La première réduction des taux d'intérêt américains depuis 2020, prévue cette semaine, sera un événement significatif pour les marchés à l'échelle mondiale. Tandis que les traders ont augmenté leurs anticipations pour une baisse de 50 points de base, le dollar a connu une chute marquée par rapport à la plupart des autres devises, et les actifs à risque ont rebondi, propulsant les principaux indices boursiers vers de nouveaux sommets historiques. Les devises d'Amérique latine, notamment le peso chilien, le peso colombien et le peso mexicain, ainsi que le yen japonais, qui a récemment montré une grande sensibilité aux taux d'intérêt américains, ont été les devises les plus performantes la semaine dernière.

Cette semaine, les marchés seront résolument concentrés sur le résultat de la réunion de la Réserve fédérale de septembre. Évidemment, la décision finale de réduire les taux de 25 ou 50 points de base sera cruciale, mais également le graphique des points de swaps, ou encore les communications du président Powell lors de la conférence de presse seront scrutés par les marchés. La semaine se terminera avec la réunion de la Banque d'Angleterre, où le consensus est un statu quo sur les taux compte tenu de l'inflation persistante et de la demande résiliente au Royaume-Uni.

Les principales devises en détail

 

EUR

La BCE a réduit ses taux comme prévu début septembre mais a donné peu d'orientation sur le rythme des futures baisses. Cependant, elle a laissé entendre qu'un mouvement lors de la prochaine réunion d'octobre n'était pas probable. Les marchés des taux ont réagi en écho à ceux des États-Unis par la suite, pour évaluer une chance d'un tiers d'un tel résultat, mais nous pensons que cela est peu probable. Des chiffres décevants de la production industrielle de la zone euro pèseront moins sur cette décision que les chiffres d'inflation persistante et les récents accords salariaux relativement généreux, car les problèmes du secteur industriel allemand sont structurels et ont peu à voir avec les taux d'intérêt.

USD

Le chiffre de l'inflation aux États-Unis est ressorti plus élevé que prévu, le sous-indice de base ayant augmenté de 0,28 % par rapport au mois précédent, marquant sa deuxième augmentation consécutive. Notre indicateur d'inflation préféré, la moyenne mobile des trois mois, a cessé de baisser et montre des signes de remontée, même s'il reste proche de l'objectif de la Fed. Cependant, les marchés ont choisi d'ignorer ce chiffre, ainsi que d'autres indications montrant peu de destruction d'emplois sur le marché du travail, et ont sans relâche augmenté leurs prévisions de mouvement important de la Fed à environ 60 %. Nous pensons que cela est excessif, que nous prévoyons une réduction de 25 points de base et qu'il y a par conséquent une marge pour un renforcement tactique du dollar américain cette semaine.

GBP

Nous anticipons une semaine de trading mouvementée pour la livre sterling. La publication cruciale de l'inflation d'août, prévue mercredi, sera suivie le lendemain par la décision de la Banque d'Angleterre. À notre avis, ces deux événements étant trop proches dans le temps, la première n’aura pas d’impact significatif sur la seconde. Les économistes s'accordent presque à dire que la réunion aboutira à un maintien des taux, bien que les marchés estiment à 20 % la probabilité d'une réduction surprise. La reprise temporaire de l'inflation attendue et le maintien d'un taux relativement élevé de 5 % par la Banque d'Angleterre devraient permettre à la livre sterling de se maintenir en tête du peloton parmi les principales devises jusqu'à présent en 2024.

 

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