O período de férias e os primeiros dias de negociação de 2025 não trouxeram trégua aos mercados cambiais em relação aos temas de 2024.

O forte desempenho económico dos EUA, juntamente com as perspectivas de défices fiscais cada vez maiores, juntamente com a incerteza sobre as tarifas de Trump, estão a pressionar os investidores para se refugiarem no dólar americano como porto seguro e nos activos dos EUA em geral. As moedas dos mercados emergentes, em particular, passaram por momentos difíceis, enquanto as do G10 resistiram melhor face ao dólar, lideradas de forma algo incongruente pelas moedas escandinavas e pelo iene japonês. As medidas em geral não foram dramáticas, mas chamamos a atenção para o aumento contínuo dos rendimentos do Tesouro dos EUA, apoiado nas comunicações agressivas da Reserva Federal.

O novo ano começa forte nos mercados com dois relatórios macroeconómicos que são fundamentais e oportunos. Na terça-feira começamos com o relatório rápido de inflação de Dezembro fora da zona euro, onde a inflação diminuiu mas permanece mais elevada do que o BCE gostaria, apesar do fraco crescimento económico. Estaremos atentos aos dados de crescimento salarial, para ver se o aumento dos últimos meses se mantém, o que tornaria mais difícil para a Reserva Federal justificar novos cortes nas taxas de juro.

EUR

A moeda comum continuou a perder terreno em relação ao dólar durante as férias. Houve poucas notícias dignas de nota vindas da zona euro, mas os ruídos agressivos dos responsáveis da Fed, preocupados com a inflação teimosamente elevada, ajudaram a elevar as taxas dos EUA e arrastaram o dólar consigo. A diferença entre as expectativas do mercado relativamente aos cortes do BCE e da Fed permanece grande e, como resultado, o euro está em dificuldades. Os dados de inflação de terça-feira serão fundamentais para avaliar até que ponto o BCE poderá concretizar as generosas expectativas do mercado quanto aos cortes de 2025.

 

USD

O aumento implacável das taxas de juro à medida que diminuem as perspectivas de cortes generosos da Reserva Federal será testado esta sexta-feira pelo relatório do mercado de trabalho dos EUA. Os indicadores de alta frequência do mercado de trabalho, como os pedidos semanais de subsídio de desemprego, não mostram sinais de deterioração, e esperamos mais um mês de criação de emprego sólida, mas nada de espectacular. Os números chave, na nossa opinião, serão a evolução dos salários.

Estes cresceram nos últimos meses a um ritmo mensal de 0,4, ou quase 5% em termos anualizados. No entanto, com apenas um corte e meio de 25 pontos de base previstos para todo o ano de 2025, uma grande parte da força económica e das pressões inflacionistas dos EUA já estão a ser precificadas por um dólar americano extremamente caro, e poderíamos ver um forte recuo como resposta a qualquer decepção com os dados dos EUA.

 

GBP

A libra esterlina acompanhou muito de perto o euro durante todo o período de férias, na ausência de notícias que movimentassem o mercado. A próxima semana também parece ser relativamente tranquila, com apenas alguns dados de segundo nível esperados. Mantemos uma perspectiva construtiva em relação à libra. Um desempenho económico decente, melhores relações com o principal parceiro comercial do Reino Unido sob um governo trabalhista e uma avaliação ainda muito atractiva, historicamente falando, deverão continuar a apoiar a libra.

 

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