La réunion de la BCE la semaine dernière s'est déroulée comme anticipé, confirmant une réduction de son taux directeur de 25 points de base, avec des révisions significatives à la baisse des perspectives économiques. Aucune de ces décisions n'a vraiment surpris les marchés. Cependant, le contraste entre ce pessimisme et ce qui s’annonce comme une « réduction hawkish » de la Réserve fédérale cette semaine a propulsé le dollar en tant que devise la plus performante du G10, à égalité avec la couronne norvégienne. Les performances des devises des marchés émergents ont été plus variées, la plupart enregistrant de légers rebonds après la vente massive de 2024 qui les avait conduites à des niveaux fortement sous-évalués.

La semaine prochaine, toute l'attention du marché sera focalisée sur la dernière réunion de la Réserve fédérale de l'année, prévue mercredi, où une réduction de 25 points de base est presque unanimement attendue. Les indications futures sur les taux, telles que présentées dans le graphique « dots plot » du FOMC, seront essentielles. Avant cela, les indices PMI de l'activité économique mondiale seront publiés lundi. Nous sommes impatients de voir si les niveaux européens désastreux du mois dernier étaient une réaction instinctive à la victoire électorale de Trump ou s'ils révèlent des problèmes plus profonds. De plus, un rapport sur le marché du travail au Royaume-Uni est prévu mardi, suivi des données sur l'inflation mercredi. Enfin, la réunion de la Banque d'Angleterre jeudi complétera les publications importantes de la semaine.

Les principales devises en détail

 

EUR

La dernière réunion de la BCE de l'année a abouti à une décision attendue par la plupart des analystes : une réduction de 25 points de base, accompagnée d’une révision à la baisse préoccupante des prévisions de croissance de la zone euro pour 2025 et 2026. Les projections d'inflation, quant à elles, sont demeurées largement inchangées. Cette évaluation négative suggère une probable série de réductions lors de chaque réunion du premier semestre 2025. En réponse, l'euro a réagi en clôturant la semaine légèrement au-dessus de 1,05 face au dollar. Le prochain défi majeur sera la publication des indices PMI flash de décembre concernant l'activité commerciale. Ces indices avaient chuté en novembre après la victoire électorale de Trump, mais pourraient rebondir maintenant que le choc initial s'est dissipé.

USD

Le rapport sur l'inflation de novembre a été publié conformément aux attentes. L’élément le plus notable est que le chiffre mensuel a été fixé à 0,3 % pour le quatrième mois consécutif, ce qui correspond à un taux annualisé légèrement inférieur à 4 %. Cela exacerbe les inquiétudes de la Réserve fédérale concernant la stagnation des progrès réalisés dans la lutte contre l'inflation. Bien que nous nous attendions à ce que la Fed réduise ses taux cette semaine, nous pensons que les orientations futures seront prudentes, rendant difficile la justification de plus de deux réductions supplémentaires au cours de l'année 2025.

GBP

Les données décevantes du mois d'octobre, notamment en ce qui concerne la croissance mensuelle du PIB et la production industrielle, préparent le terrain pour la réunion de cette semaine de la Banque d'Angleterre. Cette réunion se tiendra juste après la publication des indices PMI ainsi que des rapports sur l'emploi et l'inflation de novembre. Il est rare qu'une décision de la banque centrale soit prise immédiatement après un tel afflux de données économiques. Toutefois, ces informations ne devraient pas inciter le comité de politique monétaire à réduire ses taux. En revanche, elles pourraient influencer le nombre de membres dissidents votant en faveur d'une baisse. Nous prévoyons qu'à l'horizon 2025, des taux d’intérêts élevés, une croissance relativement résistante et la poursuite du rapprochement avec l'Union Européenne, permettront à la livre sterling de continuer à s'apprécier par rapport au dollar et à l'euro.

 

 

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