Trhy jsou napjaté, francouzské volby nejistoty příliš nerozptýlily
Politika zůstává na finančních trzích i nadále v centru pozornosti a tento týden budou trhy pozorně sledovat hlasování ve Velké Británii a druhé kolo ve Francii.
FX Market Updates
Politika zůstává na finančních trzích i nadále v centru pozornosti a tento týden budou trhy pozorně sledovat hlasování ve Velké Británii a druhé kolo ve Francii.V nedělním prvním kole voleb do francouzského parlamentu zvítězilo Národní shromáždění Le Penové, Mélenchonova levicová fronta skončila druhá a Macronova centristická strana třetí. Zatím není jasné, zda krajní pravice získá ve druhém kole absolutní většinu, i když první náznaky naznačují, že se jí to nepodaří. Euro během asijského obchodování mírně posílilo, protože výsledek prvního kola byl do značné míry v souladu s průzkumy a očekáváním trhu - možná na základě úlevy, že levicová fronta nepřekonala průzkumy. Druhým politickým ohniskem byly Spojené státy, kde Bidenovo katastrofální vystoupení v debatě učinilo z Trumpa jasného favorita listopadových voleb, ačkoli finanční trhy tento výsledek berou s nadhledem.Politika bude i nadále v centru pozornosti investorů. Politické šarvátky ve Francii před nedělním druhým kolem, možnost, že Biden odstoupí z prezidentského klání v USA, a parlamentní volby ve Velké Británii (čtvrtek) by mohly přinést značnou volatilitu. Aby toho nebylo málo, v úterý vyjde inflace v eurozóně a v pátek bude zveřejněna červnová zpráva o trhu práce v USA, a to v týdnu, kdy svátek 4. července v USA odčerpá likviditu z mezinárodních trhů.
CZKMinulý týden jsme upozornili, že rizika pro korunu se v souvislosti se zasedáním ČNB zdají být vychýlena mírně směrem dolů. Ve čtvrtek se měna skutečně vyprodávala poté, co banka překvapila snížením sazeb o 50 b.b. namísto většinou analytiků (i námi) očekávaných 25 b.b. To jí zajistilo, že minulý týden byla nejhůře výkonnou z námi sledovaných regionálních měn. Rozhodnutí ČNB však bylo doprovázeno jestřábími zprávami a guvernér Michl uvedl, že v budoucnu bude pravděpodobnější snížení sazeb o 25 b.b. nebo pauza než snížení o 50 b.b.Graf 1: Dvoutýdenní repo sazba České národní banky (2019 - 2024)
Zdroj: Bloomberg, datum: 1. 7. 2024EUR/CZK se nyní pohybuje kolem úrovně naší prognózy (25,00). Rizikový sentiment měnu podporuje, ale větší než očekávané snížení dalo investorům podnět k úvahám, že ČNB možná není tak jestřábí, jak si dříve mysleli. Tento týden bude pozornost zaměřena na makroekonomické údaje, červnový PMI ve zpracovatelském průmyslu (pondělí) bude následován květnovými maloobchodními tržbami ve čtvrtek. USDPříklon k Trumpovi v průzkumech veřejného mínění po debatě z minulého týdne a katastrofální Bidenovo vystoupení by měly mít na dolar pozitivní vliv, protože trhy počítají s protekcionističtější administrativou, která upřednostňuje zájmy USA před zájmy zbytku světa. To, že se dolar po této události nedokázal výrazněji zvednout vůči většině světových měn, možná naznačuje, jak drahou se na současných úrovních stala.Kromě politických vlivů nás čeká řada údajů z oblasti práce, které vyvrcholí v pátek zprávou o červnových mzdách, jež nám poskytne kritický výklad o zjevném zpomalení trhu práce a tudíž vyhlídkách Federálního rezervního systému na snížení mezd do konce roku. Vzhledem k tomu, že během zbytku roku 2024 jsou naceněny méně než dvě snížení a dolar se obchoduje na velmi vysokých úrovních, není podle našeho názoru příliš prostoru pro zklamání. EUREuro se oproti pátečnímu závěru obchoduje mírně výše vůči většině měn, přičemž reakce na dluhopisových trzích je rovněž poměrně zdrženlivá, neboť investoři mírně pozitivně vítají výsledky nedělních francouzských voleb. Národní shromáždění Le Penové sice získalo nejvíce hlasů, to však pravděpodobně nebude stačit na to, aby ve druhém kole získalo většinu. Jak odstranění scénáře levicové většiny, tak pravděpodobnost vzájemně blokovaného parlamentu by mohly být pro společnou měnu příznivá, protože trhy oceňují daňovou a imigrační politiku, která se více podobá současnému stavu.Graf 2: Výsledky prvního kola francouzských voleb
Zdroj: BBC, LSEG Datastream, datum: 1. 7. 2024Kromě politických titulků bude tento týden rušno také na ekonomické a politické frontě, protože v úterý bude zveřejněna zpráva o inflaci za červen a ve čtvrtek zápis z červnového zasedání ECB. Trhy by se měly připravit na volatilitu.
