L'innegabile rallentamento del mercato del lavoro statunitense sta mettendo in agitazione il mercato per la possibilità di un più rapido peggioramento e di una recessione negli Stati Uniti.

Il dato sui salari della scorsa settimana ha confermato che la creazione di posti di lavoro negli Stati Uniti è rallentata in modo significativo, anche se non ci sono ancora segnali di licenziamenti consistenti. Sebbene le aspettative di tagli da parte della Fed non siano cambiate di molto, gli asset rischiosi hanno passato una settimana piuttosto difficile, con i mercati azionari in forte calo in tutto il mondo e i beni rifugio come il franco svizzero e lo yen giapponese (che sembra aver riacquistato questo status) in cima alle classifiche delle valute la scorsa settimana.

Questa settimana si presenta ricca di dati. L'inflazione statunitense di agosto, in uscita mercoledì, deve ora condividere la posizione di dato mensile chiave con il report sui salari degli Stati Uniti. Giovedì si riunisce la BCE, che si prevede taglierà i tassi di 25 punti base, ma l'attenzione si concentrerà sui segnali per il prossimo incontro, soprattutto alla luce dell'indebolimento dei dati economici dell'Eurozona. A completare il fitto calendario economico, una serie di dati sul lavoro nel Regno Unito all'inizio della settimana.

EUR

Ci sono pochi dubbi sull'esito della riunione della BCE di settembre di questo giovedì, con i mercati attenti alla reazione della banca centrale al recente deterioramento dei dati economici dell'Eurozona.

Il mercato del lavoro rimane un aspetto positivo, in quanto i livelli di disoccupazione continuano a rimbalzare intorno ai minimi storici, sebbene i numeri della produzione industriale in Germania siano molto deboli. Le revisioni delle proiezioni della BCE sulla crescita e sull'inflazione sintetizzeranno la visione della banca centrale e forniranno chiare indicazioni sull'eventualità di un taglio nella riunione di ottobre.

USD

La ricca serie di dati sul mercato del lavoro della scorsa settimana non ha risolto la questione della necessità o meno di un taglio di 50 punti base da parte della Federal Reserve nella riunione di settembre. La domanda dei lavoratori e il ritmo di creazione dei posti di lavoro si sono indubbiamente indeboliti, ma il basso tasso di disoccupazione (in realtà in leggero calo rispetto a luglio) e le richieste settimanali di disoccupazione indicano che c'è poca distruzione sistematica di posti di lavoro, come ci si aspetterebbe nella fase precedente a una recessione.

I dati sull'inflazione di questa settimana dovrebbero continuare a mostrare che l'inflazione è tornata de facto al livello obiettivo della Fed di circa il 2%, ma la questione chiave dell'entità del prossimo taglio della Federal Reserve dipenderà maggiormente dai dati ad alta frequenza sulla domanda e sul lavoro tra oggi e la riunione.

GBP

Una settimana tranquilla con poche notizie economiche o comunicazioni dei membri della banca centrale di rilievo non ha cambiato le nostre prospettive sull'economia del Regno Unito.

I report sul mercato del lavoro della settimana dovrebbero supportare la nostra visione di un mercato del lavoro ancora sano che sta sostenendo la domanda dei consumatori, in particolare perché i salari continuano a essere superiori all'inflazione, almeno per ora. Questo dovrebbe continuare a sostenere la sterlina, ancora la valuta del G10 con la migliore performance nel 2024.