Lors de la conférence annuelle des banques centrales à Jackson Hole, le président de la Fed, M. Powell, a clairement affirmé qu'il considérait la lutte contre l'inflation comme pratiquement achevée. Il a également souligné que la priorité de la banque centrale était désormais d'empêcher une détérioration significative du marché du travail américain. En réponse, les marchés ont réagi de manière dynamique, propulsant les actifs à risque à la hausse, augmentant leurs anticipations d’une réduction de 50 points de base lors de la réunion de septembre, tout en se détournant du dollar américain, qui a chuté par rapport aux principales devises mondiales. Les seules exceptions à cette tendance ont été les devises d'Amérique latine, qui continuent d'être affectées par la nervosité politique croissante des gouvernements de gauche du Brésil et du Mexique.

La Réserve fédérale est susceptible d'assouplir sa politique monétaire, probablement plus rapidement que les banques centrales européennes. Cela pourrait entraîner une baisse du dollar, notamment en raison de sa valorisation actuelle toujours élevée. Cette probabilité sera mise à l'épreuve cette semaine avec deux rapports clés sur l'inflation, des deux côtés de l'Atlantique. Jeudi, sera publié le rapport sur les dépenses de consommation (PCE) de juillet, qui est l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed, et suivi le lendemain par le chiffre de l'inflation de la zone euro pour août.

Les principales devises en détail

 

EUR

Les responsables de la Banque centrale européenne (BCE) se montrent très prudents en ce qui concerne d’éventuelles nouvelles baisses de taux, ce qui contraste avec l'optimisme plus mesuré des membres de la Réserve fédérale. La compression des écarts de taux d'intérêt qui en résulte offre un fort soutien à l'euro, qui s’est apprécié face au dollar. Certains indices suggèrent que les pressions inflationnistes dans la zone euro se révèlent plus persistantes qu'aux États-Unis. Par ailleurs, les bonnes nouvelles sur le plan économique, notamment les chiffres PMI des services meilleurs que prévu, ont diminué l'urgence d'une relance monétaire. Le rapport flash sur l'inflation du mois d’août, qui sera publié ce vendredi, revêt une importance particulière alors que les marchés s'interrogent sur la capacité de la BCE à assouplir sa politique monétaire plus rapidement qu'une seule réduction de 25 points de base par trimestre.

USD

L'orientation claire de la Réserve fédérale, qui se préoccupe davantage d’un potentiel ralentissement du marché du travail qu’à l’inflation, pourrait créer des conditions idéales pour les prix des actifs, y compris les actions, le crédit et les matières premières. La chute des marchés au début du mois d’août est presque effacée, les investisseurs se ruent sur les actifs à risque, tandis que le dollar américain perd de sa valeur. Bien que nous ne soyons pas opposés à l’idée d’une tendance générale à la baisse du dollar, mais considérons que les quatre baisses de taux prévues d’ici la fin de l’année par les marchés sont excessives, même après la révision à la baisse des créations d’emplois la semaine dernière. Les indicateurs, comme les demandes hebdomadaires d’allocations chômage, sont toujours compatibles avec une création d’emplois et une croissance de la consommation solides, ce qui devrait inciter la Réserve fédérale à réduire prudemment ses taux.

GBP

Les indices PMI de l'activité commerciale du mois d'août ont confirmé la bonne santé de l'économie britannique, avec des résultats dans les secteurs manufacturier et des services indiquant une croissance solide, voire en légère accélération. La Banque d'Angleterre a annoncé la poursuite des réductions de taux, tout en maintenant un discours prudent. Nous considérons que cela crée un environnement favorable pour la livre sterling, avec une croissance saine combinée à une banque centrale prudente, et probablement les taux les plus élevés de toutes les économies du G10 pour au moins les prochains mois.

 

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