Již dříve jsme varovali, že plány ECB počkat se zvyšováním sazeb až do roku 2023 budou ve světě rostoucích inflačních tlaků pouhým přáním, a náš názor se minulý týden potvrdil.

Lednová inflace v eurozóně, která překvapila výrazným růstem, připravila půdu pro jestřábí obrat paní Lagardeové. Společná měna po této zprávě pochopitelně okamžitě prudce vzrostla. Mírné posílení dolaru následujícího dne část ztrát smazalo díky silné zprávě o mzdách v USA, ale dolar přesto skončil týden na chvostu žebříčku G10. Euro prudce rostlo vůči všem hlavním měnám s výjimkou švédské koruny.

Pozornost obchodníků se bude i nadále přesouvat sem a tam mezi oznámeními centrálních bank a údajích o inflaci, což jsou faktory, které budou v dohledné budoucnosti dominovat měnovým trhům. Tento týden se všechny oči upírají na čtvrteční zprávu o inflaci v USA za leden, kde konsenzus předpokládá s dalším nárůstem nad několikaleté rekordy. V centru pozornosti budou také projevy představitelů ECB, které by mohly přilít olej do ohně a posílit euro, neboť by se potvrdily jestřábí predikce po zasedání v minulém týdnu.

CZK

Česká koruna má za sebou poměrně rušný týden, kdy se nejprve dostala na nejsilnější pozici od roku 2011, aby po zasedání České národní banky většinu svých zisků odevzdala. ČNB tentokrát nepřekvapila a zvýšila dvoutýdenní repo sazbu o 75 bazických bodů. Zároveň banka naznačila, že výrazné zvyšování pravděpodobně nebude potřeba a že od druhé poloviny roku 2022 plánuje část razantního zpřísnění snížit. Rozhodnutí z minulého týdne posiluje naše očekávání posilování koruny v následujících čtvrtletích. Kromě ČNB jsme se dočkali údajů o HDP za čtvrté čtvrtletí, které byly výrazně lepší, než se očekávalo (+0,9 % mezičtvrtletně, +3,6 % meziročně). To je pozitivní signál naznačující, že přistání po zpřísnění by nemuselo být tak tvrdé.

Nervozita na trhu se v tomto ohledu trochu uklidnila, ale do budoucna se budeme nadále zaměřovat na riziko Ruska. Nové zprávy mají oslabit měnu v případě eskalace nebo zvýšených obav z ní. V současné době je to podle našeho názoru hrozba číslo jedna pro měny střední a východní Evropy.

EUR

Eurozóna má za sebou jeden z nejvýznamnějších týdnů uplynulých měsíců. Začal obrovským překvapením v podobě růstu inflace a skončil obratem o 180 stupňů v rétorice ECB, který učinila prezidentka Lagardeová na únorovém zasedání ECB. Nejenže nákupy aktiv budou ukončeny dříve, než se očekávalo, Lagardeová také zcela opustila svůj slib počkat se zvýšením sazeb až do roku 2023. Rada se nyní "jednomyslně" zabývá inflací a v jejím budoucím vývoji vidí "proinflační rizika".

Obrázek 1: Míra inflace v eurozóně (2013 - 2022)

Ačkoli sazby eura zareagovali masivním pohybem směrem vzhůru, myslíme si, že je prostor pro razantnější změny, a nejsme si jisti, že ECB může se zvýšením sazeb počkat až do září. Euro by mělo i nadále zůstat silné, protože se trhy přizpůsobují obratu v politice ECB.

USD

V týdnu, kdy se vyšla zpráva o nezaměstnanosti, byl americký dolar nezvykle ovlivňován především událostmi za Atlantikem. Samotná zpráva se však navzdory omikronovému zkreslení jevila jako velmi silná, neboť došlo k výrazné tvorbě pracovních míst, revizi údajů z předchozích měsíců směrem nahoru a růstu mezd (ne tolik, aby držely krok s inflací).

Obrázek 2: Mzdy v USA mimo zemědělský sektor (2020 - 2022)

Je zřejmé, že USA jsou v podstatě na úrovni plné zaměstnanosti a zvyšování sazeb Federálního rezervního systému je jediným dostupným nástrojem, jak se pokusit udržet tlak na ceny. Je však třeba poznamenat, že měnová politika působí s "dlouhým a proměnlivým" zpožděním, a proto se domníváme, že sazby mají před sebou ještě poměrně dlouhou cestu, než se projeví jejich dopad na ceny.

📩 Klikněte zde a přihlaste se k odběru našich nejnovějších informací o trhu, které Vám pomohou orientovat se na neustále se měnících světových měnových trzích. Nebo se podívejte na náš blog a přečtěte si nejnovější přehledy trhu i speciální reporty.

🎙 Můžete také poslouchat náš podcast FX Talk na Spotify nebo Google Podcast.