L'annonce, le week-end dernier, de l'énorme recul de Trump sur les droits de douane chinois a dopé le dollar, mais la hausse s'est rapidement estompée et le dollar a terminé la semaine en baisse par rapport à tous ses homologues du G10 et à la quasi-totalité des grandes monnaies. Les mouvements ont toutefois été modestes, à l'exception de la forte hausse du yen japonais, le gagnant incontesté de la semaine.

Les actifs à risque se sont réjouis des nouvelles commerciales, ainsi que de l'impact apparemment limité de la peur des tarifs douaniers sur l'économie réelle jusqu'à présent. Les actions et le crédit ont poursuivi leur ascension fulgurante du mois dernier. La nouvelle de l'abaissement de la note de crédit souveraine des États-Unis par Moody's est tombée après la clôture vendredi, mais semble avoir un impact limité sur les marchés dans les premiers échanges asiatiques.

Pour l'instant, l'attention pourrait se détourner de la guerre commerciale pour se porter sur les nouvelles macroéconomiques et politiques. Le programme de cette semaine dans ce sens est relativement léger. Les indices PMI du climat des affaires pour le mois de mai, publiés jeudi dans toutes les grandes zones économiques, constitueront le principal point d'intérêt à l'échelle mondiale. Compte tenu de la déconnexion apparente entre le sentiment et les données concrètes, ces indices peuvent être pris avec des pincettes. Le rapport sur l'inflation d'avril au Royaume-Uni et une série de rapports de second ordre après “le jour de la libération” aux États-Unis complèteront la semaine.

Les principales devises en détail

 

EUR

L'euro se consolide solidement au-dessus du niveau de 1,11. La résistance aux problèmes tarifaires apparaissant dans les données économiques américaines, et le recul de Trump sur les tarifs douaniers empêchent pour l'instant une percée vers des niveaux plus élevés, et il est peu probable que la nouvelle de l'abaissement de la note américaine par Moody's soit suffisante pour y parvenir à court terme. Outre les indices PMI pour le mois de mai, les minutes de la dernière réunion de la BCE seront publiées cette semaine.

USD

Les ventes au détail du mois d'avril ont été légèrement inférieures aux attentes, mais ne changent pas l'image d'une économie qui s'est avérée plus résistante au choc tarifaire que prévu. En particulier, le nombre de demandes hebdomadaires d'allocations chômage continue à osciller autour du plancher historique, ce qui indique qu'il n'y a pas eu de licenciements importants et que l'économie américaine continue à fonctionner à un rythme très proche du plein emploi. Toutefois, l'énorme déficit budgétaire américain, sans précédent historique en période de plein emploi et susceptible d'augmenter encore avec les prochaines réductions d'impôts des Républicains, pourrait retenir davantage l'attention des marchés. Le gouvernement américain devra trouver des acheteurs pour un véritable tsunami d'émissions de nouvelles dettes, précisément à un moment où l'appétit du monde pour de tels actifs semble diminuer. L'abaissement de la note de Moody's pourrait mettre ce déséquilibre en évidence.

GBP

La livre sterling continue d'être soutenue par des performances économiques solides. Les données de la semaine dernière sur l'emploi et le PIB du premier trimestre ont été généralement bonnes et ont confirmé que l'économie britannique connaît une croissance régulière et spectaculaire, soutenue par les investissements des entreprises et un marché de l'emploi robuste avec des gains solides en termes de salaires réels. La fermeté de la Banque d'Angleterre et l'amélioration des relations commerciales avec l'UE sont d'autres raisons d'être optimistes à l'égard de la livre.

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