Le dollar s'est renforcé tout au long de la semaine, les signes s'accumulant quant à l'imposition imminente de tarifs douaniers. La Maison Blanche a confirmé ce week-end que des tarifs douaniers sévères de 25 % seraient imposés sur les marchandises canadiennes et mexicaines, à l'exception du pétrole canadien, où un prélèvement de 10 % serait appliqué. Des tarifs de 10 % ont également été imposés à la Chine.

Dans l'ensemble, une combinaison qui n'a guère de sens macroéconomique, si ce n'est comme moyen de pression sur d'autres objectifs politiques, une possibilité que l'annonce des tarifs elle-même suggère fortement. Au moment où ces lignes sont écrites, le dollar est en forte hausse dans les premiers échanges asiatiques et sera plus élevé pour l'année contre toutes les principales devises mondiales, à l'exception du yen japonais, au moment de l'ouverture des marchés européens.

En temps normal, les principaux événements de marché cette semaine auraient dû être l'estimation flash de l'inflation en zone euro (lundi), la réunion de la Banque d'Angleterre (jeudi) et la publication du rapport sur l'emploi aux États-Unis (vendredi). Cependant, la guerre commerciale menée par Trump, notamment l’annonce de nouvelles hausses de droits de douane (des taxes sur les produits européens devraient suivre prochainement), ainsi que toute indication sur les conditions qu’il imposera pour alléger la pression, éclipseront l’ensemble des publications macroéconomiques habituelles. Même après la récente correction, la plupart des devises évoluent encore à des niveaux suggérant que les marchés anticipent des hausses de tarifs douaniers draconiennes mais de courte durée. Espérons qu’ils aient raison.

Les principales devises en détail

 

EUR

La réunion de janvier de la BCE s'est strictement conformée au scénario attendu. La banque a abaissé ses taux de 25 points de base et a laissé entendre qu’elle était en phase avec les anticipations du marché concernant une nouvelle baisse en mars. Les données d’inflation de janvier, publiées lundi, devraient renforcer cette position, avec un indice sous-jacent attendu en repli à 2,6 %, se rapprochant ainsi de l’objectif de 2 %. Néanmoins, la guerre commerciale de Trump relègue au second plan les publications macroéconomiques, les annonces sur les droits de douane étant désormais le principal moteur de l’évolution de l’euro.

USD

La réunion particulièrement anodine de la Réserve Fédérale la semaine dernière a été totalement éclipsée par l’escalade des tensions rhétoriques ayant conduit à l’imposition de nouveaux droits de douane au cours du week-end. Le dollar s’est fortement apprécié en conséquence, progressant face à toutes les principales devises, à l’exception du yen et de quelques monnaies latino-américaines depuis le début de l’année 2025. Cette semaine, l’attention macroéconomique se porte sur les données du marché du travail, avec le rapport JOLTS prévu mercredi et les chiffres de l’emploi de janvier attendus vendredi. Les marchés anticipent de nouveaux signes d’une économie en bonne santé, mais, comme ailleurs, les annonces sur les tarifs douaniers risquent d’éclipser toute réaction aux données économiques elles-mêmes.

GBP

Le Royaume-Uni semble relativement épargné par les hausses de droits de douane imposées par Trump, ce qui permet à la livre sterling de mieux résister que les autres devises européennes dans ce mouvement de correction. Cette semaine, la Banque d’Angleterre devrait abaisser son taux directeur de 25 points de base, privilégiant la faiblesse de la croissance à une inflation toujours élevée. Il est possible que les votes du Comité de politique monétaire (MPC) et sa communication reflètent le climat de morosité accru par la guerre commerciale de Trump, ouvrant ainsi la voie à de nouvelles baisses de taux au-delà de celles déjà anticipées par les marchés.

 

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