I solidi indicatori periodici, come le richieste settimanali di sussidi ai disoccupati, indicano che i timori di una recessione negli Stati Uniti sono esagerati.

Mentre l'inflazione continua a diminuire, tanto da essere già al di sotto dell'obiettivo della Fed, il biglietto verde si è rafforzato nei confronti di tutte le valute del G10, tranne il dollaro neozelandese, dimostrando che forse il sell off era stato eccessivo e che le posizioni degli investitori sono ora più stabili. Le valute dei mercati emergenti hanno registrato performance divergenti: le valute asiatiche hanno registrato una performance positiva, mentre quelle dell'America Latina continuano a perdere terreno a causa delle preoccupazioni per le politiche dei governi brasiliano e messicano.

Ora che l'inflazione statunitense sembra essere tornata al target del 2%, è probabile che l'attenzione del mercato si sposti nuovamente sui dati del mercato del lavoro. Questa settimana si profila decisiva su questo fronte, con il dato JOLTS sulle aperture di posti di lavoro previsto per mercoledì, seguito dalle richieste settimanali di disoccupazione giovedì e dall'importantissimo dato sulle buste paga statunitensi di agosto venerdì. Quest'ultimo determinerà probabilmente l'entità del taglio dei tassi di interesse della Fed previsto per la fine del mese. In particolare, un aumento significativo del tasso di disoccupazione (non in linea con le aspettative di base del mercato) probabilmente consoliderà l'ipotesi di un taglio di 50 punti base e porterà a un'ulteriore debolezza del dollaro.

EUR

Per effetto degli arrotondamenti, l'inflazione flash di agosto dell'Eurozona è risultata in linea con le attese degli economisti, ma i dettagli sono stati meno lusinghieri. L'inflazione nel settore dei servizi, che di solito è più persistente, ha registrato una leggera accelerazione al 4,2%.

L'inflazione persistente e la disoccupazione scesa al 6,4%, un altro minimo storico dell'Eurozona, lasciano intendere che la BCE sarà felice di attenersi al programma di un taglio ogni due riunioni. I mercati stanno valutando un atteggiamento molto più dovish, il che significa che c'è un potenziale di ulteriore rialzo dell'euro se queste aspettative vengono deluse.

USD

Nonostante i timori per un rallentamento degli Stati Uniti, la maggior parte degli indicatori economici continua a essere coerente con una crescita costante e un mercato del lavoro solido. Prestiamo particolare attenzione all'indicatore settimanale delle richieste di disoccupazione, che continua a rimbalzare vicino ai minimi storici rispetto alle dimensioni della forza lavoro statunitense.

La scorsa settimana la crescita del PIL del secondo trimestre è stata rivista al rialzo grazie al rafforzamento della spesa dei consumatori, anche se si tratta di un dato in ritardo. Il banco di prova fondamentale sarà venerdì prossimo, quando verrà pubblicato il report sul lavoro. I mercati prevedono circa un terzo di possibilità di un taglio di 50 punti base, ma noi pensiamo che sia troppo e ci aspettiamo che un solido dato sul mercato del lavoro confermi la nostra opinione.

GBP

La sterlina britannica continua a registrare solide performance e rimane la prima valuta del G10 nel 2024. La tenuta della domanda, un'economia che sta performando meglio del previsto e le speranze di migliorare le relazioni con l'UE con un governo laburista, insieme alla valutazione innegabilmente interessante della sterlina, continuano a sostenere la valuta britannica. Questa settimana non ci sono notizie degne di nota dal Regno Unito, ma ci aspettiamo che i tassi relativamente alti del Regno Unito possano supportare la sterlina.