Perspectives et environnement économiques actuels du Nigeria
Principaux résultats :Le naira (NGN), devise nigériane a été dévalué à 1 400 contre le dollar après les changements de politique de la banqu...
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Principaux résultats :
Ces banques nationales ont également reçu l'ordre de limiter leur exposition au risque de change - une mesure destinée à réduire les paris spéculatifs contre le naira. Les positions nettes ouvertes des actifs et passifs en devises étrangères "ne doivent pas dépasser 20 % en position courte ou 0 % en position longue du capital des actionnaires non affecté par les pertes". De plus, la banque centrale a signalé son intention de permettre au naira de s'échanger dans des marges plus larges, tout en cherchant à le renforcer en vendant des billets en naira à court terme, dans le cadre d'une opération de marché ouverte à des rendements attractifs. Les opérateurs agréés sont désormais autorisés à partager leurs cours de change NGN/USD en ligne. Tout ce qui précède vise à limiter le chaos causé par la scission introduite en 2017 entre le taux de transaction du gouvernement (ancré par rapport à l'USD), le taux des investisseurs et des exportateurs et d'autres (taux des voyageurs, taux des PME, etc.), tout en conduisant à un renforcement et à une stabilisation du naira.Pour que cette stabilisation, voire même ce renforcement du naira, se produise, la banque doit d'abord résoudre le problème de longue date du retard accumulé de la demande de devises étrangères, ce qui contraint les particuliers et les entreprises à recourir au marché noir. Les contrats à terme sur devises arrivés à maturité s'élèvent à environ 5 milliards de dollars, bien que plus de 2,5 milliards de dollars aient été liquidés depuis l'entrée en fonction du nouveau président de la CBN. Le très faible niveau des réserves de change, qui, selon JPMorgan, se situent actuellement à des niveaux bien inférieurs à ceux officiellement déclarés, étaient cotées à 33,37 milliards de dollars en janvier, tout près du niveau le plus bas depuis 2017. Cela n'arrange certainement pas la situation, car cela limite la capacité de la banque centrale à continuer d'intervenir pour protéger le cours de change du naira.
Ce retard est en grande partie le résultat d'une balance commerciale médiocre (bien qu'elle se soit améliorée récemment et que le solde des comptes courants soit désormais positif) et de la faible position des exportations du pays (par rapport aux niveaux de 2011-2014). Au cours de la période post-pandémique, le déclin des exportations a été tout à fait tangible (plus de 50 %), en grande partie en raison de la baisse de l'investissement intérieur et, ce qui pourrait être considéré comme particulièrement important, de la diminution des volumes de ventes de pétrole, qui représentent 90 % des revenus d'exportation du Nigéria. Les importations ont, elles aussi, très légèrement diminué. La baisse des investissements étrangers, y compris le retrait de GDK Plc et de Procter & Gamble Co, n'a pas été aidée par les pénuries de devises et l'instabilité des conditions financières, qui ont créé une sorte de boucle de rétroaction.L'attention se tourne maintenant vers les décisions de politique monétaire de la Banque centrale du Nigeria.Le comité de politique monétaire de la banque s'est réuni pour la première fois en sept mois en février, augmentant le taux d'intérêt de référence de 400 points de base dans un mouvement qui pourrait être considéré comme une stratégie de front-loading. Nous pensons qu'au cours des prochains mois, la BoN maintiendra une approche plus orthodoxe, axée sur l’atteinte de la stabilité monétaire et des prix - un passage à un ciblage de l'inflation plutôt qu'à un contrôle de l’offre monétaire. Cela est d'autant plus logique que l'inflation a atteint en janvier son plus haut niveau depuis janvier 1996 (29,9 %). Cette position devrait être soutenue par le président Tinubu, dont les décisions semblent jusqu'à présent beaucoup mieux coordonnées et ancrées dans le cadre macroéconomique que celles de son prédécesseur.
L'augmentation prévue de la production de pétrole devrait aider à soutenir les exportations (la production pétrolière nationale a diminué depuis la mi-2020, reflétant la faiblesse des investissements, les pertes importantes associées à un mauvais entretien et aux vols). Le prix du pétrole reste le facteur le plus important pour l'économie nigériane, le pétrole représentant plus de 80 % des exportations, un tiers des crédits du secteur bancaire et la moitié des recettes publiques. Les prix à terme du pétrole brut Brent ont chuté depuis les sommets atteints en septembre, bien qu’ils restent à des niveaux raisonnablement élevés d'un point de vue historique, et supérieurs aux moyennes mobiles à 5 ans (72 $) et à 10 ans (68 $). Cela pourrait contribuer à relancer la croissance économique qui, bien qu'elle ait été positive pendant onze trimestres consécutifs, reste à des niveaux qui caractérisent davantage les économies développées que celles des marchés émergents (+ 2,5 % en glissement annuel).
- Le naira (NGN), devise nigériane a été dévalué à 1 400 contre le dollar après les changements de politique de la banque centrale et l'échec des tentatives de stabilisation.
- Un arriéré de change de 5 milliards et de faibles réserves (33,37 milliards) pèsent sur la stabilité financière et le commerce du Nigeria.
