La victoire apparente des banques centrales sur l'inflation provoque un afflux de liquidités vers les actifs à risque du monde entier. Les prix des actions et des obligations dans le monde entier ont connu un rallye impressionnant en novembre, et le taux clé du Trésor américain à 10 ans, est passé de ses récents sommets de 5,00 %, à moins de 4,20 % ce vendredi. Le dollar a fortement chuté, et la semaine dernière n'a pas fait exception. Cependant, l'euro n'a pas les mêmes arguments face aux principales devises mondiales, alors que les craintes de récession dans la zone euro amplifient les effets de la désinflation.

Une mention spéciale pour la livre sterling, qui continue de surperformer l'euro ainsi que le dollar, les marchés s'attendent de plus en plus à ce que les taux restent plus élevés au Royaume-Uni plus longtemps qu'ailleurs.

 

La question est maintenant de savoir si les taux et le dollar ont chuté de manière trop importante et trop rapide. Des informations cruciales sur le marché du travail américain aideront à la fois les marchés et la Réserve fédérale, à répondre à cette question cette semaine. Outre le rapport JOLTS sur les créations d'emplois mercredi, le rapport sur les salaires de vendredi devrait afficher un chiffre élevé, le secteur de l'automobile et du divertissement en grève reprenant le travail. Le chiffre de la croissance des salaires dans ce dernier rapport sera également déterminant. Dans la zone euro, nous examinerons les ventes aux détails d’octobre afin d’évaluer la solidité des chiffres de la consommation au cours du dernier trimestre de 2023.

Les principales devises en détail

EUR

La zone euro n'échappe pas à la tendance mondiale à la désinflation. Le rapport préliminaire sur l'inflation de novembre a montré une chute plus marquée que prévu tant dans l'indice général que dans les sous-indices de base. Avec une inflation solidement en dessous de 4 %, il est clair que le cycle de hausse des taux est terminé. L'économie européenne continue de sous-performer, et les chiffres inquiétants en provenance de Chine signifient que la demande mondiale ne viendra pas à la rescousse tout de suite. Nous pensons que nous verrons des baisses de taux dans la zone euro avant les États-Unis, et pensons donc que nous pourrions assister à un repli partiel du rallye de l'euro au cours des prochaines semaines.

USD

Les données de la semaine dernière ont renforcé l'opinion selon laquelle l'économie américaine se dirige vers un atterrissage en douceur, avec une inflation se rapprochant des objectifs de la Fed même si une économie en plein emploi continue de prospérer grâce à la force de la demande intérieure. Cependant, la baisse des taux à moyen terme et du dollar commence à nous paraître trop optimiste, car une économie qui croît bien au-dessus de son

potentiel et un marché du travail solide ne justifient guère des coupes dans les taux d'intérêt de sitôt. Le rapport sur l'emploi de cette semaine devrait renforcer cette vision ; les marchés s'attendent à un rebond dans la création d'emplois et la croissance des salaires après la surprise légèrement négative du mois dernier.

GBP

Les taux élevés au Royaume-Uni, les communications hawkish de la Banque d'Angleterre et la perspective de stimulation fiscale à l'approche des prochaines élections générales ont transformé la livre sterling en la monnaie européenne la plus performante ces dernières semaines. Il n'y a pas beaucoup d’informations économiques prévues cette semaine, donc la livre sterling devrait suivre de près l'euro sur les marchés des devises.

 

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