Ruská invaze na Ukrajinu rozvrací světové trhy
Varování amerických zpravodajských služeb se nakonec plně potvrdila, protože Putin ve čtvrtek zahájil rozsáhlou invazi na Ukrajinu.
In The News
Varování amerických zpravodajských služeb se nakonec plně potvrdila, protože Putin ve čtvrtek zahájil rozsáhlou invazi na Ukrajinu. Následující dva dny se situace na trzích prudce měnila, ale pocit, že západní sankce zabrání úplnému odříznutí Ruska od finančního světa, podpořil v pátek pozdní růst většiny rizikových aktiv. V době psaní tohoto článku jsou tyto informace zastaralé, protože západní sankce se o víkendu vystupňovaly a Putin uvedl jaderné síly do stavu pohotovosti. Byli jsme svědky úplného zhroucení ruského rublu, který se v pondělní ráno v jedné fázi propadl vůči americkému dolaru o téměř 30 %. To donutilo ruskou centrální banku více než zdvojnásobit úrokové sazby: referenční sazba byla zvýšena z 9,5 % na 20 %, což je nejvyšší úroveň za téměř dvě desetiletí. Reakce měnového trhu ukazuje, že zatímco původní sankce investoři vnímali jako poměrně mírné, odříznutí vybraných ruských bank od systému SWIFT, zacílení na ruskou centrální banku a omezení její schopnosti bránit rubl jsou velmi rozhodné kroky, které způsobí ruské ekonomice obrovské škody. Obrázek 1: USD/RUB (YTD)
Z minulého týdne lze získat dvě důležité informace. Zaprvé, americký dolar je mezi investory opět bezpečným přístavem. Švýcarský frank a japonský jen si vedly lépe, i když v mnohem menší míře. Za druhé, komodity rostly v čele s energiemi, stejně jako měny zemí vyvážejících komodity (samozřejmě s výjimkou rublu). Norská koruna prudce vzrostla vůči téměř všem ostatním měnám světa. Měnové trhy nyní bude ovlivňovat vývoj z Ukrajiny a Ruska, ale také reakce světových centrálních bank na krizi, která pravděpodobně zvýší inflační tlaky a zároveň přidá ekonomická rizika, zejména v Evropě. Výhled je velmi nejistý, ale budeme se snažit Vás o klíčovém vývoji informovat.CZKRuská invaze na Ukrajinu vedla k tlaku na pokles regionálních měn včetně koruny, která vůči euru oslabila o 1,7 %. V nejslabším bodě (pátek) koruna klesla na nejslabší úroveň v letošním roce, přičemž kurz EUR/CZK vyskočil nad klíčovou úroveň 25,0. Koruna zakončila týden s menšími ztrátami než její hlavní regionální protějšky, polský zlotý a maďarský forint, což může být důsledkem mírně odlišných rizikových profilů jednotlivých měn i rétoriky ČNB naznačující, že banka situaci na trzích sleduje a může svými nástroji přispět k jejímu návratu do normálu. V prohlášení po zasedání bankovní rady ČNB uvedla, že je "připravena kdykoli reagovat na nadměrné výkyvy kurzu koruny" a že má "dostatečné devizové rezervy". Tyto rezervy ve výši 175 mld. dolarů (~11 měsíců dovozu) jsou i v nominálním vyjádření jedny z největších ve střední a východní Evropě a jsou více než dostatečné na to, aby udržely tlak na korunu, pokud to banka bude považovat za nutné. Zmínky o omezených obchodních vztazích mezi Českem a Ukrajinou či Ruskem a o krátkodobém inflačním efektu situace dále posilují argumentaci ve prospěch podpory koruny, pokud si to situace vyžádá. Dnes oslabování koruny pokračuje, protože další přísné sankce vůči Rusku ovlivňují trh. Tlak na měnu může přetrvat, pokud nedojde k mírovému řešení v nejbližší době, a může se zvýšit, pokud dojde k další eskalaci. Přesto se zdá pravděpodobné, že bychom se dočkali intervence ze strany ČNB, pokud by měna příliš oslabila.EURKlíčovou otázkou pro euro se nyní stává, do jaké míry ECB odloží zpřísnění v reakci na válku na Ukrajině. Přísnější sankce oznámené o víkendu zvyšují riziko přerušení dodávek ruských energií do Evropy, což bude mít jak inflační, tak škodlivý vliv na výrobní kapacity v celé ekonomice, což je nepříjemná kombinace, jejíž reakce není bezprostředně zřejmá. Za normálních okolností by tomuto týdnu dominovaly údaje o únorové inflaci, které budou zveřejněny ve středu, ale vývoj v Rusku a na Ukrajině a reakce představitelů ECB budou tento týden zřejmě mnohem důležitější. USDUSA jsou relativně samostatnou ekonomikou a nejsou závislé na dodávkách energie z Ruska. Je proto pravděpodobné, že případné dlouhodobé hospodářské důsledky války na Ukrajině a přísných sankcí vyhlášených Západem ponesou relativně lépe, a proto není divu, že dolar je mezi hlavními měnami tzv. bezpečným přístavem. Minulý týden jsme se dočkali dalšího inflačního překvapení směrem nahoru, tentokrát v indexu PCE. Tento týden se zpráva o nezaměstnanosti (tzv. NFP) očekává jako velmi silná s prudkými mzdovými tlaky. Stejně jako v případě ECB přetrvávají značné pochybnosti o tom, zda si Fed skutečně může dovolit odkládat odstraňování akomodací tváří v tvář dalšímu inflačnímu šoku. Jasno by zde mělo vnést středeční a čtvrteční vyjádření předsedy Powella v Kongresu, které považujeme za klíčovou událost týdne, samozřejmě vedle vývoje kolem ruské invaze na Ukrajinu.📩 Klikněte zde a přihlaste se k odběru našich nejnovějších informací o trhu, které Vám pomohou orientovat se na neustále se měnících světových měnových trzích. Nebo se podívejte na náš blog a přečtěte si nejnovější přehledy trhu i speciální reporty.🎙 Můžete také poslouchat náš podcast FX Talk na Spotify nebo Google Podcast.