- La Banque Centrale du Nigeria a relevé les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation, tout en s'efforçant de soutenir l'économie par une augmentation de la production de pétrole.
Ces banques nationales ont également reçu l'ordre de limiter leur exposition au risque de change - une mesure destinée à réduire les paris spéculatifs contre le naira. Les positions nettes ouvertes des actifs et passifs en devises étrangères "ne doivent pas dépasser 20 % en position courte ou 0 % en position longue du capital des actionnaires non affecté par les pertes". De plus, la banque centrale a signalé son intention de permettre au naira de s'échanger dans des marges plus larges, tout en cherchant à le renforcer en vendant des billets en naira à court terme, dans le cadre d'une opération de marché ouverte à des rendements attractifs. Les opérateurs agréés sont désormais autorisés à partager leurs cours de change NGN/USD en ligne. Tout ce qui précède vise à limiter le chaos causé par la scission introduite en 2017 entre le taux de transaction du gouvernement (ancré par rapport à l'USD), le taux des investisseurs et des exportateurs et d'autres (taux des voyageurs, taux des PME, etc.), tout en conduisant à un renforcement et à une stabilisation du naira.Pour que cette stabilisation, voire même ce renforcement du naira, se produise, la banque doit d'abord résoudre le problème de longue date du retard accumulé de la demande de devises étrangères, ce qui contraint les particuliers et les entreprises à recourir au marché noir. Les contrats à terme sur devises arrivés à maturité s'élèvent à environ 5 milliards de dollars, bien que plus de 2,5 milliards de dollars aient été liquidés depuis l'entrée en fonction du nouveau président de la CBN. Le très faible niveau des réserves de change, qui, selon JPMorgan, se situent actuellement à des niveaux bien inférieurs à ceux officiellement déclarés, étaient cotées à 33,37 milliards de dollars en janvier, tout près du niveau le plus bas depuis 2017. Cela n'arrange certainement pas la situation, car cela limite la capacité de la banque centrale à continuer d'intervenir pour protéger le cours de change du naira.Ce retard est en grande partie le résultat d'une balance commerciale médiocre (bien qu'elle se soit améliorée récemment et que le solde des comptes courants soit désormais positif) et de la faible position des exportations du pays (par rapport aux niveaux de 2011-2014). Au cours de la période post-pandémique, le déclin des exportations a été tout à fait tangible (plus de 50 %), en grande partie en raison de la baisse de l'investissement intérieur et, ce qui pourrait être considéré comme particulièrement important, de la diminution des volumes de ventes de pétrole, qui représentent 90 % des revenus d'exportation du Nigéria. Les importations ont, elles aussi, très légèrement diminué. La baisse des investissements étrangers, y compris le retrait de GDK Plc et de Procter & Gamble Co, n'a pas été aidée par les pénuries de devises et l'instabilité des conditions financières, qui ont créé une sorte de boucle de rétroaction.L'attention se tourne maintenant vers les décisions de politique monétaire de la Banque centrale du Nigeria.Le comité de politique monétaire de la banque s'est réuni pour la première fois en sept mois en février, augmentant le taux d'intérêt de référence de 400 points de base dans un mouvement qui pourrait être considéré comme une stratégie de front-loading. Nous pensons qu'au cours des prochains mois, la BoN maintiendra une approche plus orthodoxe, axée sur l’atteinte de la stabilité monétaire et des prix - un passage à un ciblage de l'inflation plutôt qu'à un contrôle de l’offre monétaire. Cela est d'autant plus logique que l'inflation a atteint en janvier son plus haut niveau depuis janvier 1996 (29,9 %). Cette position devrait être soutenue par le président Tinubu, dont les décisions semblent jusqu'à présent beaucoup mieux coordonnées et ancrées dans le cadre macroéconomique que celles de son prédécesseur.L'augmentation prévue de la production de pétrole devrait aider à soutenir les exportations (la production pétrolière nationale a diminué depuis la mi-2020, reflétant la faiblesse des investissements, les pertes importantes associées à un mauvais entretien et aux vols). Le prix du pétrole reste le facteur le plus important pour l'économie nigériane, le pétrole représentant plus de 80 % des exportations, un tiers des crédits du secteur bancaire et la moitié des recettes publiques. Les prix à terme du pétrole brut Brent ont chuté depuis les sommets atteints en septembre, bien qu’ils restent à des niveaux raisonnablement élevés d'un point de vue historique, et supérieurs aux moyennes mobiles à 5 ans (72 $) et à 10 ans (68 $). Cela pourrait contribuer à relancer la croissance économique qui, bien qu'elle ait été positive pendant onze trimestres consécutifs, reste à des niveaux qui caractérisent davantage les économies développées que celles des marchés émergents (+ 2,5 % en glissement annuel).| USD/NGN | EUR/NGN | GBP/NGN | |
| T2-2024 | 1,600 | 1,730 | 2,015 |
| T3-2024 | 1,625 | 1,770 | 2,065 |
| E-2024 | 1,650 | 1,815 | 2,110 |
| T1-2025 | 1,660 | 1,845 | 2,140 |
| E-2025 | 1,700 | 1,940 | 2,245 |