Měny se obchodují v úzkém rozpětí a centrální banky naznačují další zpřísňování
Všechny měny G10 skončily týden v rozmezí méně než 1 % od míst, kde jej začaly. Sazby nadále v hlavních ekonomikách rostly, protože centrální bankéři na konferenci ECB v Sintře obecně přednesli jestřábí zprávy a jádrová inflace zůstává všude tvrdošíjně vysoká. Chuť riskovat však zůstává odolná, akciové trhy ve skutečnosti rostou a obchodníci s FX si nejsou jisti, kam trhy půjdou dál. I přes svátek 4. července budou hlavní zprávy tohoto týdne pro mezinárodní trhy přicházet z USA.
FX Market Updates
Všechny měny G10 skončily týden v rozmezí méně než 1 % od míst, kde jej začaly.Sazby nadále v hlavních ekonomikách rostly, protože centrální bankéři na konferenci ECB v Sintře obecně přednesli jestřábí zprávy a jádrová inflace zůstává všude tvrdošíjně vysoká. Chuť riskovat však zůstává odolná, akciové trhy ve skutečnosti rostou a obchodníci s FX si nejsou jisti, kam trhy půjdou dál. I přes svátek 4. července budou hlavní zprávy tohoto týdne pro mezinárodní trhy přicházet z USA.Ve středu se zveřejní zápis z posledního zasedání Federálního rezervního systému, který bude klíčový z důvodu načasování dalšího zvýšení úrokových sazeb v USA. Červnová zpráva o nezaměstnanosti bude zveřejněna v pátek, což by mělo ukázat pokračující sílu na trhu práce. Klíčové pro nás je, zda uvidíme nějaké náznaky zrychlení růstu mezd.
CZKStejně jako většina jejích protějšků skončila koruna minulý týden vůči euru mírně slabší. Údaje z minulého týdne ukázaly, že podnikatelská a spotřebitelská nálada v červnu klesla – jejich kombinovaný index zveřejněný Českým statistickým úřadem skutečně klesl na letošní nejnižší úroveň. HDP za první čtvrtletí bylo také meziročně mírně revidováno směrem dolů. Přestože většina údajů z Česka nebyla v poslední době nijak zvlášť povzbudivá, zápis z červnového zasedání zveřejněný v pátek naznačuje, že ČNB se zdá být opatrná s příliš brzkým snižováním sazeb. Přesto očekáváme, že v nadcházejících měsících budou vhodné podmínky k tomu, aby se začalo uvažovat o snížení sazeb.Výhledově se zaměříme především na data z českého průmyslu a zprávy ze zahraničí. V úterý uvidíme zveřejnění červnového výrobního PMI, zatímco v pátek obdržíme data průmyslové výroby za květen. EURZ projevů představitelů Evropské centrální banky minulý týden je jasné, že Rada guvernérů se nadále přímo soustředí na snižování inflace a konec cyklu zvyšování sazeb je zatím v nedohlednu.Prezidentka Lagardeová ve svém projevu v Sintře minulý týden znovu jakoby potvrdila, že ke konci tohoto měsíce dojde k dalšímu zvýšení sazeb o 25 bazických bodů. Toto je také trhy skutečně naceněno. Slabé zprávy z Číny a všeobecné pochmurné nálady z výrobního sektoru však brání euru, aby těžilo z jestřábí ECB.Nemyslíme si, že naceněné očekávání zvýšení sazeb je dostatečné, Domníváme se, že je stále dostatek prostoru pro další zvýšení, a nemyslíme si, že by sazba ECB mohla kulminovat pod 4 %. Předběžná zpráva o inflaci z minulého týdne ukázala podporu pro náš názor. Jádrová inflace, na kterou ECB ve svých sděleních stále více upozorňuje, mírně nenaplnila očekávání, a vykazuje všechny známky stabilizace na nepřijatelně vysoké úrovni nad 5 %. USDEkonomické údaje v USA jsou v poslední době překvapivé. Minulý týden jsme viděli silná čísla u zboží dlouhodobé spotřeby a prodeji domů. Týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti zůstávají na nízké úrovni a údaje o HDP za první čtvrtletí byly revidovány nahoru na meziroční 2 % kvůli silnějším spotřebitelským výdajům a vývozu. Fed preferovaný ukazatel inflace, index PCE, sice klesl, ačkoli ukazatel jádrové inflace PCE zůstal v květnu nehnutě vysoký na 4,6 %. Obrázek 1: Tempo růstu HDP USA (2021–2023)
Zdroj: Refinitiv Datastream Datum: 3. 7. 2023Očekávání dalšího zvýšení sazeb Federálního rezervního systému nadále rostou, ale to zatím americkému dolaru výrazně nepomohlo. Jedním z důvodů je fakt, že očekávání ohledně zvýšení v rámci G10 rostou. Zvýšení o 25 bazických bodů na červencovém zasedání je nyní téměř plně naceněno. Futures v současné době naceňují šanci jednu ku třem pro další zvýšení, takže se tvoří prostor pro posílení dolaru, pokud by Fed pokračoval v jestřábím tónu. Tento týden očekáváme, že řada dobrých zpráv bude pokračovat nízkou nezaměstnaností. Dopad na dolar však bude omezený, pokud neuvidíme známky opětovného zrychlení mezd.
