ECB se chystá snížit sazby navzdory zastavení dezinflace
Zdá se, že po jedněch z nejklidnějších týdnů v roce, bude příštích několik týdnů obchodování patřit naopak k těm nejbouřlivějším.
FX Market Updates
Zdá se, že po jedněch z nejklidnějších týdnů v roce, bude příštích několik týdnů obchodování patřit naopak k těm nejbouřlivějším.Minulý týden byl na nové informace skoupý a měny zemí G10 se v poslední době držely v úzkém rozpětí. Další překvapivý nárůst inflace v eurozóně stačil euru k tomu, aby smazalo své týdenní ztráty vůči dolaru, ale nic víc, protože trhy čekají na vyjasnění politického postoje Evropské centrální banky po téměř zaručeném snížení úrokových sazeb v tomto týdnu.Očekáváme, že následující dva týdny budou výrazně volatilnější než předchozí dva. Ve čtvrtek nás čeká červnové zasedání ECB, v pátek pak květnová zpráva z trhu práce v USA a začátkem příštího týdne zpráva o inflaci v USA. Kromě toho se trhy budou zabývat dopadem voleb v Jihoafrické republice, Mexiku a Indii. Klíčové zůstávají jako vždy údaje o inflaci v Evropě a USA a reakce centrálních bankéřů na ně. Neustálé potlačování nadějí trhu, že v roce 2024 dojde k výraznému snížení inflace, není pro rizikové měny pozitivní.CZKV posledních několika týdnech byl kurz EUR/CZK stabilní a většinu času setrvával v pásmu 24,65 - 24,75. Stabilita je podobná v celé střední a východní Evropě, i když koruna nyní vykazuje větší odolnost než maďarský forint nebo polský zlotý.Poslední dny přinesly z Česka několik zajímavých zpráv. Předně, růst HDP v prvním čtvrtletí byl revidován poměrně výrazně směrem dolů na 0,3 % mezičtvrtletně, což znamená, že ekonomika ve skutečnosti oproti čtvrtému čtvrtletí (0,4 %) zpomalila, místo aby zrychlila. Poněkud neuspokojivý růst by mohl být důvodem k mírně holubičímu postoji ČNB. Přesto jsme byli svědky pozitivních překvapení i u dalších ukazatelů, které naznačují, že se její přístup pravděpodobně výrazně nezmění. Výhledový index PMI ve zpracovatelském průmyslu v květnu vzrostl více, než se očekávalo, na 46,1 bodu. A co je důležitější, růst reálných měsíčních mezd se dostal do kladných čísel a byl poměrně výrazně vyšší, než předpokládal konsenzus agentury Bloomberg (4,8 % oproti 3,9 %). Údaje z předchozího čtvrtletí byly rovněž revidovány směrem nahoru. To vedlo k očekávání pomalejšího snižování sazeb a dnes podporuje korunu.Graf 1: Růst průměrné reálné měsíční mzdy [meziročně] (2019 - 2024)
Zdroj: Bloomberg, datum: 3. 6. 2024V nadcházejících dnech bude pozornost věnována domácím i zahraničním zprávám, přičemž se rýsuje mimořádně nabitý týden. Ve středu budeme sledovat maloobchodní tržby a ve čtvrtek údaje o průmyslové produkci, které nám pomohou zhodnotit situaci na začátku druhého čtvrtletí. EUR Evropská centrální banka ve čtvrtek téměř jistě sníží úrokové sazby o 25 bazických bodů. Trhy se na tom všeobecně shodují a swapy téměř plně počítají s okamžitým snížením. Klíčový však bude rozsah a načasování případného následného snížení, přičemž obojí bylo v posledních několika týdnech neúprosně odsouváno.Květnové údaje o inflaci z minulého týdne byly opět vyšší, než se očekávalo, a zdá se, že se trend disniflace přinejmenším zastavil. Obzvláště znepokojivé je oživení cenových tlaků v sektoru služeb, které je způsobeno rostoucími náklady práce a spotřebitelskou