Z minulého týdne lze získat dvě důležité informace. Zaprvé, americký dolar je mezi investory opět bezpečným přístavem. Švýcarský frank a japonský jen si vedly lépe, i když v mnohem menší míře. Za druhé, komodity rostly v čele s energiemi, stejně jako měny zemí vyvážejících komodity (samozřejmě s výjimkou rublu). Norská koruna prudce vzrostla vůči téměř všem ostatním měnám světa. Měnové trhy nyní bude ovlivňovat vývoj z Ukrajiny a Ruska, ale také reakce světových centrálních bank na krizi, která pravděpodobně zvýší inflační tlaky a zároveň přidá ekonomická rizika, zejména v Evropě. Výhled je velmi nejistý, ale budeme se snažit Vás o klíčovém vývoji informovat.CZKRuská invaze na Ukrajinu vedla k tlaku na pokles regionálních měn včetně koruny, která vůči euru oslabila o 1,7 %. V nejslabším bodě (pátek) koruna klesla na nejslabší úroveň v letošním roce, přičemž kurz EUR/CZK vyskočil nad klíčovou úroveň 25,0. Koruna zakončila týden s menšími ztrátami než její hlavní regionální protějšky, polský zlotý a maďarský forint, což může být důsledkem mírně odlišných rizikových profilů jednotlivých měn i rétoriky ČNB naznačující, že banka situaci na trzích sleduje a může svými nástroji přispět k jejímu návratu do normálu. V prohlášení po zasedání bankovní rady ČNB uvedla, že je "připravena kdykoli reagovat na nadměrné výkyvy kurzu koruny" a že má "dostatečné devizové rezervy". Tyto rezervy ve výši 175 mld. dolarů (~11 měsíců dovozu) jsou i v nominálním vyjádření jedny z největších ve střední a východní Evropě a jsou více než dostatečné na to, aby udržely tlak na korunu, pokud to banka bude považovat za nutné. Zmínky o omezených obchodních vztazích mezi Českem a Ukrajinou či Ruskem a o krátkodobém inflačním efektu situace dále posilují argumentaci ve prospěch podpory koruny, pokud si to situace vyžádá. Dnes oslabování koruny pokračuje, protože další přísné sankce vůči Rusku ovlivňují trh. Tlak na měnu může přetrvat, pokud nedojde k mírovému řešení v nejbližší době, a může se zvýšit, pokud dojde k další eskalaci. Přesto se zdá pravděpodobné, že bychom se dočkali intervence ze strany ČNB, pokud by měna příliš oslabila.EURKlíčovou otázkou pro euro se nyní stává, do jaké míry ECB odloží zpřísnění v reakci na válku na Ukrajině. Přísnější sankce oznámené o víkendu zvyšují riziko přerušení dodávek ruských energií do Evropy, což bude mít jak inflační, tak škodlivý vliv na výrobní kapacity v celé ekonomice, což je nepříjemná kombinace, jejíž reakce není bezprostředně zřejmá. Za normálních okolností by tomuto týdnu dominovaly údaje o únorové inflaci, které budou zveřejněny ve středu, ale vývoj v Rusku a na Ukrajině a reakce představitelů ECB budou tento týden zřejmě mnohem důležitější. USDUSA jsou relativně samostatnou ekonomikou a nejsou závislé na dodávkách energie z Ruska. Je proto pravděpodobné, že případné dlouhodobé hospodářské důsledky války na Ukrajině a přísných sankcí vyhlášených Západem ponesou relativně lépe, a proto není divu, že dolar je mezi hlavními měnami tzv. bezpečným přístavem. Minulý týden jsme se dočkali dalšího inflačního překvapení směrem nahoru, tentokrát v indexu PCE. Tento týden se zpráva o nezaměstnanosti (tzv. NFP) očekává jako velmi silná s prudkými mzdovými tlaky. Stejně jako v případě ECB přetrvávají značné pochybnosti o tom, zda si Fed skutečně může dovolit odkládat odstraňování akomodací tváří v tvář dalšímu inflačnímu šoku. Jasno by zde mělo vnést středeční a čtvrteční vyjádření předsedy Powella v Kongresu, které považujeme za klíčovou událost týdne, samozřejmě vedle vývoje kolem ruské invaze na Ukrajinu.📩 Klikněte zde a přihlaste se k odběru našich nejnovějších informací o trhu, které Vám pomohou orientovat se na neustále se měnících světových měnových trzích. Nebo se podívejte na náš blog a přečtěte si nejnovější přehledy trhu i speciální reporty.🎙 Můžete také poslouchat náš podcast FX Talk na Spotify nebo Google Podcast.