Le rapport US sur l’inflation (CPI de janvier) contenait tout ce que la Réserve Fédérale ne voulait pas voir : des surprises à la hausse tant pour les indices généraux que pourles indices de base, et le sentiment clair que la tendance à la désinflation que nous avons vue pendant la majeure partie de 2023 a heurté un mur, avec des hausses de prix au-dessus de 4%. Les obligations mondiales ont chuté fortement, tout comme les actifs à risque, mais ces derniers ont récupéré la plupart de leurs pertes en seulement quelques jours. Le dollar a été la devise la plus performante parmi les majeures, mais le rallye a été étonnamment modéré: le billet vert ayant augmenté de moins de 1% par rapport à toutes ses paires du G10.

Cette semaine sera relativement calme en termes de nouvelles macroéconomiques. Peu de données de premier rang sortiront avant vendredi, quand les indices PMI préliminaires du mois de février sur l'activité commerciale seront publiés aux États-Unis, au Royaume-Uni et dans la zone euro. Une série d'interventions de la Fed et un discours clé sur l'inflation prononcé par la membre du conseil de la BCE, Isabel Schnabel, compléteront la semaine. Plus généralement, après la mauvaise surprise de cette semaine, les traders seront plus nerveux autour de la publication des nouveaux chiffres sur l'inflation ou sur les indicateurs à l'échelle mondiale.

Les principales devises en détail

 

EUR

La production industrielle de décembre dans la zone euro a offert une surprise positive rare, en croissance (sur une base ajustée aux jours ouvrables) pour la première fois depuis mars 2023. Si les indices PMI de vendredi parviennent à surprendre à la hausse par rapport aux attentes moroses, nous pourrions voir l'euro former un plancher autour du niveau de 1.07 contre le dollar américain. Les marchés sont maintenant partagés à 50/50 entre prédire une première baisse lors des réunions d'avril et de juin de cette année.

USD

En regardant quelques semaines en arrière, il semble difficile de croire que les marchés anticipaient une baisse des taux de la Fed en mars. Depuis lors, l'économie américaine a réaccéléré, et l'inflation a rebondi. Notre indicateur d'inflation préféré, la moyenne annualisée sur 3 mois de l'indice core CPI, est maintenant solidement de retour au-dessus de 4% et a tendance à augmenter depuis plus de six mois maintenant. Pour l'instant, les marchés ont repoussé la probabilité d'une première baisse complète jusqu'en juin. Cela aussi semble être une perspective raisonnable, en l'absence de nouvelles surprises à la hausse dans les données sur l'inflation.

GBP

Les données de l'inflation de janvier au Royaume-Uni sont allées dans la direction opposée à celle des États-Unis, avec une petite surprise à la baisse. Offrant un soutien supplémentaire aux conservateurs de la Banque d'Angleterre, le rapport du PIB pour le dernier trimestre de 2023 a confirmé que le Royaume-Uni est entré dans une récession technique. Les PMI préliminaires de ce vendredi devraient fournir une orientation plus actuelle sur l'état actuel de l'économie britannique. Les marchés s'attendent à ce que les chiffres soient cohérents avec un rebond significatif de la croissance au premier trimestre de 2024, ce qui est probablement la raison pour laquelle les baisses de la livre sterling s'avèrent peu profondes et de courte durée.

 

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