De euro eindigde vorige week onderaan de G10-ranglijst. Dit kwam door de bezorgdheid over de oorlog in Oekraïne, die niet op korte termijn lijkt te gaan eindigen, en door de nervositeit over de Franse presidentsverkiezingen.

De slachtpartij op de Amerikaanse obligatiemarkt gaat door. De rendementen op tienjarige staatsobligaties stegen vorige week met een adembenemende 30 basispunten. De dollar reageerde zoals verwacht en liet elke belangrijke valuta ter wereld (behalve een aantal volatiele valuta uit opkomende markten) achter zich. De roebel blijft volatiel en staat nu hoger dan voor het begin van de Russische invasie. De munt is echter uiterst illiquide, waardoor marktnoteringen vrijwel geen betekenis meer hebben. De Chinese yuan blijkt een rots in de branding te zijn tussen alle onzekerheid op de valutamarkten. Ondanks de stagnatie van de Chinese economie en de draconische corona-lockdowns haalde de munt handelsgewogen nieuwe recordhoogtes.

De ECB-bijeenkomst van deze week belooft cruciaal te worden. Het conflict tussen de haviken en duiven, dat we al een tijdlang hadden voorspeld, is losgebarsten. Dit blijkt duidelijk uit de notulen van de vorige bijeenkomst, en we verwachten dat ook de mededelingen van de bank aanstaande donderdag – na een aantal hele nare inflatiecijfers – hierop zullen wijzen. In de VS en het VK worden (respectievelijk dinsdag en woensdag) de inflatiecijfers van maart bekendgemaakt. Voor het Britse pond wordt het een uitzonderlijk drukke week, want dinsdag verschijnt ook het werkgelegenheidsrapport van februari.

Belangrijke valuta in detail

EUR

De eerste ronde van de Franse presidentsverkiezingen was redelijk positief voor de euro, doordat Macron de tweede ronde tegen Le Pen vanuit een iets sterkere positie ingaat dan verwacht. Er was nog meer positief nieuws voor de euro: ECB-leden maakten overal 'hawkish' opmerkingen en in de notulen van maart stond een aantal vernietigende opmerkingen over de bijna onvoorstelbaar optimistische inflatieprognoses van de ECB, die voorspellen dat de inflatie in 2023 zal terugkeren naar het doelniveau. Geen van deze gebeurtenissen lijkt veel invloed op de markt te hebben gehad. Alle ogen zijn nu gericht op de ECB-bijeenkomst van deze week. Zelfs de kleinste verandering in de toon van Lagarde, die tot nu toe 'dovish' is gebleven, zou volgens ons een buitensporig positief effect op de gemeenschappelijke munt kunnen hebben.

GBP

Het pond had het de afgelopen weken behoorlijk moeilijk na de 'dovish' uitspraken van de Bank of England, maar de extreem sterke PMI's van maart en de arbeidsmarkt- en inflatiecijfers – die volgens ons ook heel sterk zullen zijn – leggen waarschijnlijk een bodem onder de koers. Wij denken dat de leden van het MPC de realiteit onder ogen zullen zien dat de economie, die toch al op volledige capaciteit draait, door een nieuwe inflatiegolf wordt getroffen. We verwachten dat de 'cable' (het valutapaar GBP/USD) deze bodem rond de huidige niveaus zal bereiken, want het standpunt van de Bank of England wordt steeds onhoudbaarder.

USD

De notulen van de bijeenkomst van de Federal Reserve maakten duidelijk dat de plannen voor de afbouw van het gigantische bezit aan staatsobligaties en hypothecaire obligaties ambitieuzer zijn dan gedacht. De markten blijven hun verwachtingen voor de renteverhogingen door de Fed steeds verder opkrikken. Op dit moment wordt ergens in de eerste helft van 2023 een rente van meer dan 3% verwacht. Zonder enige verkleining van de kloof door de ECB zal het lastig worden om nóg meer 'hawkishness' van de Fed in te prijzen. Wij denken daarom dat de euro binnenkort wel eens een 'rebound' zou kunnen maken, vooral als Macron – wat wij verwachten – over twee weken de tweede ronde van de Franse presidentsverkiezingen wint.

🔊 Binnen 20 min. geupdate over wat er zich afspeelt op de financiële markten. Bekijk hier onze podcast trailer van FX Talk.

Meer weten over de valutamarkt en hoe u uw valutarisico kunt beperken?

Neem dan vrijblijvend contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.