poptávkou. Panuje skutečná nejistota ohledně toho, jak se k těmto trendům postaví představitelé ECB, a čtvrteční tisková konference po zasedání se stává klíčovou událostí týdne na měnových trzích. USDZpráva o inflaci PCE za duben, preferovaný ukazatel cenových tlaků Federálního rezervního systému, vyšla minulý týden přesně podle očekávání a byla o něco mírnější než zpráva o indexu spotřebitelských cen, zveřejněná na začátku měsíce. To stačilo k tomu, aby se týdenní nárůst amerických úrokových sazeb zmírnil a vrátil je zpět na týdenní beze změny, čímž se dolar dostal na podobné úrovně. Květen dolar skutečně zakončil na nižší úrovni vůči většině svých hlavních protějšků kromě jenu, přičemž obecně lepší globální ekonomické údaje, zejména z Evropy a Číny, podpořily rizikový sentiment na úkor “bezpečných měn”.Graf 2: Míra inflace PCE v USA (2017-2024)
Zdroj: LSEG Datastream, datum: 3. 6. 2024Tento týden by měl být mnohem zajímavější, protože nabitému kalendáři bude dominovat páteční zpráva o nezaměstnanosti. Kromě hlavního čísla o čisté tvorbě pracovních míst se trhy zaměří na měsíční nárůst mezd, aby zjistily, zda se lepkavá inflace ve službách promítá do odvážnějších mzdových požadavků zaměstnanců.
Zdroj: Bloomberg, datum: 3. 6. 2024V nadcházejících dnech bude pozornost věnována domácím i zahraničním zprávám, přičemž se rýsuje mimořádně nabitý týden. Ve středu budeme sledovat maloobchodní tržby a ve čtvrtek údaje o průmyslové produkci, které nám pomohou zhodnotit situaci na začátku druhého čtvrtletí. EUR Evropská centrální banka ve čtvrtek téměř jistě sníží úrokové sazby o 25 bazických bodů. Trhy se na tom všeobecně shodují a swapy téměř plně počítají s okamžitým snížením. Klíčový však bude rozsah a načasování případného následného snížení, přičemž obojí bylo v posledních několika týdnech neúprosně odsouváno.Květnové údaje o inflaci z minulého týdne byly opět vyšší, než se očekávalo, a zdá se, že se trend disniflace přinejmenším zastavil. Obzvláště znepokojivé je oživení cenových tlaků v sektoru služeb, které je způsobeno rostoucími náklady práce a spotřebitelskou poptávkou. Panuje skutečná nejistota ohledně toho, jak se k těmto trendům postaví představitelé ECB, a čtvrteční tisková konference po zasedání se stává klíčovou událostí týdne na měnových trzích. USDZpráva o inflaci PCE za duben, preferovaný ukazatel cenových tlaků Federálního rezervního systému, vyšla minulý týden přesně podle očekávání a byla o něco mírnější než zpráva o indexu spotřebitelských cen, zveřejněná na začátku měsíce. To stačilo k tomu, aby se týdenní nárůst amerických úrokových sazeb zmírnil a vrátil je zpět na týdenní beze změny, čímž se dolar dostal na podobné úrovně. Květen dolar skutečně zakončil na nižší úrovni vůči většině svých hlavních protějšků kromě jenu, přičemž obecně lepší globální ekonomické údaje, zejména z Evropy a Číny, podpořily rizikový sentiment na úkor “bezpečných měn”.Graf 2: Míra inflace PCE v USA (2017-2024)Zdroj: LSEG Datastream, datum: 3. 6. 2024Tento týden by měl být mnohem zajímavější, protože nabitému kalendáři bude dominovat páteční zpráva o nezaměstnanosti. Kromě hlavního čísla o čisté tvorbě pracovních míst se trhy zaměří na měsíční nárůst mezd, aby zjistily, zda se lepkavá inflace ve službách promítá do odvážnějších mzdových požadavků zaměstnanců.