在過去幾週的大幅攀升之後，股市出現了避險情緒，這使得瑞士法郎和日圓這兩種避險貨幣受到市場的追捧。

USD

美國發布的大多數經濟報告都強於預期，特別是工業生產、除汽車外的零售銷售和住房數據，使人們對美國經濟放緩的說法產生了一些懷疑。主要的例外是每週申請失業救濟人數，儘管起點很低，但繼續呈現緩慢上升趨勢。

無論是數據或政治動盪，對聯準會政策沒有太大影響，因為市場預計聯準會將在 9 月降息一次，而對於年底前再降息一兩次的可能性，市場的看法也各有不同。由於共和黨總統候選人穩居前列，我們認為共和黨要求美元貶值的言論值得關注。如果沒有這種言論，我們認為特朗普獲勝對美元來說是利好的。

GBP

利率市場繼續預期英國央行8月會議上首次降息的可能性為50%。上週的通膨數據略高於預期，但6月零售銷售數據令人失望，抵銷了英鎊受到的影響。總而言之，該決定仍處於不確定的狀態，委員會成員之間可能會就政策放鬆的時機和速度展開激烈辯論。我們仍預期8月會降息，儘管最近的宏觀經濟新聞讓這一觀點的不確定性增加。

本週主要的經濟參考數據將是 PMI調查，預計該調查結果將與國內需求的積極擴張保持一致。總體而言，無論英國央行8月的利率決定如何，國內需求保持強勁，且大選後與歐盟關係改善的前景使我們對英鎊保持樂觀。

EUR

歐洲央行上週召開的七月會議非常沉悶，幾乎完全符合市場預期，即利率不變。

拉加德對自己的底牌守口如瓶，稱9月的利率決定 「懸而未決」。我們認為，歐洲央行阻力最小的方案是市場基本決定的方案：2024年9月和12月再降息兩次。

本週的焦點將是 7 月商業活動 PMI 的發布。先前 6 月的數據意外下降，可能是市場因對法國大選的擔憂。由於法國議會陷入僵局，勒龐的政黨遠未掌權，我們或許會看到一個意外的上升趨勢，這將提振歐元。

CNY

上週，人民幣對美元大幅走強，人民幣貶值。儘管預期不高，但市場對三中全會的結果仍感到失望。此次三中全會聚焦於科技創新。改善近年來陷入困境的地方政府的財政狀況也得到了強調。會議也宣布了一系列新的改革措施，然而這些承諾如何轉化為實際行動仍有待觀察。

然而，某種緊迫感似乎已經存在，而中國人民銀行今天決定下調 7 天期逆回購利率則進一步證實了這一點。該利率下調了 10 個基點，降至 1.7%，此後不久，各銀行也宣布下調1年期和 5 年期貸款優惠利率。現在的注意力轉向7月底的政治局會議，這次會議可能會帶來進一步的補救措施。