CZKMinulý týden jsme upozornili, že rizika pro korunu se v souvislosti se zasedáním ČNB zdají být vychýlena mírně směrem dolů. Ve čtvrtek se měna skutečně vyprodávala poté, co banka překvapila snížením sazeb o 50 b.b. namísto většinou analytiků (i námi) očekávaných 25 b.b. To jí zajistilo, že minulý týden byla nejhůře výkonnou z námi sledovaných regionálních měn. Rozhodnutí ČNB však bylo doprovázeno jestřábími zprávami a guvernér Michl uvedl, že v budoucnu bude pravděpodobnější snížení sazeb o 25 b.b. nebo pauza než snížení o 50 b.b.Graf 1: Dvoutýdenní repo sazba České národní banky (2019 - 2024)Zdroj: Bloomberg, datum: 1. 7. 2024EUR/CZK se nyní pohybuje kolem úrovně naší prognózy (25,00). Rizikový sentiment měnu podporuje, ale větší než očekávané snížení dalo investorům podnět k úvahám, že ČNB možná není tak jestřábí, jak si dříve mysleli. Tento týden bude pozornost zaměřena na makroekonomické údaje, červnový PMI ve zpracovatelském průmyslu (pondělí) bude následován květnovými maloobchodními tržbami ve čtvrtek. USDPříklon k Trumpovi v průzkumech veřejného mínění po debatě z minulého týdne a katastrofální Bidenovo vystoupení by měly mít na dolar pozitivní vliv, protože trhy počítají s protekcionističtější administrativou, která upřednostňuje zájmy USA před zájmy zbytku světa. To, že se dolar po této události nedokázal výrazněji zvednout vůči většině světových měn, možná naznačuje, jak drahou se na současných úrovních stala.Kromě politických vlivů nás čeká řada údajů z oblasti práce, které vyvrcholí v pátek zprávou o červnových mzdách, jež nám poskytne kritický výklad o zjevném zpomalení trhu práce a tudíž vyhlídkách Federálního rezervního systému na snížení mezd do konce roku. Vzhledem k tomu, že během zbytku roku 2024 jsou naceněny méně než dvě snížení a dolar se obchoduje na velmi vysokých úrovních, není podle našeho názoru příliš prostoru pro zklamání. EUREuro se oproti pátečnímu závěru obchoduje mírně výše vůči většině měn, přičemž reakce na dluhopisových trzích je rovněž poměrně zdrženlivá, neboť investoři mírně pozitivně vítají výsledky nedělních francouzských voleb. Národní shromáždění Le Penové sice získalo nejvíce hlasů, to však pravděpodobně nebude stačit na to, aby ve druhém kole získalo většinu. Jak odstranění scénáře levicové většiny, tak pravděpodobnost vzájemně blokovaného parlamentu by mohly být pro společnou měnu příznivá, protože trhy oceňují daňovou a imigrační politiku, která se více podobá současnému stavu.Graf 2: Výsledky prvního kola francouzských volebZdroj: BBC, LSEG Datastream, datum: 1. 7. 2024Kromě politických titulků bude tento týden rušno také na ekonomické a politické frontě, protože v úterý bude zveřejněna zpráva o inflaci za červen a ve čtvrtek zápis z červnového zasedání ECB. Trhy by se měly připravit na volatilitu.