L'excès de ventes du dollar a finalement déclenché un fort basculement de la monnaie la semaine dernière.

La hausse de l'aversion au risque, la chute des marchés boursiers et l'aggravation des chiffres du Covid-19 en Europe ont constitué le contexte idéal pour une importante hausse du billet vert. Le dollar a augmenté la semaine dernière contre toutes les principales devises du monde. La seule exception a été la livre turque, qui a réussi un léger rebond, la banque centrale s'étant pliée à la réalité et ayant augmenté ses taux pour lutter contre l'inflation.

Un facteur difficile à évaluer dans l'augmentation de l'incertitude et de l'aversion au risque est la crainte du résultat de l'élection présidentielle américaine de novembre, en particulier la possibilité d'une élection contestée. Nous pensons que jusqu'à présent, l'impact a été modeste et que la raison de la nervosité du marché est davantage liée à la deuxième vague de Covid-19 en Europe et à une correction inévitable des marchés après la flambée des actifs à risque au cours de l'été.

Les principales données macroéconomiques de cette semaine seront le rapport de septembre sur le marché du travail aux États-Unis et les estimations flash de l'inflation dans la zone euro, tous deux publiés vendredi. D'ici là, nous serons très attentifs aux chiffres quotidiens de la contagion dans les principaux pays européens pour voir si la deuxième vague commence à déferler.

EUR

Les PMI décevants de l'activité commerciale pour le mois de septembre ont pesé au sentiment général de morosité qui s'est installé sur les perspectives de la zone euro au cours des deux dernières semaines, principalement en raison de la deuxième vague de contagions au Covid sur le continent. Le seul communiqué significatif cette semaine sera le rapport sur l'inflation pour le mois de septembre, après le choc négatif du mois précédent. Nous ne nous attendons pas à un rebond à partir de ce niveau historiquement bas. De plus, l'excès de paris spéculatifs sur l'euro ne s'est pas encore dissipé de manière significative. Bien que nous restions positifs sur la monnaie commune à moyen terme, nous ne serions pas surpris de la voir quelque peu en difficulté cette semaine.

GBP

La livre sterling a fait mieux que la plupart de ses pairs la semaine dernière, bien qu'elle ait encore enregistré des pertes modestes par rapport au dollar américain. Les espoirs d'un accord sur le Brexit de dernière minute persistent et la possibilité de taux négatifs de la part de la Banque d'Angleterre a quelque peu diminué. Notre scénario principal est toujours celui d'une sorte d'accord de dernière minute, ce qui signifie que la livre sterling est susceptible d'osciller autour des niveaux actuels par rapport au dollar américain tout en se redressant peut-être modestement par rapport à l'euro.

USD

La semaine dernière a clairement montré que le dollar était loin de perdre son attrait en tant que valeur refuge. La course à la sécurité a entraîné une forte hausse du billet vert. Les chiffres hebdomadaires sur le chômage plus faibles que prévus ne semblent pas avoir affecté le dollar, mais nous voyons un risque qu'une surprise négative similaire dans le rapport mensuel de vendredi après-midi puisse avoir un impact plus durable. Les titres concernant l'adoption potentielle d'une réduction des projets de loi de relance sont susceptibles de stimuler les marchés d'ici là.

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