e chileno, juntamente com o real brasileiro.

Os grandes acontecimentos desta semana serão as reuniões de Setembro da Reserva Federal, na quarta-feira, e a do Banco de Inglaterra, na quinta-feira. Ao contrário do BCE, existe um consenso no mercado de que a Reserva Federal deixará as taxas inalteradas. O Banco de Inglaterra, por sua vez, deverá aumentar mais uma vez as taxas de juro e é provavelmente o banco central do G10 que está mais longe do fim do ciclo de aperto à economia.

O relatório sobre a inflação de Agosto no Reino Unido, na quarta-feira, e os principais índices PMI da atividade empresarial em todas as principais áreas económicas, na sexta-feira, são os dados mais importantes a serem divulgados durante esta semana.

EUR

O BCE optou por um compromisso entre posições hawkish e dovish na reunião de Setembro. Pensamos que o BCE pode estar demasiado otimista, quando se acumulam sinais de estagflação, como o aumento dos custos laborais, por um lado, e a queda do PMI, por outro.

Esta semana, recebemos a última leitura deste último. As expectativas são bastante desanimadoras, o que nos leva a crer que a moeda comum possa sair prejudicada, apenas suportada pelos primeiros sinais positivos dados pela China.

USD

O relatório de inflação de Julho apresentou algumas surpresas ligeiramente negativas na semana passada. A recuperação da inflação global, devido ao aumento dos preços da energia, era esperada, mas o subíndice principal, mais importante, surpreendeu em alta, com um aumento mensal de 0,3%, equivalente a um valor entre 3,5% e 4% anualizado. Este último número representa a primeira quebra da tendência desinflacionista nos EUA em seis meses.

No entanto, provavelmente não é suficiente para mudar o rumo da Fed, pelo que esperamos taxas inalteradas esta semana, de acordo com o consenso do mercado e dos economistas. A chave da reunião será o facto de o banco central contrariar as expectativas do mercado de que o ciclo de cortes terá início em meados do próximo ano.

GBP

O relatório sobre o emprego relativo a Julho mostrou que os salários no Reino Unido aumentaram a uma taxa impressionante de 8,5% anualizada, o que praticamente cimentou uma nova subida de taxas de juro na reunião do Banco de Inglaterra desta semana.

Pensamos que as expectativas atuais de uma taxa terminal do Reino Unido de cerca de 5,5%, seguida de cortes no início de 2024, estão desfasadas da realidade e esperamos que o Comité de Política Monetária recue na reunião deste mês, proporcionando apoio à libra.

 

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