Wereldwijd staan de koersen van risicoactiva nog steeds historisch hoog, maar na de inflatieverrassing in de VS van vorige week – waar we al enige tijd voor hadden gewaarschuwd – lijken deze koersen iets meer te wankelen.

Gezien de omvang van de inflatieverrassing is het vrij opmerkelijk dat de rendementen van tienjarige Amerikaanse staatsobligaties met slechts 0,04% stegen. De beweging zette wel de commoditymarkten op zijn kop, en zorgde voor onrust bij de valuta uit opkomende markten. Vele daarvan stonden aan het einde van de week lager ten opzichte van de Amerikaanse dollar, hoewel de verschillen niet overal even groot waren.

Komende woensdag worden de notulen van de bijeenkomst van de Federal Reserve gepubliceerd. We verwachten dat de markt deze notulen grotendeels zal negeren, omdat ze na de inflatieverrassing al min of meer achterhaald zijn. Vrijdag verschijnen de voorlopige PMI-indicatoren voor economische activiteit, zowel in de VS als in de eurozone en het VK. We verwachten dat dit voor de markten deze week de belangrijkste gebeurtenis zal zijn. Afgezien van de effecten van cijfers en beleid lijkt het erop dat de markten nog wat tijd nodig hebben om de spectaculaire stijging – in ieder geval voor de korte termijn – van de inflatiedruk in de VS te verwerken. Daarna zal de greenback volgens ons de weg van de minste weerstand volgen – omlaag.

Belangrijke valuta in detail

EUR

Het beleggersvertrouwen in de eurozone bevestigde vorige week dat de verwachtingen voor Europa nu de goede kant op gaan, net als de belangrijkste economische indicatoren in het algemeen. Een bepalende financiële en economische factor voor 2021 wordt volgens ons de manier waarop de eurozone zich weet te herstellen ten opzichte van de economie van de VS, zowel wat de snelheid als de bijkomende inflatiedruk betreft. Wel lopen de cijfers altijd wat achter, dus we zullen pas medio zomer een duidelijk beeld hebben. Voorlopig richten we ons op de belangrijkste indicatoren van economische activiteit, zoals de PMI's, die vrijdag bekend worden gemaakt. Als de dienstenindex opnieuw een positieve verrassing oplevert, zou dat de euro aan het einde van de week wel eens een impuls kunnen geven.

GBP

Eerst was er de opluchting over de uitslag van de Schotse verkiezingen en over het feit dat waarschijnlijk voorlopig niet naar onafhankelijkheid zal worden gestreefd. Toen was er ook nog eens de stroom uiterst positieve berichten over de huizenprijzen, de maandelijkse bbp-cijfers van maart en de cijfers over de detailhandelsverkopen van het BRC (British Retail Consortium). De koers van het Britse pond steeg vorige week sterk en eindigde de week hoger ten opzichte van elke belangrijke G10-valuta en valuta uit opkomende markten ter wereld. Naast de voorlopige PMI-cijfers van mei, die altijd belangrijk zijn (vrijdag), krijgen we deze week ook het inflatierapport (woensdag). De markten verwachten een beperkte rebound van het kerncijfer. Het wordt interessant of de enorme inflatieverrassing van vorige week een wereldwijd verschijnsel is of voorlopig alleen in de VS bestaat.

USD

De langverwachte 'uitbarsting' van de inflatie in de VS was vorige week overduidelijk te zien. De headline inflatie ligt bij 4,2% ten opzichte van het jaar dat in april is afgesloten. Onheilspellender is dat het stabielere kerncijfer, waarin de volatiele voedsel- en energieprijzen buiten beschouwing blijven, de grootste sprong sinds 1982 maakte: de driemaandelijkse inflatie op jaarbasis is nu bijna 5%. De reactie van de Federal Reserve zal doorslaggevend zijn. Men heeft tot nu toe 'dovish' geluiden laten horen over verder kijken dan kortetermijn-prijsdruk en vasthouden aan een uiterst stimulerend beleid, maar mogelijk zijn sommige leden nu van slag door het losbarsten van de inflatie. Wat de valutamarkten betreft: uiterst lage rendementen zijn in combinatie met een stijgende inflatie meestal geen goed nieuws voor een munt. We verwachten dat het dit keer niet anders zal zijn.

🔊 Binnen 20 min. geupdate over wat er zich afspeelt op de financiële markten. Luister hier naar onze podcast: FX Talk.

Meer weten over de valutamarkt en hoe u uw valutarisico kunt beperken?

Neem dan vrijblijvend contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.