CZKStejně jako většina jejích protějšků skončila koruna minulý týden vůči euru mírně slabší. Údaje z minulého týdne ukázaly, že podnikatelská a spotřebitelská nálada v červnu klesla – jejich kombinovaný index zveřejněný Českým statistickým úřadem skutečně klesl na letošní nejnižší úroveň. HDP za první čtvrtletí bylo také meziročně mírně revidováno směrem dolů. Přestože většina údajů z Česka nebyla v poslední době nijak zvlášť povzbudivá, zápis z červnového zasedání zveřejněný v pátek naznačuje, že ČNB se zdá být opatrná s příliš brzkým snižováním sazeb. Přesto očekáváme, že v nadcházejících měsících budou vhodné podmínky k tomu, aby se začalo uvažovat o snížení sazeb.Výhledově se zaměříme především na data z českého průmyslu a zprávy ze zahraničí. V úterý uvidíme zveřejnění červnového výrobního PMI, zatímco v pátek obdržíme data průmyslové výroby za květen. EURZ projevů představitelů Evropské centrální banky minulý týden je jasné, že Rada guvernérů se nadále přímo soustředí na snižování inflace a konec cyklu zvyšování sazeb je zatím v nedohlednu.Prezidentka Lagardeová ve svém projevu v Sintře minulý týden znovu jakoby potvrdila, že ke konci tohoto měsíce dojde k dalšímu zvýšení sazeb o 25 bazických bodů. Toto je také trhy skutečně naceněno. Slabé zprávy z Číny a všeobecné pochmurné nálady z výrobního sektoru však brání euru, aby těžilo z jestřábí ECB.Nemyslíme si, že naceněné očekávání zvýšení sazeb je dostatečné, Domníváme se, že je stále dostatek prostoru pro další zvýšení, a nemyslíme si, že by sazba ECB mohla kulminovat pod 4 %. Předběžná zpráva o inflaci z minulého týdne ukázala podporu pro náš názor. Jádrová inflace, na kterou ECB ve svých sděleních stále více upozorňuje, mírně nenaplnila očekávání, a vykazuje všechny známky stabilizace na nepřijatelně vysoké úrovni nad 5 %. USDEkonomické údaje v USA jsou v poslední době překvapivé. Minulý týden jsme viděli silná čísla u zboží dlouhodobé spotřeby a prodeji domů. Týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti zůstávají na nízké úrovni a údaje o HDP za první čtvrtletí byly revidovány nahoru na meziroční 2 % kvůli silnějším spotřebitelským výdajům a vývozu. Fed preferovaný ukazatel inflace, index PCE, sice klesl, ačkoli ukazatel jádrové inflace PCE zůstal v květnu nehnutě vysoký na 4,6 %. Obrázek 1: Tempo růstu HDP USA (2021–2023)Zdroj: Refinitiv Datastream Datum: 3. 7. 2023Očekávání dalšího zvýšení sazeb Federálního rezervního systému nadále rostou, ale to zatím americkému dolaru výrazně nepomohlo. Jedním z důvodů je fakt, že očekávání ohledně zvýšení v rámci G10 rostou. Zvýšení o 25 bazických bodů na červencovém zasedání je nyní téměř plně naceněno. Futures v současné době naceňují šanci jednu ku třem pro další zvýšení, takže se tvoří prostor pro posílení dolaru, pokud by Fed pokračoval v jestřábím tónu. Tento týden očekáváme, že řada dobrých zpráv bude pokračovat nízkou nezaměstnaností. Dopad na dolar však bude omezený, pokud neuvidíme známky opětovného zrychlení mezd.