ECB zahájí hektické období zasedání centrálních bank
Všechny měny zemí G10 minulý týden vyčkávaly, protože investoři očekávají prosincová zasedání klíčových centrálních bank, včetně ECB tento týden a Federálního rezervního systému ten následující.
FX Market Updates
Všechny měny zemí G10 minulý týden vyčkávaly, protože investoři očekávají prosincová zasedání klíčových centrálních bank, včetně ECB tento týden a Federálního rezervního systému ten následující.Silnější zpráva o vývoji amerického trhu práce nestačila k tomu, aby trhy vyvedla z klidu. Útlum se rozšířil i na hlavní měny rozvíjejících se trhů, s výjimkou jihokorejského wonu, který zakončil týden na konci tabulky, zatížen domácími politickými nepokoji.S končícím rokem trhy alespoň dočasně obrátí svou pozornost od politiky zpět k politice centrálních bank. Hlavní světové centrální banky se od nynějška do konce roku sejdou, počínaje čtvrtečním zasedáním ECB. Trhy počítají se snížením o 25 bb s malou šancí na snížení o 50bb. Dalším údajem budou poslední čísla inflace v USA před prosincovým zasedáním Fedu ve středu. Muselo by dojít k masivnímu překvapení směrem nahoru, aby to vykolejilo očekávané snížení o 25 bb v následujícím týdnu.CZKUplynulý týden potvrdil rostoucí sílu spotřeby domácností, která je podle ČSÚ v současnosti hlavním tahounem ekonomiky. Maloobchodní tržby opět vzrostly (a nyní dosahují 5,5 % meziročně), přičemž se zvýšil i růst reálných mezd (4,6 %). Ten zůstává nadějí na oživení ekonomiky, ale zároveň proinflačním rizikem.Graf 1: Reálné maloobchodní tržby v České republice (2019 - 2024)
Zdroj: Bloomberg Datum: 09. 12. 2024Oběma případy se bude 19. prosince pečlivě zabývat ČNB. Cenná v tomto ohledu bude jistě listopadová zpráva o inflaci (úterý). Pozornost zaměříme také na vnější faktory, které umožnily koruně posílit vůči euru a zaujmout koncem minulého týdne pozici těsně za zlotým. USDListopadová zpráva o mzdách signalizovala návrat k normálu po narušení způsobeném hurikány a stávkou společnosti Boeing. Americká ekonomika zůstává na úrovni plné zaměstnanosti a mzdy zdravě rostou. Dolar se po zveřejnění údajů zpočátku prodával, možná na základě potvrzení vyššího čísla o míře nezaměstnanosti, i když rychle obrátil směr, když trhy reagovaly na lepší než očekávané údaje o tvorbě pracovních míst a výdělcích.Graf 2: Mzdy v podnicích v USA mimo zemědělský sektor (2021-2024)
Zdroj: Bloomberg, datum: 09. 12. 2024Federální rezervní systém pravděpodobně příští týden sníží sazby, ale vzhledem k makroekonomickému kontextu a vyhlídkám na další proinflační politiku Trumpovy administrativy se teprve uvidí, o kolik mohou sazby ještě klesnout. Měsíční jádrová míra inflace za listopad totiž pravděpodobně opět ukáže hodnotu poblíž 4 % meziročně v měsíční jádrové míře, což je podle našeho názoru těžko slučitelné s konečnou mírou inflace výrazně pod 4 %. EURKolaps francouzské vlády trhy do značné míry zohlednily a euro na konci týdne zaznamenalo mírné oživení vůči dolaru. Obtíže však čekají i nadále, neboť vláda prokázala naprostou neschopnost schválit rozpočet na rok 2025, což znamená, že odpovědnost za poskytnutí stimulů ekonomice bude ležet přímo na Evropské centrální bance.Zasedání ECB tento týden je samozřejmě klíčové, ačkoli institucionální odpor proti snížení o 50 bb vedl trhy k tomu, že tento výsledek téměř vyloučily. Klíčové budou podle našeho názoru prognózy zaměstnanců ohledně růstu a inflace. Současné úrovně eura jsou velmi nízké a museli bychom vidět nějakou významnou revizi těchto prognóz směrem dolů, zejména inflace, abychom ospravedlnili další pokles.
Zdroj: Bloomberg Datum: 09. 12. 2024Oběma případy se bude 19. prosince pečlivě zabývat ČNB. Cenná v tomto ohledu bude jistě listopadová zpráva o inflaci (úterý). Pozornost zaměříme také na vnější faktory, které umožnily koruně posílit vůči euru a zaujmout koncem minulého týdne pozici těsně za zlotým. USDListopadová zpráva o mzdách signalizovala návrat k normálu po narušení způsobeném hurikány a stávkou společnosti Boeing. Americká ekonomika zůstává na úrovni plné zaměstnanosti a mzdy zdravě rostou. Dolar se po zveřejnění údajů zpočátku prodával, možná na základě potvrzení vyššího čísla o míře nezaměstnanosti, i když rychle obrátil směr, když trhy reagovaly na lepší než očekávané údaje o tvorbě pracovních míst a výdělcích.Graf 2: Mzdy v podnicích v USA mimo zemědělský sektor (2021-2024)Zdroj: Bloomberg, datum: 09. 12. 2024Federální rezervní systém pravděpodobně příští týden sníží sazby, ale vzhledem k makroekonomickému kontextu a vyhlídkám na další proinflační politiku Trumpovy administrativy se teprve uvidí, o kolik mohou sazby ještě klesnout. Měsíční jádrová míra inflace za listopad totiž pravděpodobně opět ukáže hodnotu poblíž 4 % meziročně v měsíční jádrové míře, což je podle našeho názoru těžko slučitelné s konečnou mírou inflace výrazně pod 4 %. EURKolaps francouzské vlády trhy do značné míry zohlednily a euro na konci týdne zaznamenalo mírné oživení vůči dolaru. Obtíže však čekají i nadále, neboť vláda prokázala naprostou neschopnost schválit rozpočet na rok 2025, což znamená, že odpovědnost za poskytnutí stimulů ekonomice bude ležet přímo na Evropské centrální bance.Zasedání ECB tento týden je samozřejmě klíčové, ačkoli institucionální odpor proti snížení o 50 bb vedl trhy k tomu, že tento výsledek téměř vyloučily. Klíčové budou podle našeho názoru prognózy zaměstnanců ohledně růstu a inflace. Současné úrovně eura jsou velmi nízké a museli bychom vidět nějakou významnou revizi těchto prognóz směrem dolů, zejména inflace, abychom ospravedlnili další pokles.