Ve čtvrtek 4.2.2022 proběhla zasedání několika centrálních bank a analytici Ebury pro Vás připravili stručný komentář k výsledkům zasedání České národní banky (ČNB), Evropské centrální banky (ECB) a Bank of England (BoE).

Česká národní banka

Česká národní banka na únorovém zasedání zvýšila základní úrokovou sazbu o 75 b.b. na 4,5 % poměrem hlasů 5:2, čímž chce pokračovat v boji proti inflaci. Rozhodnutí bylo přesně v souladu s konsensem, jednalo se o první případ shody od srpna. Absence překvapení tentokrát mohla být některými účastníky trhu, kteří očekávali další překvapení, vnímána jako mírné zklamání.

Pro korunu byla důležitější rétorika banky ohledně dalších kroků. Určité další zpřísnění je možné, zejména pokud se naplní proinflační rizika. Je nepravděpodobné, že by se banka pustila do masivního zvyšování sazeb, které jsme viděli v posledních několika měsících (75-125 b.b.), a místo toho by volila úpravy typičtějšího rozměru. Banka zvýšila svou prognózu inflace, zejména pro rok 2022, ale hodnocení rizik inflačního výhledu bylo změněno z "výrazně inflačního" na "mírně inflační", což podle našeho názoru dále snižuje pravděpodobnost výrazného zpřísnění měnové politiky.

Včerejší zasedání podporuje náš názor předpokládající postupné posilování české koruny v několika následujících čtvrtletích. Očekáváme, že sazby v Česku zůstanou z hlediska carry-trade atraktivní po celý horizont prognózy, který končí v roce 2023. Zároveň vyhlídky na omezené zpřísnění měnové politiky v krátkodobém horizontu a pravděpodobný obrat od druhé poloviny roku 2022 znamenají, že předpokládáme jen případné malé navyšování sazeb ze současné úrovně.

Evropská centrální banka

Již delší dobu jsme říkali, že ECB podceňuje přetrvávající inflační tlaky v eurozóně, a včerejší zpráva to do značné míry potvrzuje. Také jsme očekávali, že se brzy dočkáme rostoucího jestřábího nesouhlasu mezi členy Rady guvernérů, když na začátku prosince poprvé řekli, že zvýšení úrokových sazeb v eurozóně nemůže počkat až do roku 2023.

Čtvrteční sdělení paní Lagardeové náš názor plně potvrzují. ECB vyjádřila zvýšené obavy z překračování inflačních limitů a Lagardeová na přímý dotaz nezopakovala, že zvýšení úrokových sazeb v roce 2022 je nepravděpodobné. Nyní se domníváme, že ECB v březnu překalibruje svůj program nákupu aktiv a zvýší úrokové sazby nejpozději na zářijovém zasedání. Trhy se k tomuto názoru také přiklání a nyní oceňují zvýšení depozitní sazby ECB do konce roku přibližně o 40 b.b.

Bank of England

Bank of England ve čtvrtek podle očekávání zvýšil úrokové sazby o 25 b.b. na 0,5 %, čímž došlo k prvnímu zvýšení sazeb od roku 2004. Výbor pro měnovou politiku se na zasedání tento týden jednomyslně vyslovil pro zvýšení sazeb. Došlo však k výraznému jestřábímu překvapení, když čtyři z devíti hlasujících členů byli pro změnu sazeb o 50 b.b. To investory zcela zaskočilo a vyvolalo prudké posílení libry.

Včerejší jestřábí hlasování o sazbách považujeme za potvrzení našeho býčího názoru na libru. Očekáváme, že na nadcházejících zasedáních bude tento agresivní cyklus zvyšování sazeb pokračovat, a stále se domníváme, že Bank of England bude v roce 2022 patřit k institucím nejagresivněji zvyšujících úrokové sazby ze zemích G10.

📩 Klikněte zde a přihlaste se k odběru našich nejnovějších informací o trhu, které Vám pomohou orientovat se na neustále se měnících světových měnových trzích. Nebo se podívejte na náš blog a přečtěte si nejnovější přehledy trhu i speciální reporty.

🎙 Můžete také poslouchat náš podcast FX Talk na Spotify nebo Google Podcast.